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核心要點：
　　債券型基金概覽
　　近年來債券型基金數(shù)量與規(guī)模穩(wěn)步提升，目前債券型基金占全部公募基金的數(shù)量占比在30%左右，規(guī)模占比略高于30%。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，目前債券型基金數(shù)量占全市場所有公募基金數(shù)量的比重為29.74%。債券型基金數(shù)量占比今年呈現(xiàn)出逐月下降的態(tài)勢，今年以來債券市場的相對走弱在一定程度上使得債券型基金的新發(fā)熱度有所降溫。
　　針對各細分類型的債券型基金構(gòu)成，數(shù)量與規(guī)模的主要構(gòu)成上均為中長期純債型基金。截至2025年9月12日，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，中長期純債型基金與短期純債型基金的數(shù)量占比之和為63.10%；二者規(guī)模占比之和為68.73%。我們對于債券型基金的久期測算主要聚焦于中長期純債型基金與短期純債型基金。
　　重倉債券加權(quán)法
　　重倉債券加權(quán)法主要采用債券組合久期為各成分債券久期加權(quán)的公式進行計算。該方法優(yōu)點為較為直觀、計算方便，但缺點為債券型基金的重倉債券數(shù)據(jù)僅在其定期報告中進行公布，定期報告公布頻率較低，且存在明顯的滯后性。
　　近年來，中長期純債型基金的前五大重倉債券占基金資產(chǎn)凈值的比重要略高于短期純債基金的前五大重倉債券占基金資產(chǎn)凈值的比重，且該比重在中長期純債型基金上相對較為平穩(wěn)。截至2025年二季度底，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，中長期純債型基金與短期純債型基金的平均前五大重倉債券占基金資產(chǎn)凈值的比重均不足40%，前五大重倉債券占基金資產(chǎn)凈值較低的比重使得重倉債券法下得到的純債型基金久期的準確度大打折扣。
　　利率敏感度法
　　利率敏感度法直接采用久期定義計算，其準確性遠高于重倉債權(quán)法下的計算結(jié)果，但其缺點同樣明顯，主要在于該數(shù)據(jù)僅在基金半年報與年報中披露，數(shù)據(jù)頻率較低，且公布時間滯后，時效性大打折扣。
　　基金凈值回歸法
　　基金凈值回歸法主要通過構(gòu)建一系列債券組合來擬合債券型基金的凈值走勢，再通過債券組合加權(quán)得到債券型基金的久期。但該方法需要解決的主要問題為各變量之間的多重共線性，通常可以采用嶺（Ridge）回歸、Lasso回歸、逐步回歸等方法進行處理；此外，對于解釋變量的選擇在一定程度上會影響到模型的準確性與穩(wěn)健性，本文建議可以分別對中長期純債型基金與短期純債型基金進行回歸，分別采用不同的解釋變量，在一定程度上能起到模型優(yōu)化的作用。
　　風險提示
　　本報告基于債券型基金歷史數(shù)據(jù)進行客觀分析，基金樣本可能因為滯后性或統(tǒng)計口徑差異等原因?qū)е陆Y(jié)果偏差。研究基于歷史數(shù)據(jù)，不保證未來持續(xù)有效；市場環(huán)境變動風險，模型失效風險。