>> 瑞達(dá)期貨-國債期貨日報-250925
| 上傳日期： |
2025/9/25 |
大小： |
510KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
瑞達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
廖宏斌 |
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行業(yè)消息
1、《中國地方政府債券藍(lán)皮書（2025）》披露，2025年地方政府債券呈現(xiàn)三大特點：一是新增限額大幅增加、發(fā)行規(guī)模再創(chuàng)新高；二是置換節(jié)奏明顯前置、新增債發(fā)行相對偏慢；三是投向領(lǐng)域進(jìn)一步拓寬、用于基建項目的專項債額度有所減少。展望未來，財政發(fā)力仍是當(dāng)前擴大有效需求、提振信心和預(yù)期、扭轉(zhuǎn)信用收縮趨勢的優(yōu)先選擇，地方債也將繼續(xù)穩(wěn)步擴容、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提升效率。
2、財政部、央行發(fā)文明確，商業(yè)銀行參與國庫現(xiàn)金定期存款，可以記賬式國債、地方政府債券、政策性金融債券作為質(zhì)押品，已部分還本的債券除外。地方政府債券不受發(fā)行主體的限制，可以跨地域質(zhì)押。質(zhì)押品按債券面值計價，國債、地方政府債券、政策性金融債券分別按國庫定期存款金額的105%、110%、110%進(jìn)行質(zhì)押。
3、中國人民銀行9月24日發(fā)布預(yù)告稱，將在25日以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價位中標(biāo)方式開展6000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限為1年期。
觀點總結(jié)
周四國債現(xiàn)券收益率漲跌不一，到期收益率1-7Y變動-0.50-0.50bp左右，10Y、30Y到期收益率分別下行0.9、0.1bp左右至1.81%、2.11%。國債期貨短弱超長強，TS、TF、T主力合約下跌0.01%，TL主力合約上漲0.11%。資金開啟跨季行情，DR007加權(quán)利率抬升至1.60%附近震蕩。國內(nèi)基本面端，8月工增、社零增速放緩，固投規(guī)模持續(xù)收斂，失業(yè)率季節(jié)性上升。金融數(shù)據(jù)方面，8月我國社融增速小幅下行，政府債對社融支撐減弱，新增貸款由負(fù)轉(zhuǎn)正，但信貸增速持續(xù)走弱，整體需求仍然偏弱；M1-M2剪刀差收窄，資金活化程度邊際改善。海外方面，美國9月標(biāo)普制造業(yè)PMI符合預(yù)期，服務(wù)業(yè)PMI小幅回落。9月美聯(lián)儲如期降息25個基點，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示此次降息旨在應(yīng)對就業(yè)下行風(fēng)險上升，但持續(xù)性通脹風(fēng)險仍需加以管理。當(dāng)前債市多空博弈加劇，在缺乏增量利好的環(huán)境下，市場對利空消息反應(yīng)敏感。受公募債基新規(guī)不確定性影響，空頭情緒仍占據(jù)主導(dǎo)，預(yù)計短期市場將延續(xù)震蕩偏弱格局。策略上，單邊操作建議暫時觀望；同時可關(guān)注收益率曲線陡峭化帶來的長端期限利差交易機會
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