>> 華創(chuàng)證券-綜合金融行業(yè)理財產(chǎn)品跟蹤報告2025年第9期(9月6日-9月19日)：債券型基金重占主導(dǎo)，分紅險新發(fā)占比大增-250926
| 上傳日期： |
2025/9/26 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
洪錦屏 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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銀行理財產(chǎn)品：
根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，本雙周理財市場新發(fā)產(chǎn)品1214只（不含子期），固收型產(chǎn)品占絕對主導(dǎo)（97.69%），其中尤其以固收+類為主流；理財子公司為發(fā)行主力（72.82%），行業(yè)集中度持續(xù)提升；中長期限產(chǎn)品（1年-3年）最受歡迎；產(chǎn)品收益率分化顯著，頭部機(jī)構(gòu)通過多資產(chǎn)策略實現(xiàn)超額收益。
基金產(chǎn)品：
2025年9月6日至19日，基金新發(fā)市場呈現(xiàn)“總量回升、結(jié)構(gòu)分化”特征。全市場共發(fā)行基金95只，合計發(fā)行份額966.22億份。其中，9月第2周（9月6日-12日）發(fā)行節(jié)奏較緩，新發(fā)39只，總份額217.94億份，平均份額5.59億份；9月第3周（9月13日-19日）為發(fā)行高峰，單周發(fā)行56只，份額748.28億份，平均份額13.36億份，量質(zhì)雙升。產(chǎn)品類型上，債券型基金以513.18億份的總發(fā)行份額重回主流，在全市場新發(fā)基金份額中占比53.11%，平均發(fā)行份額19.74億份為全市場最高，顯著高于股票型基金（7.23億份）和混合型基金（4.76億份）。市場熱點集中于科創(chuàng)債ETF和科技主題基金，多只產(chǎn)品實現(xiàn)“一日售罄”，反映投資者對低風(fēng)險固收產(chǎn)品和高成長科技賽道的雙重偏好。
保險產(chǎn)品：
2025年9月6日至9月19日，保險市場新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量回穩(wěn)、結(jié)構(gòu)調(diào)整趨勢繼續(xù)強(qiáng)化。經(jīng)歷了前一雙周“老產(chǎn)品沖刺-新產(chǎn)品切換”的市場劇烈調(diào)整期，本期新發(fā)數(shù)量回歸到8月31日預(yù)定利率調(diào)整政策前的正常水平。根據(jù)中國保險行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，本期雙周內(nèi)新發(fā)共計64款保險產(chǎn)品，較上一期爆發(fā)式的317只新發(fā)總數(shù)下降了79.81%，其中人壽保險和年金險分別新發(fā)43只和21只，較上一期分別減少了77.72%和83.06%，二者在市場中的占比基本和此前持平；但從產(chǎn)品類型的結(jié)構(gòu)來看，不論是人壽保險還是年金保險中，分紅險的占比明顯提高，傳統(tǒng)型保險的占比都產(chǎn)生了顯著收縮，年金險中傳統(tǒng)型產(chǎn)品的新發(fā)甚至降為0，為5月底本系列報告第一期發(fā)布以來的首次掛零。分紅型產(chǎn)品在此雙周期間表現(xiàn)尤為突出，在發(fā)行數(shù)量上占據(jù)主導(dǎo)地位，在市場接受度方面也顯著提升。這種結(jié)構(gòu)性變化主要源于預(yù)定利率非對稱下調(diào)的政策影響。
萬能險結(jié)算利率延續(xù)下行趨勢，8月多數(shù)產(chǎn)品集中于2.5%-3%區(qū)間（1190個產(chǎn)品中有1033個），超過85%，這一區(qū)間已成為行業(yè)常態(tài)。僅99款產(chǎn)品利率超過3%，最高利率為3.5%。
本期年金保險的IRR測算聚焦于分紅險，分為養(yǎng)老年金、非養(yǎng)老年金兩類作比較。由選取的幾個代表性保險產(chǎn)品比較，可以初步得出結(jié)論：各類分紅險的保證IRR普遍偏低，主要依靠分紅提升收益，紅利IRR成為衡量產(chǎn)品競爭力的重要指標(biāo)；養(yǎng)老年金分紅險的IRR整體浮動區(qū)間更小，非養(yǎng)老年金流動性更好，養(yǎng)老年金更適合長期持有，主因養(yǎng)老年金保險期限更長，資金運(yùn)用效率更高，此外這也符合監(jiān)管引導(dǎo)長期儲蓄的政策導(dǎo)向。未來發(fā)展趨勢上看，短期內(nèi)IRR水平或?qū)⒎€(wěn)中微降，經(jīng)過8月底的集中調(diào)整后，新產(chǎn)品收益水平將進(jìn)入相對穩(wěn)定期，大幅波動的可能性較低。長期來看，IRR有望隨著利率環(huán)境改善而企穩(wěn)乃至回升。另外，客戶既關(guān)注保證收益的安全性，也期望通過分紅機(jī)制分享保險公司投資成果，這推動分紅型產(chǎn)品成為市場主流
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策不符合預(yù)期變化；海外不確定性因素加大；數(shù)據(jù)更新不及時。
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