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北交所新股呈現(xiàn)供給加速、資金踴躍、中簽率低、收益率高的四重特征
　　從發(fā)審會節(jié)奏上來看，從2025年2季度開始，隨著申報(bào)企業(yè)補(bǔ)充2024年報(bào)數(shù)據(jù)的結(jié)束，北交所上市節(jié)奏出現(xiàn)提升，從2024年上市時(shí)間點(diǎn)看，3/4季度是新股上市的集中時(shí)間。截至2025年9月19日，2025年1-9月北交所合計(jì)過會23家企業(yè)，合計(jì)上市14家企業(yè)。從2025年三季度末開始，北交所網(wǎng)上發(fā)行有效申購戶數(shù)+凍結(jié)資金中樞進(jìn)一步提高，2025年1-9月北交所網(wǎng)上發(fā)行有效申購戶數(shù)均值達(dá)56.54萬戶，網(wǎng)上凍結(jié)資金均值達(dá)5905.46億元；其中2025年7-9月網(wǎng)上發(fā)行有效申購戶數(shù)和網(wǎng)上凍結(jié)資金均值分別達(dá)63.72萬戶和6673.86億元。從2025年北交所新股申購中簽率來看，中簽率整體處于低位，北交所2025年新股中簽率均值達(dá)0.03%（扣除開發(fā)科技）。從北交所100股資金申購門檻來看，2025年3季度開始申購門檻中樞提高。截至2025年9月19日，2025年1-9月北交所100股資金申購門檻均值為316.88萬元，其中2025年7 -9月100股資金申購門檻均值為401.65萬元。從網(wǎng)上最大申購資金上限角度來看，2025年1-9月北交所平均網(wǎng)上最大申購資金上限為1010.31萬元（扣除開發(fā)科技），其中2025年7 -9月平均網(wǎng)上最大申購資金上限為1118.43萬元。發(fā)行市盈率和首日漲幅來看，2024年1月1日至2025年9月19日，37家上市企業(yè)的發(fā)行市盈率均值為14.06X、中值為14.26X；2025年14家上市公司首日漲幅均值349.98%。從2025年新股申購收益率來看，假設(shè)2025年北交所新股平均收益率為300%，平均中簽率在0.03%-0.04%之間，預(yù)計(jì)1000萬現(xiàn)金新股申購收益率處于2.70%-3.60%。假設(shè)：1）預(yù)計(jì)2025年發(fā)行30家，預(yù)計(jì)融資額在2億元，合計(jì)60億元。2）預(yù)計(jì)2025年新股首日漲幅200%/300%/400%三種情況。3）參考2025年1-9月申購參與度與凍結(jié)資金量，以及100股申購門檻，考慮0.03%/0.04%/0.05%/0.06%四種情況。
　　觀點(diǎn)：本周北證50報(bào)收1,578點(diǎn)PETTM74.00X，關(guān)注國慶長假避險(xiǎn)情緒
　　北證50指數(shù)報(bào)1,578點(diǎn)，周漲跌-1.43%，指數(shù)PETTM 74.00X；北證專精特新指數(shù)報(bào)2,748.53點(diǎn)，周漲跌-0.05%，指數(shù)PETTM85.01X；從流動性表現(xiàn)來看，北證A股本周日均成交額279.52億元，較上周下滑12.83%，本周日均換手率達(dá)5.99% (-0.77pcts)。本周根據(jù)開源證券北交所行業(yè)分類，高端裝備、信息技術(shù)、化工新材、消費(fèi)服務(wù)、醫(yī)藥生物五大行業(yè)PETTM（剔除虧損企業(yè)）分別為45.13X、107.29 X、49.00 X、58.53 X、46.00 X。隨著國慶長假臨近，關(guān)注長假避險(xiǎn)情緒。
　　北交所IPO審核和監(jiān)管動態(tài)：本周新受理3家企，3家企業(yè)注冊
　　2025年9月15日-9月19日：中誠咨詢、丹娜生物、長江能科更新審核狀態(tài)至已注冊；同富股份等11家企業(yè)更新審核狀態(tài)至已問詢；九目化學(xué)、百諾醫(yī)藥、申蘭華更新審核狀態(tài)至已受理；三耐環(huán)保、金則利更新審核狀態(tài)至已終止。北交所監(jiān)管動態(tài)一覽，"繼續(xù)將退市風(fēng)險(xiǎn)警示股票“*ST云創(chuàng)”（835305）列為重點(diǎn)監(jiān)控股票；對8起證券異常交易行為采取自律監(jiān)管措施；對49起上市公司重大事項(xiàng)進(jìn)行專項(xiàng)核查；向證監(jiān)會上報(bào)涉嫌違法違規(guī)案件線索1起等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)誤差風(fēng)險(xiǎn)、宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。