>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日報：板塊低位運行，等待新的驅(qū)動-250923
| 上傳日期： |
2025/9/23 |
大小： |
2190KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2601合約13610元/噸，較前一日變動-110元/噸，幅度-0.80%。現(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價15146元/噸，較前一日變動-52元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1536，較前一日變動+58；3128B棉全國均價15224元/噸，較前一日變動-59元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1614，較前一日變動+51。
近期市場資訊，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）報告，9月12日至9月18日，美國2025/26年度棉花分級檢驗2.68噸，均為陸地棉，84.2%的皮棉達到ICE期棉交割要求；累計分級檢驗12.10萬噸，89.1%的皮棉達到ICE期棉交割要求。根據(jù)美國商業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2025年7月美國的服裝及服裝配飾零售額(季調(diào))為269.08億美元，同比增加6.44%（去年同期向下調(diào)整后為252.79億美元），環(huán)比增加1.43%（上月向上調(diào)整后為265.29億美元）。
市場分析
昨日鄭棉期價偏弱震蕩。國際方面，9月USDA報告調(diào)增全球棉花產(chǎn)量和消費量，期初庫存和期末庫存繼續(xù)調(diào)減，全球庫存創(chuàng)近四年低點，不過USDA對于部分增產(chǎn)國家的產(chǎn)量調(diào)整或尚未到位。此次美棉供需數(shù)據(jù)基本沒有變化，僅產(chǎn)量微增，消費量、進出口量和期末庫存均無變化。整體來看，美棉新年度供需預(yù)期有望較此前有一定改善，對美棉形成較強支撐，但由于當前美棉出口銷售進度同比偏慢，短期上方空間受到壓制，中長期需關(guān)注美棉減產(chǎn)預(yù)期的落地情況。國內(nèi)方面，國內(nèi)棉花去庫速度持續(xù)偏快，商業(yè)庫存降至同期低位。8月滑準稅配額靴子終于落地，但年度末供應(yīng)偏緊的格局并未改變，疊加旺季來臨需求邊際改善，短期國內(nèi)棉價下方仍有一定支撐。不過由于新年度增產(chǎn)預(yù)期進一步增強，新花集中上市階段套保壓力預(yù)計較大。
策略
中性。新棉大量上市前棉價仍有一定支撐，不過新棉集中上市期預(yù)計壓力會集中釋放，鄭棉或仍有下跌空間。長期來看，新年度供需預(yù)計不會太寬松，季節(jié)性壓力之后棉價偏樂觀對待。
風(fēng)險
宏觀及政策風(fēng)險、主產(chǎn)國天氣
白糖觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2601合約5452元/噸，較前一日變動-9元/噸，幅度-0.16%。現(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5800元/噸，較前一日變動-30元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+348，較前一日變動-21。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5820元/噸，較前一日變動-25元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+368，較前一日變動-16。
近期市場資訊，貿(mào)易商和政府官員表示，因巴西供應(yīng)增加拉低全球糖價，并打壓印度出口，本年度印度糖出口量預(yù)計將不到80萬噸，無法完成100萬噸的配額數(shù)量。印度是全球最大的糖生產(chǎn)國。今年1月份，印度批準在2025年9月30日結(jié)束的當前年度出口100萬噸糖，旨在幫助糖廠向國際市場銷售過剩庫存，并支持國內(nèi)糖價，當時印度國內(nèi)糖價跌至一年半最低。在年度之初的一輪積極銷售之后，最近幾個月印度海外糖銷售量放緩，因巴西供應(yīng)增加，且全球期糖價格下滑至逾四年最低水準。得益于充足的季風(fēng)雨，10月1日開始的新年度內(nèi)印度糖產(chǎn)量預(yù)計增加，將提振出口前景。
市場分析
昨日鄭糖期價窄幅震蕩。原糖方面，8月以來中南部甘蔗壓榨速度加快，8月下半月產(chǎn)糖量同比增幅進一步擴大，雙周制糖比也維持在54%以上的高位，而且巴西雙周糖庫存同比增速由負轉(zhuǎn)正，呈現(xiàn)加速累庫態(tài)勢，短期巴西供應(yīng)依舊維持強勢，疊加北半球雨季過后增產(chǎn)預(yù)期依舊不改，持續(xù)壓制原糖期價。鄭糖方面，8月國內(nèi)產(chǎn)銷表現(xiàn)并不好，最新公布的8月進口量也再創(chuàng)新高，加工糖持續(xù)沖擊國內(nèi)現(xiàn)貨市場，而甜菜糖也在本月陸續(xù)開榨，短期國內(nèi)供應(yīng)充足，基本面驅(qū)動仍然向下。
策略
中性。近期鄭糖受原糖帶動下跌擊穿5500元/噸關(guān)鍵支撐位，但成本支撐下預(yù)計下方空間較為有限，不排除短線有反彈可能。中期仍然以偏空思路對待。
風(fēng)險
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2511合約5008元/噸，較前一日變動-10元/噸，幅度-0.20%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價格5610元/噸，較前一日變動-15元/噸，現(xiàn)貨基差SP11+602，較前一日變動-5。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價格5110元/噸，較前一日變動-5元/噸，現(xiàn)貨基差SP11+102，較前一日變動+5。
近期市場資訊，昨日進口木漿現(xiàn)貨市場價格區(qū)域間價格變化不一，部分市場重心持穩(wěn)，部分市場存漲跌互現(xiàn)情況。上海期貨交易所主力合約大趨勢偏弱調(diào)整，但日內(nèi)存窄幅震蕩過程，進口針葉漿現(xiàn)貨市場貿(mào)易商業(yè)者多存穩(wěn)盤意愿，個別略隨盤調(diào)整，山東、江浙滬市場個別牌號價格下跌10-30元/噸；進口闊葉漿市場貿(mào)易商業(yè)者挺漲較強，個別報盤有所上探，但下游對于高價尚存觀望心理，漿市成交放量一般，山東、江浙滬、河北個別牌號價格上調(diào)10-40元/噸；進口本色漿市場供應(yīng)無明顯變化，但近日下游詢盤積極性略升溫，市場有所上探，山東、江浙滬價格上調(diào)50-80元/噸；進口化機漿市場交投規(guī)模相對有限，價格主流橫盤運行。
市場分析
昨日紙漿期價延續(xù)低位震蕩
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