久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　道生天合（601026.SH）是全球風(fēng)電葉片用環(huán)氧樹(shù)脂龍，風(fēng)電裝機(jī)量高增帶動(dòng)風(fēng)電葉片用材料需求持續(xù)擴(kuò)張，公司積極拓展新領(lǐng)域應(yīng)用有望進(jìn)一步打開(kāi)成長(zhǎng)空間。2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)32.38/1.55億元。截至9月22日，可比公司對(duì)應(yīng)2024/2025/2026年平均PE分別80.21/51.68/35.20倍（剔除極端值）。
　　投資要點(diǎn)：
　　公司核心看點(diǎn)及IPO發(fā)行募投：（1）公司是全球風(fēng)電葉片用環(huán)氧樹(shù)脂龍頭，是國(guó)內(nèi)唯一一家向國(guó)際風(fēng)電整機(jī)巨頭維斯塔斯同時(shí)供應(yīng)風(fēng)電葉片用環(huán)氧樹(shù)脂和結(jié)構(gòu)膠的中資企業(yè)，同時(shí)積極開(kāi)拓光伏、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體等新領(lǐng)域應(yīng)用，有望進(jìn)一步打開(kāi)成長(zhǎng)空間。政策鼓勵(lì)及成本下降雙重推動(dòng)下國(guó)內(nèi)外風(fēng)電新增裝機(jī)量仍將維持較快增長(zhǎng)，有望帶動(dòng)風(fēng)電葉片用材料需求持續(xù)擴(kuò)張。（2）本次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量為13188.00萬(wàn)股，發(fā)行后總股本為65940.00萬(wàn)股，公開(kāi)發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開(kāi)發(fā)行后總股本的比例為20%。公司募投項(xiàng)目擬投入募集資金總額6.94億元。本次募投項(xiàng)目的實(shí)施將擴(kuò)大公司產(chǎn)能，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司自主創(chuàng)新能力，提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，形成公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　主營(yíng)業(yè)務(wù)分析：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于高性能熱固性樹(shù)脂材料的銷(xiāo)售，下游增長(zhǎng)帶動(dòng)公司主要產(chǎn)品銷(xiāo)量持續(xù)提升，但受價(jià)格下調(diào)影響整體營(yíng)收保持平穩(wěn)。公司毛利率維持10%附近，受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整略有波動(dòng)，期間費(fèi)用總額整體穩(wěn)定，營(yíng)收規(guī)模同比提升使得費(fèi)用率整體下降。
　　行業(yè)發(fā)展及競(jìng)爭(zhēng)格局：全球風(fēng)電裝機(jī)量預(yù)計(jì)保持增長(zhǎng)，2025~2028年全球新增風(fēng)電裝機(jī)絕大多數(shù)仍將來(lái)自中國(guó)、歐洲和北美市場(chǎng)，全球風(fēng)電整機(jī)行業(yè)集中度較高。風(fēng)電葉片材料目前普遍采用高分子聚合物，風(fēng)機(jī)和風(fēng)電葉片需求增長(zhǎng)帶動(dòng)改性環(huán)氧灌注樹(shù)脂系統(tǒng)料、改性環(huán)氧樹(shù)脂手糊系統(tǒng)料、葉片芯材和高性能風(fēng)電結(jié)構(gòu)膠等風(fēng)電葉片用材料需求規(guī)模的增長(zhǎng)。新能源汽車(chē)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張帶動(dòng)新能源汽車(chē)及工業(yè)膠黏劑需求提升?？鐕?guó)企業(yè)占據(jù)海外風(fēng)電葉片用材料市場(chǎng)主要市場(chǎng)份額，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額主要由國(guó)內(nèi)企業(yè)占據(jù)，公司是全球風(fēng)電葉片用環(huán)氧樹(shù)脂系列產(chǎn)品龍頭。
　　可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C26化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)”近一個(gè)月（截至2025年9月22日）靜態(tài)市盈率為27.95倍。根據(jù)招股意向書(shū)披露，選擇上緯新材（688585.SH）、惠柏新材（301555.SZ）、康達(dá)新材（002669.SZ）和德邦科技（688035.SH）作為同行業(yè)可比上市公司。截至2025年9月22日，可比公司對(duì)應(yīng)2024年平均PE（LYR）為80.21倍（剔除極端值上緯新材和惠柏新材），對(duì)應(yīng)2025和2026年Wind一致預(yù)測(cè)平均PE為51.68倍和35.20倍（剔除極端值上緯新材）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）國(guó)內(nèi)外風(fēng)電葉片行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；2）客戶(hù)集中風(fēng)險(xiǎn)