>> 麥高證券-9月美聯(lián)儲FOMC會(huì)議點(diǎn)評：美聯(lián)儲如期降息-250922
| 上傳日期： |
2025/9/22 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
麥高證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉娟秀 |
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主要事件：美國時(shí)間9月17日，美聯(lián)儲貨幣政策委員會(huì)FOMC宣布降息25bp，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間從4.25%-4.50%下調(diào)至4.00%-4.25%。這是美聯(lián)儲自2024年12月以來首次降息，符合市場普遍預(yù)期。
相較于7月會(huì)議聲明中“盡管凈出口的波動(dòng)繼續(xù)影響數(shù)據(jù)，最近的指標(biāo)表明上半年經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增長有所放緩”，本次聲明刪除了關(guān)于凈出口波動(dòng)影響數(shù)據(jù)的表述，直接強(qiáng)調(diào)“最近的指標(biāo)表明上半年經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增長放緩”，進(jìn)一步明確經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能減弱態(tài)勢，反映內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與外部貿(mào)易環(huán)境不確定性對經(jīng)濟(jì)增長的拖累，弱化凈出口單一因素干擾，聚焦整體經(jīng)濟(jì)增長放緩實(shí)質(zhì)。
本次聲明刪除“勞動(dòng)力市場狀況仍然穩(wěn)健”表述，更新成“就業(yè)增長放緩，失業(yè)率小幅上升但仍維持在低位”，并指出“就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)有所上升”。這一措辭轉(zhuǎn)變或反映出美聯(lián)儲對就業(yè)市場態(tài)度從樂觀轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。近期美國就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，8月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)低于預(yù)期，失業(yè)率上升，勞動(dòng)力市場逐步降溫，為降息提供關(guān)鍵依據(jù)。在通脹方面，聲明指出“通脹水平有所上升，依然略高”，而7月會(huì)議聲明未提及通脹上升趨勢。具體來看，當(dāng)前美國通脹率仍高于美聯(lián)儲2%的長期目標(biāo)，且近期包括核心PCE物價(jià)指數(shù)在內(nèi)的部分通脹數(shù)據(jù)持續(xù)上行；與此同時(shí)，能源價(jià)格的波動(dòng)、勞動(dòng)力成本的上升等因素，也在對整體物價(jià)水平形成一定的上行壓力。
聲明提及“為支持自身目標(biāo)，并考慮到風(fēng)險(xiǎn)平衡的變化，委員會(huì)決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)”，表明美聯(lián)儲認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)平衡已發(fā)生改變。此前美聯(lián)儲維持利率穩(wěn)定期間，主要擔(dān)憂通脹反彈風(fēng)險(xiǎn)；而近期就業(yè)市場表現(xiàn)不佳，經(jīng)濟(jì)增長放緩風(fēng)險(xiǎn)上升，風(fēng)險(xiǎn)天平向經(jīng)濟(jì)下行傾斜。美聯(lián)儲基于新的風(fēng)險(xiǎn)評估做出降息決策，旨在通過寬松政策穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，平衡就業(yè)與通脹雙重目標(biāo)。
從利率點(diǎn)陣圖來看，多數(shù)美聯(lián)儲官員預(yù)計(jì)2025年還將降息兩次。與6月點(diǎn)陣圖相比，預(yù)計(jì)今年降息三次（包含本次）的官員人數(shù)大幅增加，或反映出美聯(lián)儲內(nèi)部傾向于通過更多降息舉措刺激經(jīng)濟(jì)，應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。
鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示，此次降息是一項(xiàng)“風(fēng)險(xiǎn)管理舉措”。當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)面臨勞動(dòng)力市場走弱與通脹仍居高位的復(fù)雜局面，通常情況下，勞動(dòng)力市場疲軟要求寬松政策刺激就業(yè)，而通脹較高則傾向于緊縮政策抑制物價(jià)，貨幣政策處于兩難境地。美聯(lián)儲降息旨在應(yīng)對經(jīng)濟(jì)增長下行風(fēng)險(xiǎn)，通過降低利率刺激投資與消費(fèi)，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，同時(shí)密切關(guān)注通脹走勢，尋求平衡就業(yè)與通脹的政策路徑。
針對特朗普新任命的美聯(lián)儲理事斯蒂·米蘭加入美聯(lián)儲，外界對美聯(lián)儲獨(dú)立性產(chǎn)生質(zhì)疑。鮑威爾強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲“堅(jiān)定致力于”保持其不受政治影響的獨(dú)立性。在貨幣政策決策過程中，美聯(lián)儲將依據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與自身對經(jīng)濟(jì)前景判斷行事，不受外部政治壓力干擾，以確保貨幣政策有效實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)與穩(wěn)定物價(jià)雙重目標(biāo)，維護(hù)美聯(lián)儲在市場與公眾中的公信力。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲降息速度及幅度低于預(yù)期、美國就業(yè)市場恢復(fù)不及預(yù)期、美國通脹回落不及預(yù)期。。
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