>> 興業(yè)證券-公用事業(yè)行業(yè)周報(bào)：8月規(guī)上火電發(fā)電量同比+1.7%，三峽水庫(kù)出入庫(kù)流量高增-250921
| 上傳日期： |
2025/9/21 |
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pdf 共25頁(yè) |
來(lái)源： |
興業(yè)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
李靜云,蔡屹,史一粟 |
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投資要點(diǎn)：
20250915-202509019，SW電力板塊漲跌幅-2.34%，其細(xì)分子板塊火電、水電、核電、風(fēng)電、光伏發(fā)電板塊漲跌幅分別為-3.85%、-2.74%、-2.79%、-1.09%、-1.30%；本期SW燃?xì)獍鍓K漲跌幅+0.72%。
本期火電組合：華能國(guó)際+大唐發(fā)電+國(guó)電電力+華電國(guó)際+皖能電力+申能股份
本期清潔電力組合：長(zhǎng)江電力+川投能源+國(guó)投電力+華能水電+中國(guó)核電
本期燃?xì)饨M合：新奧股份+九豐能源
電力行業(yè)新聞：1）8月，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量9363億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.6%，其中規(guī)上工業(yè)火電同比增長(zhǎng)1.7%，增速環(huán)比-2.6pct；規(guī)上工業(yè)水電下降10.1%，降幅環(huán)比+0.3pct；規(guī)上工業(yè)核電增長(zhǎng)5.9%，增速環(huán)比-2.4pct；規(guī)上工業(yè)風(fēng)電增長(zhǎng)20.2%，增速環(huán)比+14.7pct；規(guī)上工業(yè)太陽(yáng)能發(fā)電增長(zhǎng)15.9%，增速環(huán)比-12.8pct。1-8月，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量64193億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.5%。2）2025年8月，全國(guó)交易綠證4838萬(wàn)個(gè)，其中綠色電力交易綠證1763萬(wàn)個(gè)。2025年1-8月，全國(guó)交易綠證4.64億個(gè)，其中綠色電力交易綠證1.58億個(gè)。2025年8月，全國(guó)單獨(dú)交易綠證3075萬(wàn)個(gè)，交易平均價(jià)格為5.66元/個(gè)，環(huán)比增長(zhǎng)22.77%，其中2025年生產(chǎn)綠證均價(jià)8.10元/個(gè)，環(huán)比增長(zhǎng)17.83%。3）廣東省發(fā)展改革委、廣東省能源局聯(lián)合發(fā)布了關(guān)于印發(fā)《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革促進(jìn)新能源高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施方案》的通知，提到增量集中式光伏與陸上風(fēng)電不參與競(jìng)價(jià)。對(duì)存量項(xiàng)目，110千伏以下電壓等級(jí)項(xiàng)目機(jī)制電量比例上限取100%，2025年1月1日起新增并網(wǎng)的110千伏及以上電壓等級(jí)集中式光伏項(xiàng)目機(jī)制電量比例上限取50%，其他項(xiàng)目機(jī)制電量比例上限取70%；機(jī)制電價(jià)參考燃煤發(fā)電基準(zhǔn)價(jià)0.453元/千瓦時(shí)；執(zhí)行期限按照20年或全生命周期合理利用小時(shí)數(shù)扣減截至2025年5月31日的累計(jì)投產(chǎn)時(shí)間較早者確定。對(duì)于增量項(xiàng)目，集中式光伏和陸上風(fēng)電項(xiàng)目不參與機(jī)制電量競(jìng)價(jià)，110千伏以下電壓等級(jí)項(xiàng)目的競(jìng)價(jià)電量申報(bào)比例上限取80%，其他項(xiàng)目的競(jìng)價(jià)電量申報(bào)比例上限原則上與存量項(xiàng)目機(jī)制電量比例上限保持一致；初期分為海上風(fēng)電項(xiàng)目、其他風(fēng)電項(xiàng)目和光伏項(xiàng)目三類，海上風(fēng)電項(xiàng)目競(jìng)價(jià)上限0.453元/千瓦時(shí)、競(jìng)價(jià)下限0.35元/千瓦時(shí)，光伏項(xiàng)目競(jìng)價(jià)上限0.4元/千瓦時(shí)、競(jìng)價(jià)下限0.2元/千瓦時(shí)；執(zhí)行期限為海上風(fēng)電項(xiàng)目14年，光伏項(xiàng)目12年。
電力行業(yè)高頻數(shù)據(jù)跟蹤：煤價(jià)：截至2025年9月19日，秦皇島港動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)（Q5500）為705元/噸，相比9月12日環(huán)比+3.68%，廣州港印尼（Q5500）、澳洲煙煤（Q5500）到港價(jià)格分別為728.01元/噸、753.92元/噸，相比9月12日環(huán)比+2.32%、+2.05%。庫(kù)存：截至2025年9月19日，秦皇島港動(dòng)力煤庫(kù)存590萬(wàn)噸，相比9月12日環(huán)比8.0%，同比+20.2%。水庫(kù)流量：9月19日，三峽水庫(kù)當(dāng)日入庫(kù)流量3.25萬(wàn)立方米/秒，同比+78.57%；三峽水庫(kù)當(dāng)日出庫(kù)流量2.59萬(wàn)立方米/秒，同比+239.90%。自2025年1月1日以來(lái)，三峽水庫(kù)日均入庫(kù)流量1.19萬(wàn)立方米/秒，同比-9.36%；三峽水庫(kù)日均出庫(kù)流量1.26萬(wàn)立方米/秒，同比-5.63%。光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格：截至2025年9月19日，國(guó)內(nèi)單晶光伏組件（perc，310W）市場(chǎng)價(jià)格為0.68元/瓦，相比9月12日環(huán)比持平。截至9月17日，國(guó)產(chǎn)多晶硅料價(jià)格市場(chǎng)均價(jià)為6.54美元/千克，相較9月10日環(huán)比+1.40%。儲(chǔ)能成本：截至9月19日，國(guó)產(chǎn)磷酸鐵鋰價(jià)格為3.43萬(wàn)元/噸，同比+5.38%，相較9月12日環(huán)比持平；國(guó)產(chǎn)三元方形動(dòng)力電芯價(jià)格為0.42元/瓦時(shí)，同比-6.74%，相較9月12日環(huán)比持平。
燃?xì)庑袠I(yè)新聞：8月，規(guī)上工業(yè)天然氣產(chǎn)量212億立方米，同比增長(zhǎng)5.9%。1-8月，規(guī)上工業(yè)天然氣產(chǎn)量1737億立方米，同比增長(zhǎng)6.1%。
燃?xì)庑袠I(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：截至9月19日，上海石油天然氣LNG出廠價(jià)格全國(guó)指數(shù)4019元/噸，較9月12日下跌0.84%。國(guó)產(chǎn)氣方面，截至9月19日，液廠平均出廠價(jià)3798元/噸，較9月12日下跌1.92%；進(jìn)口氣方面，LNG接收站平均出廠價(jià)4299元/噸，較9月12日下跌0.81%。
投資建議：
電力行業(yè)：1）火電：關(guān)注各省月度電價(jià)情況及成本端煤價(jià)下降彈性，推薦具備雄厚資產(chǎn)體量的火電央企平臺(tái)華電國(guó)際、華能國(guó)際、大唐發(fā)電、國(guó)電電力；推薦業(yè)績(jī)趨穩(wěn)的地方火電企業(yè)皖能電力、申能股份，關(guān)注浙能電力；關(guān)注高盈利水平且具備高分紅屬性的內(nèi)蒙華電；2）水電：推薦長(zhǎng)江電力、川投能源、國(guó)投電力、華能水電；3）核電：推薦中國(guó)核電，關(guān)注中國(guó)廣核。
燃?xì)庑袠I(yè)：推薦新奧股份、九豐能源，關(guān)注新奧能源、昆侖能源、香港中華煤氣、華潤(rùn)燃?xì)狻?br> 風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電光伏裝機(jī)成本上行風(fēng)險(xiǎn)，電價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，電源利用小時(shí)下降風(fēng)險(xiǎn)，煤價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，天然氣需求不及預(yù)期，原油價(jià)格波動(dòng)，來(lái)水情況不及預(yù)期、新能源補(bǔ)貼支付進(jìn)度不及預(yù)期。
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