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投資要點(diǎn)：
　　我們跟蹤15個(gè)城市新房+二手房合計(jì)成交面積：本周成交面積288.0萬(wàn)方，環(huán)比+10.4%，同比+43.4%。9月以來(lái)，新房二手房整體成交面積月度環(huán)比+5.6%，月度同比+13.1%。2025年年初以來(lái)，新房二手房整體成交面積年度累計(jì)同比+4.0%，其中，一/二/三四線新房二手房整體成交面積年度累計(jì)同比+11.6%/-0.1%/-0.1%。注：15城為有周頻新房二手房數(shù)據(jù)更新的北京、上海、深圳、杭州、成都、青島、蘇州、廈門(mén)、南寧、東莞、揚(yáng)州、金華、江門(mén)、佛山、衢州。(數(shù)據(jù)口徑:本周為9月12日至9月18日，9月以來(lái)為9月1日至9月18日，2025年年初以來(lái)為1月1日至9月18日，下文同）
　　上海優(yōu)化調(diào)整房產(chǎn)稅政策。對(duì)持有本市居住證并在本市工作生活的符合要求的人才，和持有本市居住證滿3年并在本市工作生活的購(gòu)房人，新購(gòu)首套暫免征收房產(chǎn)稅，二套及以上住房的，人均不超過(guò)60平米的暫免征收房產(chǎn)稅。持有本市居住證但不滿3年的購(gòu)房人，先按規(guī)定征收房產(chǎn)稅，待持有本市居住證滿3年并在本市工作生活的，按規(guī)定可予退還。
　　新建商品房銷(xiāo)售規(guī)模維持低位。9月15日，統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2025年1—8月份全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)基本情況。1）銷(xiāo)售：2025年8月單月商品房銷(xiāo)售面積0.57億方，同比-10.6%（7月-7.8%）；商品房銷(xiāo)售額0.54萬(wàn)億元，同比-14.0%（7月-14.1%）。2025年1-8月商品房累計(jì)銷(xiāo)售面積5.73億方，同比-4.7%（1-7月-4.0%）；商品房累計(jì)銷(xiāo)售額5.5萬(wàn)億元，同比-7.3%（1-7月-6.5%）。2）開(kāi)發(fā)投資：2025年8月單月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額為0.67萬(wàn)億元，同比-19.5%（7月-17.0%）。2025年1-8月房地產(chǎn)累計(jì)開(kāi)發(fā)投資完成額為6.03萬(wàn)億元，同比-12.9%（1-7月-12.0%）。3）新開(kāi)工和竣工：2025年8月單月新開(kāi)工面積0.46億方，同比-20.3%（7月-15.4%）；單月竣工面積0.27億方，同比-21.4%（7月-29.4%）。2025年1-8月累計(jì)新開(kāi)工面積3.98億方，同比-19.5%（1-7月-19.4%）；累計(jì)竣工面積2.77億方，同比-17.0%（1-7月-16.5%）。
　　公司重點(diǎn)公告：1）招商蛇口：因工作調(diào)動(dòng)原因，蔣鐵峰先生辭去公司第四屆董事會(huì)董事、董事長(zhǎng)及董事會(huì)戰(zhàn)略與可持續(xù)發(fā)展委員會(huì)委員（召集人）職務(wù)。公司召開(kāi)董事會(huì)臨時(shí)會(huì)議，選舉朱文凱先生為第四屆董事會(huì)董事長(zhǎng)，任期至董事會(huì)屆滿。2）華發(fā)股份：截至2025年9月12日，公司累計(jì)回購(gòu)公司股份2782萬(wàn)股，占公司目前總股本的比例為1.01%，成交總金額為1.4億元（不含印花稅、交易傭金等費(fèi)用）。3）萬(wàn)科A：經(jīng)協(xié)商，公司第一大股東深鐵集團(tuán)向公司提供不超過(guò)20.64億元借款。借款期限不超過(guò)3年，借款利率為1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）減66個(gè)基點(diǎn)，目前為2.34%。
　　投資建議：8月以來(lái)北上深都有放松，8月18日國(guó)務(wù)院全體會(huì)議提及“采取有力措施鞏固房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)態(tài)勢(shì)”。關(guān)注板塊配置機(jī)會(huì)，中長(zhǎng)期看好“好房子”下，品質(zhì)房企的配置價(jià)值。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期，基本面恢復(fù)不及預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)化解不及預(yù)期。