>> 南華期貨-瀝青風險管理日報-250926
| 上傳日期: |
2025/9/26 |
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| 1018KB |
| 格式: |
pdf 共4頁 |
來源: |
南華期貨 |
| 評級: |
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作者: |
凌川惠 |
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【核心矛盾】 受華北部分煉廠復產(chǎn)瀝青影響,瀝青總體供應(yīng)呈增長態(tài)勢,而需求端因降雨影響,需求始終無法有效釋放,而主要原因依舊是資金短缺尚未改善,導致短期旺季并沒有超預期表現(xiàn)。庫存結(jié)構(gòu)上有所改善,廠庫持穩(wěn)且壓力較小,社庫呈現(xiàn)去庫態(tài)勢,剛需和部分投機需求的啟動帶動整體庫存去化。由于擔憂美國進一步對委內(nèi)瑞拉開展軍事行動,因此瀝青裂解價差仍然維持高位;目前看需求端,未來一周南方降雨仍然偏多,天氣因素使得旺季不旺特征明顯。成本端原油,隨著opec持續(xù)增產(chǎn),成本端不斷下移。中長期看,需求端將隨著臨近秋季南北方施工條件轉(zhuǎn)好,整體施工進入旺季,但階段性仍然降雨較多,因此在原油利空因素消化后,在需求旺季預期的帶動下,瀝青期貨年內(nèi)或許僅有最后一次上漲的機會了。近期山東消費稅改革試點并未進一步擴大,因此受原油配額和消費稅限制,華南地區(qū)依舊為瀝青價格洼地。總之,瀝青現(xiàn)階段旺季并無超預期表現(xiàn)。 【利多解讀】 1、瀝青廠庫壓力小,廠家挺價具備基礎(chǔ); 2、需求季節(jié)性旺季; 3、開工低位,南方有趕工預期; 4、反內(nèi)卷氛圍烘托,去產(chǎn)能預期強烈。 【利空解讀】 1、近期馬瑞原油到港增加; 2、短期南方梅雨季拖累需求 3、社庫去庫放緩,基差走弱; 4、山東地區(qū)消費稅改革或帶動開工率提升。
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