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投資要點(diǎn)：
　　傳奇盒子未來可期。2025年7月8日，愷英網(wǎng)絡(luò)子公司閑趣互娛與天穹互動簽署《熱血傳奇》及《傳奇世界》授權(quán)許可協(xié)議。許可協(xié)議約定天穹互動授權(quán)閑趣互娛基于傳奇、傳世游戲及游戲要素獨(dú)家開發(fā)、運(yùn)營、推廣專注于傳奇、傳世游戲社區(qū)的盒子產(chǎn)品。未來，傳奇盒子將與多方一起合作，提升傳奇IP的市場聲量，為傳奇盒子用戶提供更優(yōu)質(zhì)的游戲體驗(yàn)和社區(qū)互動。1）三九互娛攜手天穹互動，每年支付1億元，用于其在傳奇盒子“39互娛”品牌專區(qū)的展示、推廣其運(yùn)營的游戲及游戲直播、游戲代言宣傳等服務(wù)。2）貪玩游戲攜手眾多明星代言人入駐傳奇盒子，向閑趣互娛支付2億元在傳奇盒子內(nèi)開設(shè)“貪玩游戲”明星專區(qū)品牌服，用于其展示、推廣運(yùn)營的游戲及明星游戲直播、游戲代言宣傳等。3）掌玩游戲入駐傳奇盒子，向閑趣互娛支付1.5億元在傳奇盒子內(nèi)開設(shè)“掌玩游戲”品牌專區(qū)，用于其展示、推廣運(yùn)營的游戲及游戲直播、游戲代言宣傳等。
　　公司游戲新品周期開啟在即。《仙境傳說之約定好的冒險(xiǎn)》公測開啟，儲備方面，《三國：天下歸心》《盜墓筆記：啟程》《斗羅大陸：誅邪傳說》等有望陸續(xù)上線并驅(qū)動業(yè)績增長。
　　AI戰(zhàn)略加速落地。1）公司推出專為游戲行業(yè)打造的AI全流程開發(fā)平臺《SOON》，該產(chǎn)品已獲比高集團(tuán)、橫店資本等戰(zhàn)略投資。《SOON》將游戲生成拆分為美術(shù)資產(chǎn)、代碼創(chuàng)作、數(shù)值設(shè)計(jì)三大核心要素，通過AI智能體分工協(xié)作完成各模塊生成，同時(shí)引入“游戲預(yù)設(shè)師”角色，由專業(yè)用戶提供玩法模板，普通用戶通過簡單發(fā)布指令即可實(shí)現(xiàn)游戲創(chuàng)作，形成雙邊用戶生態(tài)。2）公司投資企業(yè)自然選擇旗下的EVE定位3DAI智能陪伴應(yīng)用，著力于構(gòu)建一種長期且深度的情感連接虛擬關(guān)系。EVE內(nèi)置高品質(zhì)3D虛擬角色與商業(yè)游戲級劇情系統(tǒng)，全方位實(shí)現(xiàn)語言、視覺與情感的沉浸式體驗(yàn)。其獨(dú)特的“現(xiàn)實(shí)世界感知模塊”，能夠依據(jù)用戶所處的時(shí)間、地點(diǎn)、環(huán)境、日程與事件背景，實(shí)現(xiàn)與用戶生活同步的陪伴行為，將AI陪伴從感性情緒價(jià)值拓展至理性結(jié)構(gòu)化生活支持，產(chǎn)品計(jì)劃于2025年上線。3）公司推出的治愈系A(chǔ)I潮玩品牌《暖星谷夢游記》，以“智能玩偶+虛擬游戲”模式，主打12 - 35歲人群的情感陪伴需求，產(chǎn)品計(jì)劃于2025年內(nèi)上線。
　　調(diào)整盈利預(yù)測，維持“買入”評級?？紤]到公司當(dāng)前儲備新產(chǎn)品上線的節(jié)奏以及傳奇盒子的商業(yè)化進(jìn)展，我們維持公司25年歸母凈利潤預(yù)測20.40億元，上調(diào)26年歸母凈利潤預(yù)測至25.31億元（原預(yù)測為23.48億元），新增27年歸母凈利潤預(yù)測28.38億元；對應(yīng)25-27年P(guān)E分別為30/24/22x；維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)監(jiān)管政策邊際變化，游戲項(xiàng)目延期/表現(xiàn)不及預(yù)期。