>> 申萬宏源-北交所新股申購(gòu)策略報(bào)告之一百四十三：奧美森(920080)，智能裝備定制專家，立足家電換熱器、應(yīng)用場(chǎng)景多點(diǎn)拓展-250921
| 上傳日期： |
2025/9/21 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉靖 |
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基本面：公司主要產(chǎn)品包括換熱器生產(chǎn)智能設(shè)備、管路加工智能設(shè)備和其他定制智能設(shè)備，可廣泛應(yīng)用于電器、環(huán)保、風(fēng)電和鋰電新能源及其他行業(yè)等領(lǐng)域。持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新，應(yīng)用場(chǎng)景多點(diǎn)拓展。公司以行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和客戶需求為導(dǎo)向，持續(xù)進(jìn)行技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新，產(chǎn)品類型拓展至環(huán)保、風(fēng)電和鋰電新能源等，代表性產(chǎn)品如垃圾衍生燃料SRF/RDF生產(chǎn)線成套設(shè)備、鋰電池?zé)釅赫卧O(shè)備、風(fēng)電葉片根部數(shù)控銑削機(jī)等?？蛻糍Y源優(yōu)質(zhì)豐富。電器行業(yè)，公司與格力電器、美的集團(tuán)、奧克斯等長(zhǎng)期穩(wěn)定合作；其他行業(yè)，公司已得到中國(guó)電建、譽(yù)辰智能、比亞迪等客戶認(rèn)可。積極出海開拓新機(jī)遇。公司掌握針對(duì)不同國(guó)家和地區(qū)提供定制智能設(shè)備的研發(fā)能力，產(chǎn)品已銷售至伊朗、印度、土耳其、俄羅斯、泰國(guó)、印度尼西亞、越南等24個(gè)“一帶一路”國(guó)家，客戶分布全球40多個(gè)國(guó)家或地區(qū)。營(yíng)收和盈利均穩(wěn)步增長(zhǎng)。2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.58億元，近3年CAGR為+13.41%；2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為5582.25萬元，近3年CAGR為+69.68%。
發(fā)行方案：本次新股發(fā)行采用直接定價(jià)方式，戰(zhàn)略配售及超額配售，申購(gòu)日期2025年9月22日，申購(gòu)代碼“920080”。初始發(fā)行規(guī)模2000萬股，占發(fā)行后公司總股本的25%（超配行使前），預(yù)計(jì)募資1.65億元，發(fā)行后公司總市值6.6億元。新股發(fā)行價(jià)格8.25元/股，發(fā)行PE(TTM)為10.47倍，可比上市公司PE（TTM）中值為35.22倍。網(wǎng)上頂格申購(gòu)需凍結(jié)資金783.75萬元，網(wǎng)下戰(zhàn)略配售共引入戰(zhàn)投16名，包括10家私募基金，4家券商，2家投資公司。
行業(yè)情況：我國(guó)智能制造需求空間廣闊，公司智能裝備主要下游應(yīng)用領(lǐng)域之一為家電行業(yè)，系空調(diào)行業(yè)上游的智能裝備生產(chǎn)商?？照{(diào)應(yīng)用場(chǎng)景較多，包括家用空調(diào)、商用空調(diào)、空氣源熱泵以及數(shù)據(jù)中心空調(diào)等。1）家用空調(diào)：根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)查詢，2020年至2024年，我國(guó)家用空調(diào)市場(chǎng)規(guī)模由2755.29億元增長(zhǎng)至3716.51億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)+7.8%。2）商用空調(diào)：根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2020年至2024年，我國(guó)商用空調(diào)市場(chǎng)規(guī)模（含內(nèi)銷及外銷）由982.4億元增長(zhǎng)至1446.85億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)+10.2%。3）空氣源熱泵：根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2024年我國(guó)空氣源熱泵市場(chǎng)規(guī)模達(dá)212.90億元，較2023年同比增長(zhǎng)3.89%。4）數(shù)據(jù)中心空調(diào)：根據(jù)賽迪顧問發(fā)布的《2023-2024年中國(guó)機(jī)房空調(diào)市場(chǎng)研究年度報(bào)告》，2023年，中國(guó)機(jī)房空調(diào)市場(chǎng)加快增長(zhǎng)，整體市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到87.5億元，同比增長(zhǎng)12.9%，增速較上年增長(zhǎng)3.0個(gè)百分點(diǎn)。未來三年，中國(guó)機(jī)房空調(diào)市場(chǎng)有望保持13%以上增速，到2026年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到127.4億元。
申購(gòu)分析意見：積極參與。公司系智能裝備定制專家，立足家電換熱器、應(yīng)用場(chǎng)景多點(diǎn)拓展（數(shù)據(jù)中心空調(diào)、環(huán)保、風(fēng)電、鋰電新能源等）?？蛻糍Y源優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定，電器行業(yè)，公司與格力電器、美的集團(tuán)、奧克斯等長(zhǎng)期穩(wěn)定合作；其他行業(yè)，公司已得到中國(guó)電建、譽(yù)辰智能、比亞迪等客戶認(rèn)可。出海開拓新機(jī)遇，產(chǎn)品已銷售至伊朗、印度、土耳其、俄羅斯、泰國(guó)、印度尼西亞、越南等24個(gè)“一帶一路”國(guó)家，客戶分布全球40多個(gè)國(guó)家或地區(qū)。新股首發(fā)博弈面來看，首發(fā)估值低、可流通比例低、老股比例低，建議積極參與。
風(fēng)險(xiǎn)因素：1）下游需求波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；2）原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；3）國(guó)際局勢(shì)影響境外收入的風(fēng)險(xiǎn)等。
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