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本報告導讀：
　　上周地產(chǎn)成交回升。前期國內(nèi)政策的積累效應和美國降息的外部因素，推動市場成交逐步回暖。我們預判全年市場將持續(xù)“止跌回穩(wěn)”。維持行業(yè)“增持”評級。
　　投資要點：
　　上周大中城市成交回升。隨著前期政策積累效應的逐步顯現(xiàn)，加之美國降息25個基點為中國貨幣政策打開了空間，市場成交正逐步回暖。我們預判全年市場將持續(xù)“止跌回穩(wěn)”，優(yōu)質公司將受益。維持行業(yè)“增持”評級。
　　上周大中城市新房成交環(huán)比回升：2025年第38周30大中城市新房成交面積為147萬平，環(huán)比前一周7.9%，同比2024年36.9%。其中一線城市銷售面積50萬平，環(huán)比前一周19.4%，同比2024年56%。二線城市銷售面積66萬平，環(huán)比前一周3.16%，同比2024年45%。三線城市銷售面積31萬平，環(huán)比前一周2.18%，同比2024年5.0%。2025年9月1日-18日30城累計成交面積365萬平，環(huán)比2025年8月同期14.0%，同比21%。一線城市累計成交面積109萬平，環(huán)比2025年8月同期20%，同比25.95%。二線城市累計成交面積109萬平，環(huán)比2025年8月同期22%，同比13.6%。三線城市累計成交面積81萬平，環(huán)比2025年8月同期-3.7%，同比11.9%。上周24城二手房成交環(huán)比繼續(xù)回升：24城2025年第38周二手房成交量為219萬平，環(huán)比前一周13.3%，同比62.4%。其中一線城市二手房成交面積85.0萬平，環(huán)比前一周7.8%，同比75.1%。二線城市二手房成交面積93.6萬平，環(huán)比前一周23.9%，同比64.9%。三線城市二手房成交面積40.2萬平，環(huán)比前一周3.7%，同比36.55%。24城2025年9月1日-18日二手房成交面積565萬平，環(huán)比2025年8月同期11.9%，同比去年32.4%；一線城市204萬平，環(huán)比2025年8月同期13.0%，同比去年36%；二線城市224.4萬平，環(huán)比2025年8月同期16.5%，同比去年27.5%；三線城市136萬平，環(huán)比2025年8月同期3.5%，同比去年36.1%。2025年第38周百城土地成交增速繼續(xù)回落：上周土地供應面積為1373萬平，土地成交面積為981萬平，供銷比1.40倍。土地出讓金額為225億元。本年度全國100大中城市累計土地供應面積53175萬平，同比-15%，累計同比增速較前一周回落1.0個百分點，成交面積48548萬平，同比-5.8%，累計同比增速較前一周回落1.35個百分點，累計土地出讓金14688億元，同比7.64%。上周全國土地溢價率為2%，環(huán)比前一周回落3.1個百分點。
　　2025年8月35城月度庫存出清周期環(huán)比繼續(xù)回升：35城2025年8月可售面積為31387萬平，環(huán)比上個月0.64%，同比-4.42%。35城2025年8月庫存出清周期（按12個月月均計算）為22.09個月，環(huán)比上個月1.89%，同比去年-4.91%。
　　上周周報時間段選取的說明：新房、二手房周數(shù)據(jù)選取時間段為2025年9月5日到9月11日。土地成交數(shù)據(jù)來自Wind周數(shù)據(jù)，時間段為2025年8月31日到9月7日，為2025年第37周。
　　風險提示：地產(chǎn)調(diào)控和經(jīng)濟下行風險；房企資金面緊張的風險。