>> 開源證券-北交所行業(yè)主題報告：北交所消費(fèi)服務(wù)行業(yè)掘金，稀缺性為基的專精特新“小消費(fèi)”，爆品×出?！敛①徣嗱?qū)動-250924
| 上傳日期： |
2025/9/25 |
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| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
諸海濱 |
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北證消費(fèi)服務(wù)專精特新屬性占比74%，細(xì)分領(lǐng)域龍頭集聚分為11個二級行業(yè)
北交所消費(fèi)服務(wù)一級行業(yè)內(nèi)共有標(biāo)的46家，涉及領(lǐng)域較多且業(yè)務(wù)在產(chǎn)業(yè)中位置較分散，可以分為11個二級分類：專業(yè)服務(wù)、食品飲料、商業(yè)服務(wù)、農(nóng)林牧漁、交通運(yùn)輸、建筑裝飾、家用電器、家居用品、環(huán)境治理、動物保健、包裝印刷，再根據(jù)不同的研究邏輯和產(chǎn)業(yè)鏈還以進(jìn)一步細(xì)分。食品飲料領(lǐng)域的企業(yè)最多是北交所特色行業(yè)，市值占比也最高。專業(yè)服務(wù)、包裝印刷、家居用品、動物保健企業(yè)的數(shù)量均為5家。北證消費(fèi)服務(wù)行業(yè)，專精特新屬性企業(yè)占比達(dá)到73.91%；省市級單項冠軍企業(yè)5家，占比10.87%。46家企業(yè)市值的均值自2024年末的15.92億元提升至2025年9月10日的23.66億元，增幅達(dá)到48.61%。個股業(yè)績情況上，2024年歸母凈利潤實現(xiàn)增長的共16家，占比34.78%。2024年營收實現(xiàn)增長的共27家，占比58.70%。2025H1歸母凈利潤實現(xiàn)增長的共17家，占比36.96%。2025H1營收實現(xiàn)增長的共29家，占比63.04%。
估值與市值雙升，稀缺性支撐估值中樞上移，食品飲料、建筑服務(wù)盈利改善
二級分類上，食品飲料領(lǐng)域的企業(yè)最多，市值占比也最高，總市值達(dá)到209.99億元；其次市值最高的為包裝印刷，合計126.82億元。2025年內(nèi)市值漲幅排名第一的為交通運(yùn)輸行業(yè)，市值由2024年12月31日43億元增至2025年9月10日82億元，漲幅達(dá)到93%；包裝印刷、環(huán)境治理排名第二、第三。經(jīng)營業(yè)績上，2024年食品飲料企業(yè)中盈利能力有所提升的企業(yè)占比最高達(dá)到55.56%，其次為商業(yè)服務(wù)、環(huán)境治理和交通運(yùn)輸；2025H1，建筑裝飾企業(yè)中盈利能力有所提升的企業(yè)占比最高，達(dá)到66.67%，其次為專業(yè)服務(wù)、家居用品、動物保健行業(yè)。
分析北證消費(fèi)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的發(fā)展邏輯，爆品邏輯、并購、出海帶來重估潛力
北交所企業(yè)整體規(guī)模相對滬深上市企業(yè)較小，企業(yè)發(fā)展階段也較為靠前，業(yè)務(wù)涉及更加細(xì)更加深，因此在對北證消費(fèi)服務(wù)進(jìn)行分析時，除了渠道構(gòu)建等消費(fèi)企業(yè)常用指標(biāo)與邏輯外，我們更加需要同時關(guān)注企業(yè)的成長性、稀缺性、業(yè)務(wù)所涉及的細(xì)分市場規(guī)律、企業(yè)在產(chǎn)業(yè)所屬位置等。【一致魔芋】魔芋粉龍頭企業(yè)，爆品邏輯下展現(xiàn)較大潛力。一致魔芋聚焦于魔芋親水膠體在美味健康食品、環(huán)保美妝材料等，2024年，公司營收6.17億元，同比+29%；歸母凈利潤8671.66萬元，同比+64%；毛、凈利率分別為26.65%、14.06%。2024年公司在魔芋膠品類市占率12%，公司2023年4月至2024年4月魔芋粉全球銷量第一。一致魔芋在2023-2025年有著優(yōu)勢市場地位與份額，重視客戶拓展與自有品牌培育，基本面表現(xiàn)較好，經(jīng)歷了“長期低估-跟隨市場重估-爆品引發(fā)價值重估”的過程?！炯押峡萍肌考押峡萍紝賲^(qū)域性競爭力較強(qiáng)的印刷包裝企業(yè)。2024年，公司營收6.49億元，同比+124%；歸母凈利潤3,383萬元，同比+64%；毛、凈利率分別為14.42%、7.94%。2024年4月，公司成功完成對越南立盛26%股權(quán)收購，隨著北交所并購重組題材火熱，佳合科技作為北交所境外重組第一股，價值不斷被發(fā)掘。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動風(fēng)險、市場競爭風(fēng)險、企業(yè)經(jīng)營業(yè)績變動風(fēng)險
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