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【純堿】　
　　市場表現(xiàn)上，9月市場反內(nèi)卷情緒重啟，工信部不時(shí)召開行業(yè)會(huì)議，穩(wěn)增長行業(yè)文件加速出臺(tái)，市場對政策層面引導(dǎo)行業(yè)“反內(nèi)卷”的預(yù)期呈現(xiàn)顯著敏感性，傾向于采取“寧信其有、不信其無”的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略。十月即將召開二十屆四中全會(huì)，研究關(guān)于“十五五”規(guī)劃的建議，宏觀影響存不確定性，以及中下游節(jié)日備貨加持下，節(jié)前廠家出貨好轉(zhuǎn)。但現(xiàn)貨端基本面改善幅度有限，需求剛需旺季表現(xiàn)顯乏力，中游庫存較大是主要擔(dān)憂。因此每個(gè)倉單強(qiáng)制注銷月臨近都有可能使得價(jià)格由預(yù)期轉(zhuǎn)向現(xiàn)實(shí)交易轉(zhuǎn)變，需要重點(diǎn)關(guān)注交割月倉單情況。
　　供應(yīng)：純堿季節(jié)性檢修近無，供應(yīng)高位運(yùn)行，產(chǎn)量壓力節(jié)前未在庫存上顯現(xiàn)。上期周產(chǎn)77.7萬噸，產(chǎn)量處歷史高位。需求：浮法日產(chǎn)量16萬噸，運(yùn)行穩(wěn)定。光伏玻璃8.87萬噸，運(yùn)行穩(wěn)定。出于節(jié)前備貨拿貨，以及規(guī)避節(jié)后宏觀不確定性，中下游補(bǔ)庫，上游執(zhí)行前期訂單，9月各地區(qū)出貨率幾乎都達(dá)平衡以上。對應(yīng)9月期現(xiàn)月度出貨約11-12w噸，環(huán)比上月下降3萬噸左右，但中游庫存較大對盤面始終有壓制，拖累純堿價(jià)格。
　　【玻璃】
　　供應(yīng)：浮法玻璃日產(chǎn)量為16.07萬噸，環(huán)比增加500噸。產(chǎn)線225條。價(jià)格仍未至集中冷修區(qū)域，企業(yè)冷修及點(diǎn)火意愿均低，觀望階段。需求：受到環(huán)保擾動(dòng)+節(jié)前備貨+廠家漲價(jià)共同推動(dòng)下，湖北沙河出貨較好，下游訂貨采購意向增強(qiáng)，部分工廠價(jià)格小幅上調(diào)。月度公布的地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示竣工累計(jì)同比降速仍在擴(kuò)大，但單月值邊際好轉(zhuǎn)。沙河環(huán)保趨嚴(yán)，未來有玻璃廠煤轉(zhuǎn)氣預(yù)期，但時(shí)間不明，市場對改氣后產(chǎn)線關(guān)停保持擔(dān)憂。值得關(guān)注的仍是需求相對疲軟以及中游庫存規(guī)模較大，情緒邊際走弱后，上漲行情的持續(xù)性仍需關(guān)注。臨近10月市場預(yù)期現(xiàn)實(shí)頻繁切換，關(guān)注宏觀情緒變動(dòng)，關(guān)注沙河煤轉(zhuǎn)氣落地。
　　【策略建議】
　　單邊：節(jié)前震蕩加劇，但期價(jià)基本持穩(wěn)，反映出多空雙方就現(xiàn)實(shí)和預(yù)期間的博弈愈發(fā)激烈。節(jié)后供給壓力會(huì)逐步顯現(xiàn)，但政策力度仍是最大不確定性。玻璃純堿中游庫存大仍是壓制價(jià)格關(guān)鍵因素。節(jié)前未有搶跑下跌的情況下，預(yù)計(jì)節(jié)后跌勢為主，但跌幅有限。玻璃注意沙河環(huán)保事件仍在炒作中，10月預(yù)計(jì)集中兌現(xiàn)，不宜低位追空。
　　期權(quán)：純堿賣看漲策略。
　　套利：10月玻璃、純堿1-5擇機(jī)正套，多玻璃空純堿策略擇機(jī)操作。