>> 南華期貨-鐵合金產(chǎn)業(yè)風險管理日報-250923
| 上傳日期： |
2025/9/23 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳敏濤 |
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【核心矛盾】
當前影響鐵合金走勢的核心矛盾有以下幾點：
1、高供應與弱需求的矛盾：9月初鐵合金生產(chǎn)利潤逐漸下滑，市場對鐵合金繼續(xù)增產(chǎn)的預期不大，但目前鐵合金利潤開始逐漸恢復，產(chǎn)量仍維持在近5年歷史同期的最高水平，但下游需求隨著金九銀十的到來并沒有看到明顯的起色，五大材庫存開始出現(xiàn)累庫，下游需求可能出現(xiàn)旺季不旺的情況。
2、成本支撐，電價上調(diào)與錳礦供應擾動：寧夏地區(qū)電價開始上調(diào)，寧夏電價9月初調(diào)整為0.4元/度，上調(diào)2分，同時蘭炭價格為穩(wěn)，硅鐵部分地區(qū)的現(xiàn)貨價格低于成本價格，硅鐵價格形成成本底的預期。近期市場傳言10月加蓬錳礦發(fā)運可能減少，但目前加蓬發(fā)運量正常，并且澳礦發(fā)運已經(jīng)恢復，錳礦累計發(fā)運量達到近幾年同期最高值，錳礦供應相對充足，但也需要關(guān)注短期擾動對錳礦價格的影響。
3、期限結(jié)構(gòu)的改善與資金撤離的矛盾：鐵合金的期限結(jié)構(gòu)逐漸改善，部分合約結(jié)構(gòu)由升水結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為貼水結(jié)構(gòu)，短期內(nèi)利于鐵合金的上漲；但原料端焦煤的期限結(jié)構(gòu)并未改善，其升水結(jié)構(gòu)相較于之前逐漸變深。同時鐵合金的持倉量開始逐漸下降，硅鐵總持倉量39.6萬手，環(huán)比上周-6%；硅錳總持倉量55.14萬手，環(huán)比上周-2.75，都已連續(xù)兩周下滑。
4、反內(nèi)卷預期與弱現(xiàn)實的矛盾：反內(nèi)卷的基調(diào)沒有結(jié)束，市場仍有余熱，市場對供應端收縮仍存在一定預期，市場的多空邏輯還是在于強預期與弱現(xiàn)實的博弈，但缺乏實質(zhì)性的行動，沖高回落的風險較大。
【利多解讀】
硅鐵：
1、據(jù)傳，冶金行業(yè)礦熱爐標準提高至33000KVA入門級，目前該消息尚未被證實。
2、9月16日出版的第18期《求是》雜志將發(fā)表中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平的重要文章《縱深推進全國統(tǒng)一大市場建設(shè)》。文章指出，第一，著力整治企業(yè)低價無序競爭亂象。第二，著力整治政府采購招標亂象。第三，著力整治地方招商引資亂象。第四，著力推動內(nèi)外貿(mào)一體化發(fā)展。第五，著力補齊法規(guī)制度短板。
3、硅鐵企業(yè)庫存6.34萬噸,環(huán)比-9.3%；硅鐵總庫存15.15萬噸,環(huán)比-0.53%；
硅錳：
1、政府對高耗能行業(yè)的管控政策依然嚴格，硅錳行業(yè)可能會在政策的規(guī)范下進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級。
2、市場傳言加蓬礦發(fā)運情況出現(xiàn)變動，10月有所減量，需關(guān)注加蓬礦發(fā)運的具體變化對錳礦價格的影響，進而影響錳硅的成本。
【利空解讀】
硅鐵：
1、硅鐵企業(yè)開工率仍維持高位，下游需求疲弱
硅錳：
1、長期來看，房地產(chǎn)市場低迷，黑色整體板塊回落，市場對鋼鐵終端需求增長存疑，硅錳需求相對疲弱。
2、硅錳企業(yè)庫存19.89萬噸,環(huán)比+19.24%；硅錳倉單30.34萬噸,環(huán)比-1.24%；硅錳總庫存50.23萬噸,環(huán)比+5.97%。
3、河鋼集團9月硅錳最終定價6000元/噸，8月定價為6200元/噸，環(huán)比-200。
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