>> 中泰證券-金現(xiàn)代(300830)電力信息化領(lǐng)域小巨人，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，AI賦能可期-250919
| 上傳日期： |
2025/9/22 |
大小： |
1216KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蘇儀,王雪晴,劉一哲 |
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深耕電力信息化20年，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型優(yōu)化持續(xù)加速，經(jīng)營質(zhì)量有望持續(xù)向好。金現(xiàn)代公司深耕電力信息化行業(yè)20年，并逐步將產(chǎn)品及服務(wù)拓展至軍工、制造、鐵路、石化等行業(yè)。目前公司的主營業(yè)務(wù)包括兩部分：一是為電力、軍工、制造、鐵路、石化等大型企業(yè)提供定制化行業(yè)解決方案；二是為央企、國企、行業(yè)龍頭等企業(yè)提供標(biāo)準(zhǔn)化軟件產(chǎn)品。財務(wù)方面，2022年以來公司營收增長有所承壓，2024年公司營收4.40億元，同比下降13.4%，但毛利率較高的標(biāo)準(zhǔn)化軟件產(chǎn)品開發(fā)及銷售業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收0.96億元，同比增長30.2%，公司業(yè)務(wù)與營收結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。隨著標(biāo)準(zhǔn)化軟件產(chǎn)品相關(guān)業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，經(jīng)營戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化持續(xù)提速，公司的營收增速、盈利能力、現(xiàn)金回款質(zhì)量或均將實現(xiàn)持續(xù)快速的優(yōu)化與提升。
從低代碼到AICoding，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)一步加速。低代碼（Low Code）是一種可視化的應(yīng)用開發(fā)方法，用較少的代碼、以較快的速度來交付應(yīng)用程序。十四五以來，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的作用逐漸為企業(yè)所認(rèn)知，低代碼受到企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速的需求推動，其市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。AIGC浪潮下，大模型賦能編程通過自然語言交互、機(jī)器學(xué)習(xí)模型（如LLM）及自動化流程，將開發(fā)者的意圖轉(zhuǎn)化為可執(zhí)行代碼，從而提升效率并降低重復(fù)性工作負(fù)擔(dān)，加快軟件開發(fā)與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。目前，AICoding已在行業(yè)內(nèi)得到一定程度使用，其效果也得到了一些業(yè)內(nèi)人士的一定認(rèn)可。
電力數(shù)字化市場規(guī)模穩(wěn)健增長，電力系統(tǒng)新局面引領(lǐng)電力信息化發(fā)展新方向。“十四五”規(guī)劃明確了智慧電網(wǎng)、智慧電廠的建設(shè)目標(biāo)，兩大電網(wǎng)及發(fā)電集團(tuán)在數(shù)字平臺、物聯(lián)網(wǎng)平臺及場景化應(yīng)用軟件上的投入需求將持續(xù)釋放。據(jù)艾瑞測算，2021年中國電力數(shù)字化核心軟件及服務(wù)市場規(guī)模為414億元，2021-2025年復(fù)合增長率為19.3%，預(yù)計2025年市場規(guī)模達(dá)839億元。從電力市場情況來看，新能源發(fā)電占比提升在電源側(cè)要求電力體系能更好消納新能源電力，而負(fù)荷端的結(jié)構(gòu)性與季節(jié)性變化則對配電網(wǎng)平穩(wěn)運行提出新的挑戰(zhàn)。在此局面下，電力系統(tǒng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和發(fā)展的目標(biāo)，就是隨著電力系統(tǒng)升級，消納更多以風(fēng)、光為代表的綠色低碳電力，促進(jìn)源網(wǎng)荷儲高效互動，確保電力系統(tǒng)高效穩(wěn)定運轉(zhuǎn)，提升能源效率，推動碳達(dá)峰、碳中和的實現(xiàn)。
公司發(fā)展展望：客戶資源優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定，“輕騎兵”技術(shù)領(lǐng)先，AI賦能提升產(chǎn)品價值。公司深耕電力市場多年，電力市場客戶積累深厚，并逐步拓展航天、石化、工業(yè)制造等行業(yè)客戶，為公司業(yè)務(wù)發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。在低代碼領(lǐng)域，公司自主研發(fā)的“輕騎兵”低代碼開發(fā)平臺以云原生、表單模型雙驅(qū)動、前后端分離、安全開放等架構(gòu)與設(shè)計理念進(jìn)行打造，憑借較強的產(chǎn)品技術(shù)與競爭力，已覆蓋電力、航天、金融、制造業(yè)、軌道交通、通信等多個行業(yè)的客戶，并獲得客戶和多方權(quán)威機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。在AIGC浪潮之下，公司積極探索AI結(jié)合現(xiàn)有業(yè)務(wù)方式，賦能產(chǎn)品與客戶體驗，有效解決了客戶的痛點，并提升了已有產(chǎn)品的價值。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)測公司2025-2027年營收分別為4.46/4.82/5.35億元，歸母凈利潤分別為0.21/0.34/0.49億元。公司本身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化改善，今年起利潤有望持續(xù)快速釋放，后續(xù)遠(yuǎn)期PE快速收斂，且公司在電力領(lǐng)域技術(shù)與客戶資源優(yōu)勢顯著，AI賦能提升產(chǎn)品價值卓有成效。不過考慮到當(dāng)前公司估值水平較高，首次覆蓋公司，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：客戶集中度較高的風(fēng)險，應(yīng)收賬款可能產(chǎn)生壞賬損失的風(fēng)險，人力成本上升風(fēng)險，標(biāo)準(zhǔn)化軟件產(chǎn)品建設(shè)及銷售不及預(yù)期的風(fēng)險，行業(yè)競爭風(fēng)險，研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險，行業(yè)規(guī)模測算偏差風(fēng)險等。
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