>> 南華期貨-鋅風(fēng)險管理報告-250922
| 上傳日期： |
2025/9/22 |
大小： |
1634KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
肖宇非,林嘉瑋 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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核心矛盾：
上一交易日，鋅價反彈。宏觀上，降息故事利好出盡。供給端，目前維持過剩狀態(tài)。礦端，受內(nèi)外比價影響，國內(nèi)礦價格優(yōu)勢明顯，國內(nèi)加工費9月漲幅放緩。海外礦今年增量頗多，呈寬松邏輯。進(jìn)口方面，受國外冶煉廠產(chǎn)能偏弱影響，海外精煉鋅增量較少，同時鋅礦進(jìn)口處于歷年高點。鋅礦整體庫存震蕩偏強。需求端方面，市場上對金九銀十的預(yù)期較為一般，還需要持續(xù)觀望開工率和庫存消耗，目前國內(nèi)七地庫存持續(xù)累庫，暫未觀察到旺季現(xiàn)象。LME庫存持續(xù)下降，庫存上鋅價外強內(nèi)弱格局愈發(fā)明顯，交易策略上內(nèi)外反套可以繼續(xù)觀望LME庫存逼近極值，或是賣出虛值看漲期權(quán)來收取權(quán)利金。短期內(nèi)，觀察宏觀與消費，震蕩為主。
利多因素：
1.海外持續(xù)去庫。（發(fā)生概率：高，影響程度：中）
2.美聯(lián)儲降息超預(yù)期。（發(fā)生概率：低，影響程度：高）
3.礦加工費下降。（發(fā)生概率：低，影響程度：中）
利空因素：
1.需求不振，旺季消費不及預(yù)期。（發(fā)生概率：中，影響程度：中）
2.國內(nèi)累庫。（發(fā)生概率：中，影響程度：中）
3.進(jìn)口量同比超預(yù)期。（發(fā)生概率：低，影響程度：低）
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