>> 愛建證券-機械設備行業(yè)可控核聚變產業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤(一)：優(yōu)先布局磁體系統(tǒng)供應商，把握CFEDR中長期機遇-250928
| 上傳日期： |
2025/9/29 |
大小： |
2665KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
愛建證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王凱 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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我們統(tǒng)計了2025年初至9月1日中科院等離子體物理研究所和安徽聚變新能有限公司所有可控核聚變招中標項目數(shù)據(jù)。
從產業(yè)鏈環(huán)節(jié)看，資金投入高度分化。磁體、電源、超導帶材等環(huán)節(jié)單體金額大、技術壁壘較高，是核聚變產業(yè)核心價值區(qū)；真空室、包層第一壁及其他附屬設備則以批量化、分散化招標為主。從預算額看，磁體系統(tǒng)（2.87億元，占總投資額42.34%）占比最高，是核聚變裝置資金投入核心。整體上，資金集中于核心約束與供能環(huán)節(jié)，而包層、真空等能量回收與運行保障系統(tǒng)則更具“長周期、持續(xù)化”的訂單釋放特征。
從招標節(jié)奏看，訂單集中釋放在工程建設的中段（約20%–50%進度），此階段以設備安裝和子系統(tǒng)集成為主，核心涉及磁體系統(tǒng)、真空室和電源系統(tǒng)。磁體系統(tǒng)投資額大、周期長，從導體制造到線圈交付再到低溫集成，往往在中段形成設備安裝與部件采購的峰值；從市場空間看，后續(xù)看點在CFEDR工程招標推進（我們判斷CFEDR投資額在1200億元量級，對應設備額720億元，預計在2030–2033年產業(yè)鏈有望釋放顯著增量價值空間）。當前CFEDR仍處于預研與示范工程階段，核心環(huán)節(jié)的市場份額尚未完全固化，國內廠商在磁體、電源、真空等高價值領域仍存在較大不確定性。
投資建議：結合預算分布與工程進度，我們認為當下核聚變產業(yè)鏈的投資機會主要有兩條邏輯：①業(yè)績兌現(xiàn)節(jié)奏明確，可見度較高的環(huán)節(jié)：磁體系統(tǒng)累計預算額達3.7億元，電源系統(tǒng)累計預算額超過1億元，單項金額大、兌現(xiàn)周期長，為相關廠商提供了較強業(yè)績鎖定性。建議關注在磁體與電源環(huán)節(jié)具備競爭優(yōu)勢的【西部超導】【英杰電氣】【上海超導（未上市）】。②在BEST階段已形成良好驗證和客戶對接的廠商，有望在CFEDR預研與后續(xù)建設中延續(xù)優(yōu)勢。隨著BEST 主機總裝啟動，相關環(huán)節(jié)已進入實質施工（杜瓦底座工裝完成，基準靶座通過測試并將開展安裝），具備技術積累的廠商有望在核聚變產業(yè)持續(xù)受益，建議關注【合鍛智能】【國機重裝】【久立特材】。
風險提示：技術驗證不確定性，產業(yè)化進度與商業(yè)化落地不及預期，資金投入與財政支持收緊風險。
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