>> 廣發(fā)期貨-甲醇周報-250920
| 上傳日期： |
2025/9/20 |
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| 1883KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張曉珍 |
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市場概述：沿海庫存創(chuàng)歷史高位，市場交易高庫存和伊朗裝船偏快，市場心態(tài)轉(zhuǎn)差，價格走弱，基差小幅走弱
供應(yīng)端
1.國產(chǎn)：9月產(chǎn)量預(yù)計760（-20），計劃外檢修增加，本周新增檢修內(nèi)蒙榮信
2.開工：全國開工72.66%（-0.09%），西北開工79.72%（+0.18%），非一體化開工65.48%（-1.06%）
3.進口：下周沿海到港預(yù)估33.82萬- 34萬噸（-1.03萬噸），截止9月20日，伊朗發(fā)船71萬噸。中東非伊船貨因印度需求轉(zhuǎn)弱，集中發(fā)往中國9月，預(yù)估進口量維持140-142萬噸高位。
4.海外裝置：海外開工小幅下降，本周kamiya因故障停車，預(yù)計2周；上周伊朗Bushehr 175wt裝置停車檢修中，預(yù)計停車2周；馬來西亞Petronas后期有計劃停車（140萬噸）
需求端
1. MTO :開工率83.63%（+6.21%），外采甲醇MTO開工75.08%（+6.01%）內(nèi)蒙寶豐三期115萬噸9月5日停車，計劃檢修20天
2.傳統(tǒng)下游：醋酸開工負荷下降，DMF、甲醛、、二甲醚、MTBE開工負荷提升，甲縮醛開工負荷持平。
庫存：港口累3.48t，內(nèi)地去0.21wt，上周到港卸貨偏少，累庫較少
估值：
1.價格:現(xiàn)貨成交：2245-2255 （-30），現(xiàn)貨成交：01-108-110（-）
2.比價：CFR印度-中國價差偏低，需持續(xù)關(guān)注價差變化對貨源流向的影響。（印度正常情況下采購伊朗貨12-15萬噸/月）
3.煤炭：產(chǎn)地穩(wěn)中上行，港口偏弱調(diào)整
4.上游利潤：煤制利潤走強
5.下游利潤：港口mto利潤維持，傳統(tǒng)下游利潤幅走強
總結(jié)：
供需方面，內(nèi)地供應(yīng)同比高位，雖近期計劃外檢修增加，但9月中旬部分裝置有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，但內(nèi)地庫存格局相對健康對價格存在支撐；需求端受傳統(tǒng)下游淡季影響表現(xiàn)偏弱，港口目前到港依然偏多，累庫幅度巨大，成交轉(zhuǎn)弱。估值方面，上游利潤中性，MTO利潤走強，傳統(tǒng)下游利潤小幅走強，整體估值呈中性。港口目前持續(xù)大幅累庫，且9月進口量維持高位，盤面在交易現(xiàn)實高庫存+弱基差和遠端海外限氣預(yù)期之間搖擺，后續(xù)關(guān)注庫存拐點。
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