久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

保租房REITs2025年中報綜述：紅利屬性構筑長期配置基石
　　2025年以來，住房租賃市場在供給繼續(xù)放量等影響下仍保持市場化租金小幅下行態(tài)勢，保障房在C端剛需定位的支撐下，依然維持穩(wěn)定運營。經營表現(xiàn)鞏固其紅利屬性，也推動市場估值穩(wěn)定在C-REIT各板塊中的最高位。展望后市，我們預計保租房REITs規(guī)模有望加速擴容。從需求來看，住房需求具備剛性，疊加新政或將提升消費者對住房租賃市場的認可，租賃需求有望提升；供給方面，新增力度開始邊際減弱，供給方式逐漸向存量房改造、商品房收儲、商改住等方向轉變，為保租房REITs高質量發(fā)展鋪路。我們看好保租房REITs穩(wěn)健運營的持續(xù)性，疊加派息穩(wěn)定性，鞏固其配置價值。
　　行業(yè)：保租房供應繼續(xù)擴容，新規(guī)有望提升消費者長期認可度
　　2025年以來，住房租賃市場的供應延續(xù)24年趨勢，集中式公寓仍在放量，尤其是保租房在政策支持下規(guī)模持續(xù)提升。由于整體高供給，疊加保租房租金價格優(yōu)勢形成的結構性因素，市場租金整體有所下降。展望后市，行業(yè)關鍵詞是高質量發(fā)展?！蹲》孔赓U條例》于9月實施，為促進租購并舉的住房制度建立打下基礎，利于整個租賃市場的長期發(fā)展，提升消費者對長租公寓的認可度，疊加新增供應的逐步收窄，有望推動市場化租金企穩(wěn)。
　　運營：租金穩(wěn)健疊加擴募落地，推動上半年收入及盈利同比增長
　　2025H1保租房REITs整體運營表現(xiàn)穩(wěn)定，相對價格以及區(qū)位優(yōu)勢使得保租房REITs的整體租金再次取得優(yōu)于住宅租賃市場表現(xiàn)。營業(yè)收入同比保持增長態(tài)勢，推動因素除了首單保障房擴募落地（北京保障房REIT）形成的外延式擴張，亦有租金單價提升的內生增長。2025Q2平均單位月租金同比實現(xiàn)1.6%正增長，優(yōu)于百城住宅租賃指數(shù)5.1pct。出租率均值維持將近96%以上的高位，上半年EBITDA同比增速均值亦達3.2%。底層資產剩余平均租期較去年年末基本趨于穩(wěn)定，為后續(xù)收益的穩(wěn)健性增加砝碼。
　　市場表現(xiàn)：穩(wěn)健屬性推升估值，上市規(guī)模即將進一步擴容
　　派息方面，2025以來保租房REITs可供分配金額整體實現(xiàn)平穩(wěn)增長。2025可分派金額年化完成率區(qū)間在92.8%-160.9%，其中蘇州恒泰租賃住房表現(xiàn)突出。基于股息率視角，截至9月15日，股息率基本穩(wěn)定在2.7-4.5%，均值約3%，為C-REIT股息率最低的子板塊。資本市場的青睞推動板塊規(guī)模潛在擴張空間。截至目前，2024年前首發(fā)的5家REITs均已發(fā)布擴募計劃，即仍有4家REITs在擴募進程中。定價方面，首發(fā)估值變化不大，但一二級市場價差仍較顯著，首發(fā)REITs預期現(xiàn)金回報率息差約112-115bp，擴募前后息差約30bp，推動市場參與一級投資熱情。
　　風險提示：因市場化租金下降導致資產盈利能力下降；因不動產運營質量下降導致REITs整體估值下滑。