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事件：公司發(fā)布2025H1業(yè)績公告，2025H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入21.39億元，同比增長4.31%；歸母凈利潤2.82億元，同比增長6.20%；毛利率下滑0.64pct。2025Q2營業(yè)收入10.46億元，同比下降2.47%；歸母凈利潤為1.32億元，同比增長20.72%，毛利率提升2.45pct至45.44%。
　　上半年費(fèi)用率有所下降。2025H1公司的銷售費(fèi)用率下降0.83pct至12.87%，管理費(fèi)用率下滑0.22pct至11.52%，研發(fā)費(fèi)用下降0.33pct至1.43%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率增長0.28pct至1.00%，主要系公司提升資金利用效率，將暫時(shí)閑置的資金用于購買理財(cái)產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性存款等金融產(chǎn)品，導(dǎo)致銀行利息收入減少。
　　屈視光業(yè)務(wù)增長，白內(nèi)障收入有所回落。2025H1公司屈光項(xiàng)目收入實(shí)現(xiàn)7.89億元，同比增長13.75%，占比增長3.06pct至36.90%，毛利率提升0.23pct至55.21%。視光服務(wù)項(xiàng)目收入同比增長3.42%至5.14億元，毛利率下降4.55pct至41.77%；白內(nèi)障業(yè)務(wù)收入同比下滑7.33%至4.31億元，毛利率提升0.33pct；眼后段項(xiàng)目收入同比增長5.53%至2.77億元，毛利率下降2.57pct至38.73%。
　　深入推進(jìn)人才發(fā)展戰(zhàn)略，激活人才發(fā)展引擎。2025H1公司繼續(xù)加大人才引進(jìn)力度，通過社會(huì)招聘、校園招聘引進(jìn)全職眼科醫(yī)療人才40余人，應(yīng)屆畢業(yè)生200余人（其中眼科學(xué)碩博23人）。2025年擬向296名核心管理人員及技術(shù)骨干授予不超過752.7840萬股股份，進(jìn)一步健全長效激勵(lì)機(jī)制。
　　投資建議：預(yù)計(jì)2025-2027年公司收入43.19、48.20、53.89億元，同比增長7.2%、11.6%、11.8%；歸母凈利潤5.13、5.97、6.92億元，同比增長19.7%、16.4%、15.9%；維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀環(huán)境變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策變化，市場競爭加劇，快速擴(kuò)張帶來的管理風(fēng)險(xiǎn)，專業(yè)人才稀缺或流失，醫(yī)療事故等風(fēng)險(xiǎn)