>> 招商期貨-農(nóng)產(chǎn)品棉花周報：新疆籽棉收購情緒階段性壓制棉價-250928
| 上傳日期： |
2025/9/28 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
韋劍旭 |
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價格方面：
截至9月26
日收盤，ICE美棉期價震蕩收平，主力12月合約收盤66.33美分/磅，環(huán)比上周上漲0.03美分/磅，漲幅0.05%；鄭棉期價震蕩下跌，主力1月合約收盤13405元/噸，環(huán)比上周下降315元/噸，跌幅2.30%。
供給方面:
BCO：1、截至9月22日，全疆棉花平均吐絮率約83.2%，環(huán)比增加14.9個百分點。其中，南疆棉區(qū)吐絮率約84.7%，環(huán)比增加14.8個百分點；北疆棉區(qū)吐絮率約81.3%，環(huán)比增加15個百分點。2、截至9月27日，出疆棉公路運輸價格指數(shù)為0.1637元/噸·公里，環(huán)比持平。3、截至9月15日，紡織企業(yè)在庫棉花工業(yè)庫存量為86.21萬噸，較上月底減少3.02萬噸。紡織企業(yè)可支配棉花庫存量為107.46萬噸，較上月底減少7.86萬噸。
需求方面:
BCO：1、8月越南紡織服裝出口額達(dá)38.61億美元，同環(huán)比均減少;紗線出口量為17.07萬噸，同環(huán)比均增加。2、8月孟加拉服裝出口額達(dá)31.68億美元，同比下降4.75%；環(huán)比下降20.05%。3、8月我國棉布出口量5.63億米，環(huán)比增加8.27%，同比增加14.20%。2025年1-8月，我國棉布出口量42億米，同比增加10.50%。4、8月我國棉紗出口量3.09萬噸，環(huán)比增加13.8%，同比增加16.65%。2025年1-8月我國累計棉紗出口量22.68萬噸，同比增加18.04%
總結(jié)和策略：
國際方面，ICE美棉期價震蕩收平，CFTC的基金持倉棉花凈多率止跌企穩(wěn)，近期美元指數(shù)走出強(qiáng)勢反彈利空商品價格。印度市場下游開機(jī)率繼續(xù)下降，關(guān)注后期下游消費變化情況。
國內(nèi)方面，新疆籽棉收購已陸續(xù)展開，壓價收購情緒與日俱增。同時，本月公布的新疆棉花產(chǎn)量上調(diào)符合預(yù)期，疊加當(dāng)前新疆籽棉收購情緒，鄭棉期價本月表現(xiàn)為沖高回落。24/25舊作的新疆棉花商業(yè)庫存繼續(xù)快速下降，紗廠和坯布廠成品庫存繼續(xù)下降。價差方面，鄭棉1-5價差窄幅震蕩，5-9價差維持去年水平。期現(xiàn)方面，期現(xiàn)基差環(huán)比提高后影響購銷節(jié)奏，新疆市場對一口價購銷資源更加關(guān)注，當(dāng)前市場已表現(xiàn)出25/26年度新疆購銷基差預(yù)期不會過度下跌的情況。
策略方面，期貨單邊策略可逢低買入做多，建議以CF2601區(qū)間策略為主（13300-13800元/噸）。期權(quán)方面，目前鄭棉場內(nèi)期權(quán)波動率沖高回落至年內(nèi)低位，建議以買入做多波動率策略為主。
風(fēng)險提示：宏觀事件擾動，美元指數(shù)走勢，新作籽棉收購價格預(yù)期及產(chǎn)量預(yù)期調(diào)整。
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