>> 銀河期貨-有色金屬衍生品日?qǐng)?bào)-250922
| 上傳日期： |
2025/9/22 |
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| 3731KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
車紅云,陳婧,王偉 |
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銅
【市場(chǎng)回顧】
1.期貨：今日滬銅2511合約收于80160元/噸，漲幅0.43%，滬銅指數(shù)減倉(cāng)1478手至47.75萬手。
2.現(xiàn)貨：銅價(jià)上漲市場(chǎng)備貨情緒有限，滬銅現(xiàn)貨升水維持偏弱，報(bào)升水60元/噸，下跌10元/噸。廣東庫(kù)存繼續(xù)下降，持貨商為求出貨主動(dòng)降價(jià)，令升水小幅下降，報(bào)升水70元/噸，下跌5元/噸，整體交投尚可。華北供應(yīng)煉廠開始檢修，市場(chǎng)供應(yīng)量下降，需求表現(xiàn)疲軟，報(bào)貼水80元/噸，持平上一交易日。
【重要資訊】
1.截至9月22日周一，SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存環(huán)比上周四減少0.44萬噸至14.45萬噸。除江蘇外各地庫(kù)存均有所減少。具體來看，上海地區(qū)電解銅庫(kù)存較上周四減少0.1萬噸，盡管有進(jìn)口貨源補(bǔ)充，但上周周尾出庫(kù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，帶動(dòng)庫(kù)存下降。江蘇地區(qū)庫(kù)存增加0.05萬噸，當(dāng)前庫(kù)存量增加至2.96萬噸，當(dāng)前國(guó)產(chǎn)貨源到貨穩(wěn)定，而下游消費(fèi)未見改善，整體維持平穩(wěn)。廣東地區(qū)庫(kù)存較上周四減少0.37萬噸，增加至1.75萬噸。主要因本周末國(guó)產(chǎn)貨源到貨偏少，且下游消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)。展望后市，供應(yīng)端預(yù)計(jì)本周進(jìn)口貨源持續(xù)到港、國(guó)產(chǎn)貨源到貨減少，總供應(yīng)量較上周有所減少。需求端臨近國(guó)慶節(jié)，下游補(bǔ)庫(kù)需求逐步啟動(dòng)，據(jù)我們調(diào)研可知：本周精銅桿周度開工率預(yù)計(jì)為73.86%，較上周上升3.13個(gè)百分點(diǎn)，但同比下降11.06個(gè)百分點(diǎn)。綜合供需兩端來看，本周市場(chǎng)將呈現(xiàn)“供應(yīng)減少、需求回暖”的格局，預(yù)計(jì)周度庫(kù)存會(huì)有所減少。
2.海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)在線查詢平臺(tái)公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2025年8月廢銅(銅廢碎料)進(jìn)口量為179,359.74噸，環(huán)比減少5.64%，同比上升5.93%.日本是第一大進(jìn)口來源地，當(dāng)月從日本進(jìn)口廢銅35,443.33噸，環(huán)比下降1.95%，同比上升85.03%。泰國(guó)是第二大進(jìn)口來源地，當(dāng)月從泰國(guó)進(jìn)口廢銅30,034.35噸，環(huán)比下降12.64%，同比上升103.08%。
3.海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)在線查詢平臺(tái)公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2025年8月銅礦砂及其精礦進(jìn)口量為2,759,295.14噸，環(huán)比上升7.78%，同比增加7.45%.智利是第一大進(jìn)口來源地，當(dāng)月從智利進(jìn)口銅礦砂及其精礦958,654.98噸，環(huán)比增加27.07%，同比上升5.54%。秘魯是第二大進(jìn)口來源地，當(dāng)月從秘魯進(jìn)口銅礦砂及其精礦564,046.06噸，環(huán)比減少5.01%，同比下降23.58%。
4.海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)在線查詢平臺(tái)公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2025年8月精煉銅進(jìn)口量為307,228.23噸，環(huán)比減少8.17%，同比增加11.14%.剛果民主共和國(guó)是第一大進(jìn)口來源地，當(dāng)月從剛果民主共和國(guó)進(jìn)口精煉銅126,307.12噸，環(huán)比減少11.55%，同比增長(zhǎng)26.49%。俄羅斯是第二大進(jìn)口來源地，當(dāng)月從俄羅斯進(jìn)口精煉銅25,218.78噸，環(huán)比減少17.56%，同比增長(zhǎng)173.10%.
【邏輯分析】
宏觀方面，中美領(lǐng)導(dǎo)人通話帶動(dòng)市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25個(gè)基點(diǎn)，年內(nèi)或繼續(xù)降息50個(gè)基點(diǎn)，但決策者對(duì)于下一步降息存在分歧。基本面方面，Grasberg地下礦山的一個(gè)生產(chǎn)區(qū)域發(fā)生大規(guī)模濕性礦料涌出事故問題尚未得到解決，銅精礦整體供應(yīng)偏緊。南美的銅仍在出口到美國(guó)，非美地區(qū)庫(kù)存積累相對(duì)緩慢，lme庫(kù)存部分回流國(guó)內(nèi)，庫(kù)存減少到14.76萬噸。SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存環(huán)比上周四減少0.44萬噸至14.45萬噸，主要是由于上周周尾出庫(kù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。近期剛果金地區(qū)部分中小型冶煉廠因水電供應(yīng)緊張?jiān)虺霈F(xiàn)減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)后期進(jìn)口流入速度或有所放緩。國(guó)內(nèi)產(chǎn)量也受到常規(guī)檢修和再生陽極板不足的問題，產(chǎn)量下滑，非美地區(qū)整體供應(yīng)依然受限。消費(fèi)方面，終端邊際走弱，或表現(xiàn)旺季不旺，臨近十一，下游存在備庫(kù)需求。
【交易策略】
1、單邊：臨近十一假期，短期銅價(jià)或高位盤整。
2、套利：跨市正套繼續(xù)持有。
3、期權(quán)：觀望
(姓名：王偉投資咨詢證號(hào)：Z0022141以上觀點(diǎn)僅供參考，不作為買賣依據(jù)
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