>> 華鑫證券-拓斯達(dá)(300607)公司動態(tài)研究報告：核心技術(shù)突破驅(qū)動業(yè)績增長，新興市場拓展打造新增長極-250924
| 上傳日期： |
2025/9/25 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
尤少煒 |
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投資要點
▌行業(yè)政策利好，高端制造需求持續(xù)釋放
公司所處的工業(yè)機(jī)器人、數(shù)控機(jī)床及注塑機(jī)行業(yè)屬于國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，受益于“智能制造裝備產(chǎn)業(yè)”政策支持及制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級趨勢。根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，國產(chǎn)五軸數(shù)控機(jī)床2029年全球市場規(guī)模預(yù)計達(dá)170.2億美元，年復(fù)合增長率10.3%，下游航空航天、人形機(jī)器人等領(lǐng)域需求旺盛。公司2025年上半年五軸機(jī)床銷量同比增長35%，訂單充足，充分受益于高端裝備國產(chǎn)替代進(jìn)程。在人口老齡化與自動化需求提升的背景下，工業(yè)機(jī)器人滲透率持續(xù)提高，公司多關(guān)節(jié)機(jī)器人收入增長80.86%，公司作為廣東省工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的“鏈主”企業(yè)，有望持續(xù)受益于行業(yè)高景氣度。
▌核心技術(shù)突破驅(qū)動產(chǎn)品競爭力持續(xù)提升
公司在工業(yè)機(jī)器人控制器、伺服驅(qū)動、視覺系統(tǒng)三大底層技術(shù)領(lǐng)域取得重大突破，自主研發(fā)的新一代X5運(yùn)動控制器實現(xiàn)商用，支持AI大模型接入與多軸聯(lián)動控制。2025年上半年研發(fā)投入5538.37萬元，同比增長5.02%，技術(shù)成果快速轉(zhuǎn)化，自產(chǎn)多關(guān)節(jié)機(jī)器人收入同比增長80.86%，2025年上半年公司已獲得授權(quán)專利559項（發(fā)明專利238項），155項發(fā)明專利處于實審階段，在運(yùn)動控制算法、視覺免注冊引導(dǎo)等關(guān)鍵技術(shù)實現(xiàn)突破，并成功應(yīng)用于具身智能碼垛工作站等創(chuàng)新產(chǎn)品，為高端裝備國產(chǎn)替代提供強(qiáng)有力技術(shù)支撐。
▌全球市場布局深化，海外業(yè)務(wù)成為新增長極
公司產(chǎn)品已出口至全球50多個國家和地區(qū)，擁有30余家國際代理商。2025年上半年通過參加國際橡塑展等展會，在南美、墨西哥等新興市場實現(xiàn)突破，注塑機(jī)及配套設(shè)備營收同比增長29.64%。同時公司建立本地化服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，完善海外供應(yīng)鏈體系，海外業(yè)務(wù)毛利率達(dá)15.69%。隨著"一帶一路"合作深化和全球制造業(yè)復(fù)蘇，公司國際化戰(zhàn)略將持續(xù)推進(jìn)，公司海外戰(zhàn)區(qū)與代理商網(wǎng)絡(luò)協(xié)同效應(yīng)顯著，成功簽約墨西哥重要客戶注塑機(jī)及周邊設(shè)備訂單，并在巴西行業(yè)展會完成首秀，為后續(xù)深耕新興市場奠定堅實基礎(chǔ)。隨著制造業(yè)復(fù)蘇，公司國際化戰(zhàn)略將持續(xù)推進(jìn)。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2025-2027年收入分別為26.32、27.74、29.90億元，EPS分別為0.11、0.23、0.43元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為333.6、163.6、86.2倍，考慮市場高端制造需求大量釋放，公司海外業(yè)務(wù)持續(xù)增長，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)波動和下游行業(yè)周期變化風(fēng)險；應(yīng)收賬款風(fēng)險；產(chǎn)品替代及技術(shù)迭代風(fēng)險；機(jī)器人出貨量不及預(yù)期風(fēng)險；產(chǎn)能消化風(fēng)險。
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