>> 東證期貨-鐵礦石調(diào)研報告：9月華東地區(qū)國內(nèi)鐵礦石調(diào)研紀(jì)要-250923
| 上傳日期： |
2025/9/24 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
許惠敏 |
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9月中旬，我們跟隨卓創(chuàng)資訊對華東地區(qū)內(nèi)礦進(jìn)行調(diào)研，以跟蹤當(dāng)?shù)貎?nèi)礦生產(chǎn)現(xiàn)狀、成本和未來增產(chǎn)計劃。
調(diào)研背景，2025年，內(nèi)礦產(chǎn)量表現(xiàn)再度低于市場預(yù)期。SMM統(tǒng)計的1-8月份全國內(nèi)礦原礦產(chǎn)量累計下滑2000萬噸，精粉產(chǎn)量下滑1000萬噸。今年以來內(nèi)礦問題包括，河北承德減產(chǎn)、山西減產(chǎn)擴(kuò)大、華東安監(jiān)停產(chǎn)等等。分地區(qū)看，全國各主要內(nèi)礦產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量均有所下滑。華北地區(qū)內(nèi)礦產(chǎn)量降幅最大，2025年1-8月累計達(dá)800萬噸，華東和東北也均有100萬噸左右降幅。
內(nèi)礦產(chǎn)量，年內(nèi)預(yù)計仍然處于青黃不接狀態(tài)，新礦尚未集中投產(chǎn)，老礦產(chǎn)量降幅大于零星新項目增產(chǎn)量。華東地區(qū)內(nèi)礦產(chǎn)量上半年受安監(jiān)影響部分長期停產(chǎn)，年中以來產(chǎn)量陸續(xù)恢復(fù)。
成本方面，盡管原礦品位明顯衰減，但受益于開采和洗選技術(shù)升級，近年內(nèi)礦成本波動不大。大部分內(nèi)礦完全成本處于500- 600元區(qū)間（80+美金），部分高位成本在700-800元（100+美金）。近年礦價持續(xù)高位下，內(nèi)礦整體盈利較為豐厚。長期產(chǎn)能方面，內(nèi)礦增產(chǎn)趨勢不變，但資源稟賦、投資規(guī)模、環(huán)保安監(jiān)等影響導(dǎo)致新增項目落地緩慢。走訪企業(yè)表示新增項目多在26年年中試生產(chǎn)，考慮1-2年增產(chǎn)爬坡期，預(yù)計全國內(nèi)礦產(chǎn)量27-28年開始恢復(fù)正增長。
內(nèi)外礦供應(yīng)同步減量，疊加鐵水端持續(xù)高位，共同支撐礦價走勢年內(nèi)超預(yù)期偏強。年內(nèi)鐵礦供應(yīng)短暫下降已成事實，長期增產(chǎn)節(jié)奏仍待檢驗。港口庫存持續(xù)處于中性水平，鋼廠自年中以來對礦價悲觀情緒大幅緩解，疊加十一假期，礦價9月份以來結(jié)構(gòu)性偏強。但與此同時，終端成材需求略有走弱，成材持續(xù)累庫下市場對需求端預(yù)期謹(jǐn)慎。終端成材旺季表現(xiàn)或并不旺，進(jìn)而制約礦價上行空間。
★風(fēng)險提示
國內(nèi)基建政策，產(chǎn)量調(diào)節(jié)政策
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