>> 華泰期貨-熱點解讀：銅期貨上漲點評-250925
| 上傳日期： |
2025/9/25 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷，師橙 |
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銅期貨夜盤大漲,主力合約滬銅2511開盤于81000元/噸,收盤于82610元/噸,夜盤漲幅達3.28%;持倉量約21.8萬手，日增倉約4.5萬手;其主要受自由港在印尼的Grasberg礦因泥石流事故導(dǎo)致開采暫停，礦端供給擾動催化銅價夜盤大漲。
產(chǎn)量影響方面，事故發(fā)生在GBC五個生產(chǎn)區(qū)塊中的“PB1C”區(qū)域,但導(dǎo)致其他生產(chǎn)區(qū)關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施受損。GBC礦體占PTFI2024年底探明儲量的50%;而產(chǎn)量權(quán)重方面，根據(jù)自由港公司數(shù)據(jù)，2024年GBC礦區(qū)日產(chǎn)銅精礦量占Grasberg礦整體產(chǎn)量的64%，故此次事故對于全球銅供給影響可能高于市場預(yù)期。根據(jù)自由港事故后報告，25Q3銅銷量預(yù)計較7月預(yù)測下降4%，黃金下降6%;25Q4銅金銷量原預(yù)估銅4.45億磅（約20.2萬噸);進入2026年整體銅產(chǎn)量可能較事故前預(yù)測減少35%，原預(yù)估銅17億磅（約77萬噸,則事故造成減產(chǎn)為77*0.35約27萬噸)。
復(fù)產(chǎn)節(jié)奏方面，2025年四季度中Grasberg礦三大在產(chǎn)礦區(qū)中的Big Gossan和Deep MLZ礦區(qū)可能復(fù)產(chǎn);2026年上半年GBC礦區(qū)計劃分階段復(fù)產(chǎn)（先啟動PB2、PB3區(qū)塊);2026年下半年P(guān)B1S區(qū)塊復(fù)產(chǎn);2027年P(guān)B1C區(qū)塊及剩余區(qū)域復(fù)產(chǎn)，目標(biāo)恢復(fù)事故前產(chǎn)能;整體復(fù)產(chǎn)過程要持續(xù)約1.5-2年時間。
總結(jié)看，海外銅礦供給擾動持續(xù)，供需平衡依舊脆弱;需求端雖然存在一定旺季不旺情況，但整體并未太過悲觀;同時美聯(lián)儲降息周期重啟，貨幣寬松背景疊加供需面偏緊，預(yù)計銅價持續(xù)偏強震蕩，本次供給擾動下銅價有望沖擊前高，區(qū)間或在84000元/噸-85000元/噸。
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