>> 南華期貨-瀝青風險管理日報-250926
| 上傳日期： |
2025/9/26 |
大?。?/td>
| 1018KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
凌川惠 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
【核心矛盾】
受華北部分煉廠復產(chǎn)瀝青影響，瀝青總體供應(yīng)呈增長態(tài)勢，而需求端因降雨影響，需求始終無法有效釋放，而主要原因依舊是資金短缺尚未改善，導致短期旺季并沒有超預期表現(xiàn)。庫存結(jié)構(gòu)上有所改善，廠庫持穩(wěn)且壓力較小，社庫呈現(xiàn)去庫態(tài)勢，剛需和部分投機需求的啟動帶動整體庫存去化。由于擔憂美國進一步對委內(nèi)瑞拉開展軍事行動，因此瀝青裂解價差仍然維持高位；目前看需求端，未來一周南方降雨仍然偏多，天氣因素使得旺季不旺特征明顯。成本端原油，隨著opec持續(xù)增產(chǎn)，成本端不斷下移。中長期看，需求端將隨著臨近秋季南北方施工條件轉(zhuǎn)好，整體施工進入旺季，但階段性仍然降雨較多，因此在原油利空因素消化后，在需求旺季預期的帶動下，瀝青期貨年內(nèi)或許僅有最后一次上漲的機會了。近期山東消費稅改革試點并未進一步擴大，因此受原油配額和消費稅限制，華南地區(qū)依舊為瀝青價格洼地。總之，瀝青現(xiàn)階段旺季并無超預期表現(xiàn)。
【利多解讀】
1、瀝青廠庫壓力小，廠家挺價具備基礎(chǔ)；
2、需求季節(jié)性旺季；
3、開工低位，南方有趕工預期；
4、反內(nèi)卷氛圍烘托，去產(chǎn)能預期強烈。
【利空解讀】
1、近期馬瑞原油到港增加；
2、短期南方梅雨季拖累需求
3、社庫去庫放緩，基差走弱；
4、山東地區(qū)消費稅改革或帶動開工率提升。
|
|
