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報告要點：
　　市場表現(xiàn)
　　本周（2025.09.15-2025.09.19），商貿零售/社會服務/美容護理分別0.51%/+1.69%/-2.54%，在31個一級行業(yè)中排名第17/6/26，同期上證綜指-1.30%，深證成指+1.14%，滬深300-0.44%。
　　細分子板塊來看，本周重點消費子板塊中，受國慶中秋假期出行催化旅游景區(qū)、酒店餐飲板塊漲幅居前，分別+5.40%/+3.45%。飾品/化妝品/一般零售板塊跌幅居前，分別-3.78%/-2.63%/-2.43%。
　　本周行業(yè)重點事件及資訊
　　商務部等9部門聯(lián)合印發(fā)《關于擴大服務消費的若干政策措施》。提出5方面19條具體任務措施，更大力度提振消費、擴大內需，促進民生改善和消費轉型升級，積極培育服務消費新的增長點。
　　8月社零總額3.97萬億元，同比增長3.4%，低于wind一致預期的3.82%。2025年1-8月社會消費品零售總額32.39萬億，同比+4.6%。分消費類型來看，2025年1-8月，商品零售累計值達到28.74萬億，同比+4.8%；餐飲收入3.65萬億，同比+3.6%。
　?。?）美護：國家藥監(jiān)局提出鼓勵企業(yè)加強“銀發(fā)族”化妝品的技術研發(fā)。韓束官宣95后男演員田栩寧為品牌代言人。佰草集官宣內地演員劉濤為全球品牌代言人。Off&Relax官宣秦嵐為品牌代言人。珀萊雅升級能量系列2.0。Off&Relax品牌定位升級為“亞洲頭皮整全愈養(yǎng)專家”。
　?。?）出行鏈：據(jù)央視財經，“十一”假期出游人數(shù)較去年同比增加130%。攜程發(fā)布2025國慶中秋趨勢預測。多省份交界地帶成為今年黃金周的熱門選擇。出境自駕熱度升高。免簽政策驅動下俄羅斯旅客入境熱情高漲。2025年第37周（09月08日至09月14日）全國民航執(zhí)行客運航班量近10.5萬架次，日均航班量15111架次，環(huán)比上周上升0.4%，同比2024年上升3.3%，同比2019年上升4.7%
　　（3）IP衍生品：卡游宣布進軍美國市場。凱知樂國際將戰(zhàn)略性布局集換式卡牌市場。
　?。?）零售：阿里媽媽將在雙11為商家提供超30億補貼紅利。山姆河南首店動工，預計2026年開業(yè)。蜜雪冰城美國首店正式入駐紐約。周大生發(fā)布2025年8月份新增自營門店共4家。永輝超市公告聘任王守誠先生為公司首席執(zhí)行官。
　　投資建議
　　維持行業(yè)“推薦”評級，重點關注美護、IP衍生品、黃金珠寶等新消費板塊。標的方面推薦：上美股份、巨子生物、丸美生物、潤本股份、珀萊雅、潮宏基、福瑞達等。
　　風險提示
　　下游需求不及預期的風險，貿易摩擦的風險，地緣政治的風險，行業(yè)競爭加劇的風險。