>> 國泰君安期貨-對二甲苯：短期有反彈，中期仍偏弱，PTA，短期有反彈，中期仍偏弱，MEG，1-5月差反套-250926
| 上傳日期： |
2025/9/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場動態(tài)】
PX：尾盤石腦油價格小幅回調，10月MOPJ目前估價在602美元/噸CFR。9月25日PX價格上漲，兩單11月亞洲現(xiàn)貨在817成交，一單12月亞洲現(xiàn)貨在817成交。尾盤實貨11月在816/837商談，12月在815/818商談。9月25日PX估價在817美元/噸，較9月24日上漲5美元。
9月25日，在油價堅挺后，亞洲對二甲苯價格環(huán)比擴大漲幅。
9月25日，Platts對亞洲對二甲苯CFRUnv1/China和FOB韓國標記分別為817美元/噸和796美元/噸，均環(huán)比上漲5美元/噸。
油價逐日進一步上漲，因為對俄羅斯能源流加強制裁的擔憂掩蓋了美國股市跌幅低于預期的幅度。
美國能源部長克里斯·賴特（Chris Wright）9月24日表示，美國希望與印度合作，幫助其將石油采購從俄羅斯轉移出去，無論供應來自美國還是其他產(chǎn)油國。
“原油如此強勢，因此沒有其他任何東西會影響PX，”一位中國交易員說。
然而，市場消息人士表示，這種樂觀情緒不太可能持續(xù)太久。
亞洲一家PX生產(chǎn)商表示，對下游需求疲軟的擔憂將在未來幾個月繼續(xù)損害市場情緒。
“預計PX [價格]在不久的將來將疲軟，”該制片人說。
一些中國交易員表示，由于利潤率未能改善，未來幾周可能會限制PTA的產(chǎn)量。
一位日本交易員表示，由于下游需求看起來很麻煩，對上游PX的影響肯定會顯現(xiàn)出來。
“我認為亞洲的近期PX期貨價格并不好，”這位日本交易員補充道。
PTA：中國大陸裝置變動：福海創(chuàng)450萬噸重啟，英力士125萬噸，中泰120萬噸停車，英力士110萬噸、恒力惠州500萬噸降負，至周四PTA負荷在76.8%。
另根據(jù)PTA裝置日產(chǎn)/（國內(nèi)PTA產(chǎn)能/365)計算，目前PTA開工率在82.7%附近。
MEG：截至9月25日，中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷在73.08%（環(huán)比上期下降1.85%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負荷在74.36%（環(huán)比上期下降5.02%）。
2025年6月1日起，中國大陸地區(qū)乙二醇產(chǎn)能基數(shù)調整至2917.5萬噸，合成氣制乙二醇總產(chǎn)能為1096萬噸。
聚酯：本周滌綸工業(yè)絲大廠開工負荷基本維持，截至目前，國內(nèi)滌綸工業(yè)絲總體理論開工負荷在75%左右。（2025年1月起，滌綸工業(yè)絲產(chǎn)能基數(shù)調為328萬噸）
本周附近一套聚酯裝置重啟，另外受臺風影響華南一工廠臨時停車，導致聚酯負荷暫時回落，后續(xù)將陸續(xù)開啟恢復。截至本周四，初步核算國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負荷在90.3%附近。
華南一年產(chǎn)110萬噸聚酯瓶片大廠因臺風短停裝置據(jù)悉在逐步重啟中，預計周末附近出產(chǎn)品。
江浙滌絲9月25日產(chǎn)銷部分放量，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在180-190%。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在160%、0%、250%、500%、100%、0%、210%、50%、280%、100%、280%、50%、75%、310%、90%、25%、70%、130%、0%、100%、200%、500%?！娟P注尾盤】
9月25日直紡滌短銷售好轉，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷78%，部分工廠產(chǎn)銷：150%、80%、70%、100%、30%、60%、200%、50%、100%，100%。
9月24日江浙滌絲尾盤產(chǎn)銷局部放量，日內(nèi)平均產(chǎn)銷估算在150%偏上。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在180%、100%、99%、150%、400%、270%、50%、85%、80%、600%、300%、100%、70%、100%、10%、50%、1600%、50%、700%、50%、10%、300%。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：0
PTA趨勢強度：0
MEG趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PX：短期反彈，PTA工廠開會相應反內(nèi)卷，討論減產(chǎn)，但預計持續(xù)性有限。華南裝置因臺風天氣短暫停車降負荷（英力士、恒力惠州），PX繼續(xù)轉弱，向下讓利。中期趨勢仍偏弱，單邊空單持有，月差維持反套。
PTA：地緣沖突再起，短期跟隨油價反彈，中期趨勢仍偏弱，1-5反套。聚酯工廠促銷，長絲產(chǎn)銷放量。PTA轉為去庫格局，部分PTA工廠計劃減產(chǎn)（恒力大連、新鳳鳴），華南裝置因臺風天氣短暫停車降負荷（英力士、恒力惠州）。但總體而言紡服內(nèi)需及出口均較為疲軟，飲料行業(yè)逐步進入淡季，聚酯開工上升空間有限。
MEG：跟隨原料反彈，福建福煉40萬噸、盛虹等計劃檢修。此前乙二醇大幅下跌，市場交易的是未來供應壓力。9月裕龍石化90投產(chǎn)，11月寧夏鯤鵬20預計投料試車，巴斯夫湛江計劃12月投產(chǎn)，衛(wèi)星石化及鎮(zhèn)海煉化四季度重啟，供應壓力仍較大。單邊逢高空，月差反套持有。
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