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事件
　　炬光科技發(fā)布2025年半年度報(bào)告：2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.93億元，同比增長(zhǎng)26.20%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.25億元，同比減虧；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)-0.27億元，同比減虧。
　　投資要點(diǎn)
　　▌三大業(yè)務(wù)板塊增長(zhǎng)顯著，Q2利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.93億元，同比增長(zhǎng)26.20%。主要由于激光光學(xué)元器件、汽車、全球光子工藝與制造服務(wù)業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)顯著增量。上半年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.25億元，同比減虧；其中Q2單季度實(shí)現(xiàn)盈利701.39萬(wàn)元，同比、環(huán)比均扭虧為盈。上半年整體毛利率水平也顯著優(yōu)化，達(dá)到33%，毛利率改善成效突出主要得益于工業(yè)收入占比降低、汽車微透鏡陣列產(chǎn)品毛利率轉(zhuǎn)正、固定成本攤銷降低。隨著業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化、工藝良率的不斷提升、新業(yè)務(wù)拓展的不斷加速，毛利率提升將注入新動(dòng)能。
　　▌光通信領(lǐng)域深厚積累，前瞻布局CPO、OCS等賽道
　　公司并購(gòu)的瑞士炬光在光通信領(lǐng)域有多年的積累，在CPO領(lǐng)域，公司為外置激光器（ELSFP）、光引擎高效可插拔光學(xué)接口、光纖陣列單元（FAU）等場(chǎng)景提供各類微光學(xué)解決方案，如微透鏡及陣列、一體化微棱鏡透鏡陣列、精密設(shè)計(jì)V型槽陣列、可插拔連接器內(nèi)的特種微光學(xué)元件等。在OCS領(lǐng)域，公司與全球主流電信設(shè)備制造商保持緊密合作，提供NXN大透鏡、精密設(shè)計(jì)V型槽陣列等產(chǎn)品。
　　▌消費(fèi)電子頭部客戶緊密合作，奠定中長(zhǎng)期成長(zhǎng)賽道
　　公司并購(gòu)的Heptagon資產(chǎn)掌握消費(fèi)電子領(lǐng)域技術(shù)能力，基于WLO、WLS和WLI技術(shù)，提供與CMOS成像芯片相匹配的多層光學(xué)鏡組。目前公司正積極與消費(fèi)電子行業(yè)的頭部客戶在AR/VR/MR等新興技術(shù)領(lǐng)域開展研發(fā)合作，已向多家北美客戶多次送樣。微相機(jī)模組在AR/VR/MR設(shè)備中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，它們是實(shí)現(xiàn)眼球追蹤、手勢(shì)識(shí)別及環(huán)境感知等先進(jìn)功能的核心組件，為公司中遠(yuǎn)期的成長(zhǎng)賽道奠定基礎(chǔ)。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2025-2027年收入分別為8.22、9.80、12.89億元，EPS分別為0.19、0.62、1.30元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為895、274、131倍。公司專注于高功率半導(dǎo)體激光元器件和原材料，多元化布局光通信、消費(fèi)電子、泛半導(dǎo)體制程、汽車應(yīng)用、醫(yī)療健康等應(yīng)用方向，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。