>> 銀河期貨-金融衍生品周報(bào)-250921
| 上傳日期： |
2025/9/21 |
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來(lái)源： |
銀河期貨 |
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作者： |
沈忱,孫鋒,彭烜 |
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一、本周財(cái)經(jīng)要聞
1.國(guó)家主席習(xí)近平同美國(guó)總統(tǒng)特朗普通電話(huà)，就當(dāng)前中美關(guān)系和共同關(guān)心的問(wèn)題坦誠(chéng)深入交換意見(jiàn)，就下階段中美關(guān)系穩(wěn)定發(fā)展作出戰(zhàn)略指引。
2. 《求是》雜志發(fā)表習(xí)近平總書(shū)記重要文章《縱深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)》，文章指出要著力整治企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)亂象。“內(nèi)卷”重災(zāi)區(qū)，要依法依規(guī)有效治理。更好發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)自律作用，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)。推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出。
3.中國(guó)8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.2%，預(yù)期增5.7%，前值增5.7%。1-8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.2%。8月份，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.3%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，與上年同月持平。
4.中國(guó)1-8月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）同比增長(zhǎng)0.5%，預(yù)期增1.3%，前值增1.6%。1-8月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比下降12.9%，其中，住宅投資46382億元，下降11.9%。
5.中國(guó)8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)3.4%，預(yù)期增3.8%，前值增3.7%。
6.財(cái)政部：1-8月，全國(guó)一般公共預(yù)算收入148198億元，同比增長(zhǎng)0.3%。其中，印花稅2844億元，同比增長(zhǎng)27.4%，證券交易印花稅1187億元，同比增長(zhǎng)81.7%。
7.商務(wù)部披露，1-8月，全國(guó)新設(shè)立外商投資企業(yè)42435家，同比增長(zhǎng)14.8%；實(shí)際使用外資金額5065.8億元人民幣，同比下降12.7%。
8.央行：為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，更好滿(mǎn)足不同參與機(jī)構(gòu)差異化資金需求，即日起，公開(kāi)市場(chǎng)14天期逆回購(gòu)操作調(diào)整為固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)，操作時(shí)間和規(guī)模將根據(jù)流動(dòng)性管理需要確定。
9．在華為全聯(lián)接大會(huì)2025上，華為輪值董事長(zhǎng)徐直軍表示，算力過(guò)去是，未來(lái)也將繼續(xù)是人工智能的關(guān)鍵，更是中國(guó)人工智能的關(guān)鍵，他分享了昇騰芯片的后續(xù)規(guī)劃。
10.美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)23.1萬(wàn)人，預(yù)期24萬(wàn)人，前值從26.3萬(wàn)人修正為26.4萬(wàn)人；初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)四周均值24萬(wàn)人，前值從24.05萬(wàn)人修正為24.075萬(wàn)人。美國(guó)至9月6日當(dāng)周續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)192萬(wàn)人，預(yù)期195萬(wàn)人，前值從193.9萬(wàn)人修正為192.7萬(wàn)人。
11.美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率下調(diào)至4.00%-4.25%，為年內(nèi)首次降息，也是時(shí)隔9個(gè)月后重啟降息。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)超額準(zhǔn)備金利率25個(gè)基點(diǎn)至4.15%，下調(diào)儲(chǔ)備金利率25個(gè)基點(diǎn)至4%。
12.美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，就業(yè)增長(zhǎng)顯著放緩，主要受移民減少和勞動(dòng)力參與率下降影響。通脹近期上升但仍偏高，商品通脹加速而服務(wù)通脹回落。8月PCE預(yù)計(jì)同比上漲2.7%，核心PCE上漲2.9%。勞動(dòng)力市場(chǎng)正在降溫，政策需考慮下行風(fēng)險(xiǎn)，此次降息旨在緩釋風(fēng)險(xiǎn)。委員會(huì)一致致力于恢復(fù)2%通脹目標(biāo)，同時(shí)保持政策獨(dú)立性。
二、投資邏輯
股指期貨：本周市場(chǎng)沖高回落，上證50指數(shù)一周跌1.98%，滬深300指數(shù)跌0.44%，中證500指數(shù)漲0.32%，中證1000指數(shù)漲0.21%。滬深兩市合計(jì)成交12.45萬(wàn)億元，日均成交較上周增加8.5%。
股指期貨隨現(xiàn)貨波動(dòng)，主力合約IH2512一周跌1.98%，IF2509跌1.13%，IC2509跌0.21%，IM2509漲0.38%。IM、IC、IF和IH日均成交分別增加9.3%、11.3%、18.4%和19.6%；IM、IC和IH日均持倉(cāng)分別增加0.1%、1.5%和6.1%，IF日均持倉(cāng)下降0.1%。
本周科技股繼續(xù)表現(xiàn)，光模塊、光刻機(jī)、存儲(chǔ)芯片、機(jī)器人等板塊先后都有表現(xiàn)，市場(chǎng)圍繞著英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)、國(guó)產(chǎn)芯片突破和特斯拉機(jī)器人訂單不斷刺激下輪番走強(qiáng)。但周五上證指數(shù)沖高至3899.96點(diǎn)后大幅跳水，大金融板塊走弱拖累指數(shù)。周五連板股集體提示風(fēng)險(xiǎn)，部分賬戶(hù)暫停交易，馬斯克否認(rèn)訂單使機(jī)器人板塊集體回調(diào)，市場(chǎng)熱情有所降溫。
周末，人工智能的新聞繼續(xù)發(fā)酵，OpenAI與立訊精密、歌爾聲學(xué)合作，摩爾科技上會(huì)，加之新iphone熱銷(xiāo)，市場(chǎng)又有熱門(mén)題材，蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈有望走強(qiáng)。因此，科技浪潮之下，題材不斷，熱情不減，科技股有望反復(fù)活躍。
從行業(yè)板塊周漲跌幅看，工程機(jī)械、旅游、酒店餐飲、煤炭開(kāi)采等居漲幅前列，在科技股聚集的情況下這樣的表現(xiàn)出人意料。國(guó)慶長(zhǎng)假的出行預(yù)期推高旅游酒店等消費(fèi)板塊，9月16日，商務(wù)部等9部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)的若干政策措施》，提出五方面19條舉措更大力度提振消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐，也成為利好支撐。國(guó)內(nèi)三大行業(yè)整治內(nèi)卷取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，汽車(chē)、生豬、光伏行業(yè)在整治內(nèi)卷方面均有重要政策出臺(tái)，也為市場(chǎng)增添活力。
綜上所述，雖然監(jiān)管動(dòng)向防止過(guò)度炒作，股指沖高回落熱度有所降溫，但題材、新聞不斷，板塊有望保持活力，股指仍將震蕩中等待上攻機(jī)會(huì)。
金融期權(quán)：本周A股市場(chǎng)漲勢(shì)放緩，全市場(chǎng)日均成交額較上周有所反彈。寬基指數(shù)表現(xiàn)分化，科技板塊指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。
期權(quán)方面，本周期權(quán)成交量表現(xiàn)分化，科技類(lèi)ETF期權(quán)成交相對(duì)活躍。創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)日均成交量近250萬(wàn)張，科創(chuàng)50ETF期權(quán)日均成交量超250萬(wàn)張。期權(quán)隱波方面，多數(shù)期權(quán)品種隱波維持高位，但隱波走勢(shì)與標(biāo)的走勢(shì)正相關(guān)性有所減弱。期權(quán)賣(mài)方策略本周整體盈利，但由于標(biāo)的日內(nèi)振幅不小，實(shí)際對(duì)沖磨
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