| 上傳日期： |
2025/9/22 |
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| 549KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周敏波,徐藝丹 |
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鋼材觀點
在煤炭壓產(chǎn)影響下，焦煤帶動黑色金屬中樞上移。但鋼價走勢并不強，主要原因是鋼材需求依然處于淡季水平，尚未季節(jié)性轉(zhuǎn)好。并且8月行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)地產(chǎn)和基建投資環(huán)比下滑明顯;制造業(yè)投資增速也有所走弱。鋼材需求現(xiàn)實和預(yù)期都偏弱。但煤炭供應(yīng)端的干擾預(yù)期依然在，雙焦和鐵礦相對偏強。鋼材和原料并不共振。并且四季度宏觀政策擾動較大。目前定價受到鋼材需求偏弱+煤炭供應(yīng)端收縮預(yù)期共同影響，在焦煤供應(yīng)收縮影響下，疊加十一前補庫，預(yù)計往下空間有限，價格保持區(qū)間震蕩走勢。螺紋波動參考3100-3350;熱卷波動參考3300-3500元。操作上輕倉做多嘗試，關(guān)注表需季節(jié)性修復(fù)情況。做空1月卷螺價差。近期螺紋去庫，熱卷累庫影響卷螺差高位回落，考慮螺紋持續(xù)減產(chǎn)，產(chǎn)量已經(jīng)和表需持平，疊加螺紋需求季節(jié)性強于熱卷，預(yù)計卷螺差還將持續(xù)收斂。
鐵礦石觀點
上周鐵礦期貨震蕩偏強走勢。供給端，鐵礦石全球發(fā)運量大幅回升，45港到港量下降，主要由于巴西港口發(fā)運恢復(fù)，屬于預(yù)期內(nèi)數(shù)據(jù)變動。結(jié)合近期發(fā)運數(shù)據(jù)推算，后續(xù)到港均值將先增后降。需求端鋼廠利潤率小幅下滑．鐵水產(chǎn)量大幅回升，上周仍有小幅增加，鋼廠補庫需求增加。從五大材數(shù)據(jù)可以看到本周鋼材產(chǎn)量下降，表需回升，基本面小幅好轉(zhuǎn)，但進(jìn)入旺季仍顯不足，原料強于成材。庫存方面，港口庫存去庫，疏港量環(huán)比上升，鋼廠權(quán)益礦庫存環(huán)比增加。展望后市，由于鋼廠盈利面仍然偏高，9月份鐵水仍將保持偏高水平，港口庫存同比低位給予鐵礦支撐。"反內(nèi)卷"工作高層分行業(yè)發(fā)布具體政策．鋼鐵行業(yè)再次提出嚴(yán)禁新增產(chǎn)能和實施產(chǎn)量壓減控總量．關(guān)注四季度鋼廠控產(chǎn)情況。策略方面，鐵礦目前仍處于平衡偏緊格局．單邊震蕩偏多看待，區(qū)間參考780-850，單邊建議逢低做多鐵礦2601合約，套利推薦多鐵礦空熱卷。
焦炭觀點
上周焦炭期貨震蕩上漲走勢,近期期現(xiàn)價格背離,焦炭現(xiàn)貨鋼廠提降第二輪落地．港口貿(mào)易報價跟隨期貨上漲?，F(xiàn)貨端，9月15日主流鋼廠第二輪提降落地,累計幅度為50/55元/噸,降價后山西呂梁準(zhǔn)一級濕熄焦到1240元/噸、干熄焦1475元/噸.唐山鋼廠表示第三輪提降難度較大,內(nèi)蒙某獨立焦化快速提漲。供應(yīng)端.由于前期焦炭連續(xù)7輪提漲,焦化利潤增厚，目前提降2輪后焦化仍有利潤,北方焦企復(fù)產(chǎn)積極性較高;需求端，鋼廠延續(xù)復(fù)產(chǎn)，鐵水繼續(xù)小幅回升．下游需求仍有支撐。庫存端,焦化廠庫去庫．鋼廠、港口累庫.屬于下游主動補庫，整體庫存中位略增。盤面更多交易9月份煤焦限產(chǎn)預(yù)期和后市筑底反彈的驅(qū)動,隨著焦炭生產(chǎn)、高爐開工和物流運輸恢復(fù)，現(xiàn)貨跌幅空間不大，市場預(yù)期轉(zhuǎn)好，盤面始終給出升水結(jié)構(gòu)。鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案提出嚴(yán)禁新增產(chǎn)能和實施產(chǎn)量壓減控總量,督察反饋文件要求山西省焦化行業(yè)壓減產(chǎn)能,降低污染排放，需關(guān)注實際執(zhí)行情況。下游關(guān)注鋼材市場波動,需跟蹤金九銀十旺季預(yù)期是否兌現(xiàn).9月份鐵水或持續(xù)高位給予原料支撐。策略方面，投機建議逢低做多焦炭2601合約,區(qū)間參考1650-1800，套利多焦煤空焦炭,盤面波動加大注意風(fēng)險。
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