>> 中信期貨-能源化工策略日報：俄羅斯煉廠持續(xù)受襲，地緣短期提振能化-250925
| 上傳日期： |
2025/9/25 |
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| 8348KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
董丹丹，楊家明，楊曉宇 |
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板塊邏輯：
諸多化工品近期都已經(jīng)臨近至暗時刻，估值被大幅壓縮，供需兩端壓力導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)利潤壓力重重。PTA的現(xiàn)貨加工費僅有170元/噸，距離企業(yè)盈虧平衡的300元/噸已經(jīng)持續(xù)一段時間；苯乙烯非一體化和POSM類型裝置雙雙陷入虧損，苯乙烯的檢修也在醞釀中，年底苯乙烯又有兩套新裝置將投產(chǎn)；PVC出口至印度的關(guān)稅被大幅提升，而三季度PVC的新產(chǎn)能剛剛集中釋放；還有產(chǎn)能不斷釋放的聚烯烴、EG。四季度化工企業(yè)的日子仍將艱難。
原油：地緣擔(dān)憂重燃，供應(yīng)壓力延續(xù)
瀝青：瀝青-燃油價差快速下行
高硫燃油：地緣擾動驅(qū)動燃油期價大漲
低硫燃油：低硫燃油跟隨原油震蕩走高
甲醇：港口庫存有所去化，甲醇期價震蕩
尿素：供需寬松格局難改，期價沿成本線長期承壓后短暫反彈
乙二醇：出貨表現(xiàn)一般，跟隨成本和情緒波動
PX：成本支撐價格，然供需面相對承壓，利潤壓縮
PTA：基差持續(xù)走弱，持貨意愿低下
短纖：上游止跌情緒略有好轉(zhuǎn)，下游需求小幅改善
瓶片：華南臺風(fēng)影響裝置運行
PP：化工情緒小幅轉(zhuǎn)暖，PP關(guān)注前低支撐力度
丙烯：跟隨PP波動，PL短期震蕩回落
塑料：油價反彈，節(jié)前下游仍有備貨，塑料震蕩
純苯：原油及反內(nèi)卷擾動再起，純苯反彈
苯乙烯：原油、反內(nèi)卷和裝置擾動再起，苯乙烯跌后反彈
PVC：市場情緒回暖，PVC震蕩運行
燒堿：強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實，盤面偏震蕩
展望：能化短期可能仍然受到地緣的擾動延續(xù)反彈之勢。
風(fēng)險提示：美國又開始對中國大幅加征關(guān)稅，OPEC+改變產(chǎn)量政策。
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