>> 群益證券-零跑汽車(9863.HK)公司儲備產(chǎn)品豐富，銷量有望繼續(xù)提升，建議“買進”-250922
| 上傳日期： |
2025/9/22 |
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| 579KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進 |
作者： |
沈嘉婕 |
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結(jié)論與建議：
公司近期即將發(fā)布多款新品，產(chǎn)品矩陣進一步豐富。零跑D19將在10月16日發(fā)布，該車定位豪華旗艦全尺寸SUV，是零跑首款20萬元以上的車型，預(yù)計將于26Q1上市。9月8日純電兩廂車零跑Lafa5在慕尼黑車展首次亮相，較現(xiàn)有產(chǎn)品定位更加年輕運動，已經(jīng)開啟盲訂。公司目前銷量穩(wěn)步上升，未來新品上市將助力公司進一步拓寬市場空間。
公司產(chǎn)品定位走量市場，特點是高性價比，目前在10-20萬左右價格區(qū)間確立了產(chǎn)品的差異化競爭優(yōu)勢。根據(jù)產(chǎn)品規(guī)劃，未來公司將進一步上攻20萬元以上市場。公司堅持全域自研，占整車成本70%以上的核心零部件自研自造，為公司提供高性價比產(chǎn)品奠定了基礎(chǔ)，也支持了產(chǎn)品快速迭代。此外，Stellantis在2023年底入股零跑，在提升品牌知名度和拓展海外銷售渠道方面提供助力。隨著銷售規(guī)模的快速提升，我們預(yù)計公司在2025年將實現(xiàn)盈利。我們預(yù)計公司2025/2026/2027年凈利潤將分別達8.95/40.95/56.62億元，EPS分別為0.67/3.06/4.24元。當(dāng)前股價對應(yīng)2026/2027年P(guān)/E為19/13.7倍，建議“買進”。
公司即將發(fā)布多款新車，積極拓展國內(nèi)外市場:9月19日，公司官宣零跑D19，該車定位豪華旗艦全尺寸SUV，售價預(yù)計在25-30萬，是零跑首款20萬元以上的車型。根據(jù)現(xiàn)有信息，D19將提供增程和純電兩個版本，搭載高通最新的驍龍8797芯片。官方透露該車將對標(biāo)50萬元以上車型，首搭多項新技術(shù)。該車將在10月16日零跑旗艦技術(shù)平臺發(fā)布會亮相，預(yù)計明年一季度上市?？紤]到D19的外觀造型和零跑一貫的定價策略，我們預(yù)計D19將是全尺寸SUV市場有力的競爭者。D19上市將助力品牌向上開拓20-30萬市場，公司產(chǎn)品均價有望進一步提升。
此外，在9月8日，公司在慕尼黑車展展出了零跑Lafa5，該車為純電兩廂車，定位更加年輕運動。該車已經(jīng)開啟盲訂，預(yù)計售價在10-15萬元，將于Q4國內(nèi)上市交付，2026年推向海外。繼C10和T03后，B10也在慕尼黑車展上正式開啟海外上市。借助Stellantis的銷售網(wǎng)絡(luò)，零跑已經(jīng)在30多個國家和地區(qū)布局業(yè)務(wù)，1-8月海外交付超3萬臺，占總銷量的9.4%。
公司銷量穩(wěn)居國產(chǎn)新勢力首位: 1-8月，公司累計銷售汽車32.88萬輛，YOY+136%，其中8月銷量為57066輛，MOM+13.8%，YOY+88.3%，月銷再創(chuàng)新高，公司已經(jīng)連續(xù)6個月位居國產(chǎn)新勢力銷量首位；公司多款車型銷量上萬，體現(xiàn)了市場認可度。根據(jù)9月公開數(shù)據(jù)，前三周公司終端銷量分別為1.08萬、1.3萬和1.6萬，我們認為公司9月銷量有望繼續(xù)上升。渠道方面，截止9月8日，公司在全國已有843家銷售門店和134家服務(wù)中心。隨著新車投放和渠道拓展，公司2026年銷量目標(biāo)為100萬輛，較2025年目標(biāo)增長54%-72%。
盈利預(yù)期：我們預(yù)計公司2025/2026/2027年凈利潤將分別達8.95/40.95/56.62億元，EPS分別為0.67/3.06/4.24元。當(dāng)前股價對應(yīng)2026/2027年P(guān)/E為19/13.7倍，建議“買進”。
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