>> 中泰證券-永新光學(xué)(603297)條碼模組／半導(dǎo)體光學(xué)業(yè)務(wù)進展順利，顯微鏡業(yè)務(wù)下半年有望恢復(fù)增長-250929
| 上傳日期： |
2025/9/29 |
大小： |
418KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王芳,楊旭,洪嘉琳 |
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事件：公司發(fā)布2025年中報。
1）25H1：營收4.41億元，yoy+3.0%，歸母凈利潤1.08億元，yoy+8.8%，扣非歸母0.88億元，yoy+3.1%；毛利率40.3%，yoy+1.4pct，凈利率24.6%，yoy+1.4pct。
2）25Q2：營收2.21億元，yoy4.2%，qoq+0.7%，歸母凈利潤0.53億元，yoy-2.6%，qoq-5.4%，扣非歸母0.43億元，yoy-4.5%，qoq-2.4%；毛利率40.5%，yoy+0.3pct，qoq+0.3pct，凈利率23.8%，yoy-1.5pct，qoq-1.5pct。
光學(xué)元組件：條碼模組業(yè)務(wù)拓展順利，半導(dǎo)體光學(xué)業(yè)務(wù)打造新增長曲線。
公司光學(xué)元組件業(yè)務(wù)25H1營收2.65億元，yoy+4.4%，營收占比60.1%。
1）條碼掃描及機器視覺：公司條碼掃描業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，核心光學(xué)元組件出貨量穩(wěn)居全球第一，毛利維持在40%左右，收入增長有望帶動整體毛利率提升；復(fù)雜條碼模組逐步批產(chǎn)，實現(xiàn)了從Tier2到Tier1的身份轉(zhuǎn)變；公司機器視覺業(yè)務(wù)維持雙位數(shù)以上增長，虹膜識別光學(xué)元組件開始放量。
2）車載激光雷達：公司為禾賽、圖達通、法雷奧等全球激光雷達頭部企業(yè)核心供應(yīng)商，25H1激光雷達出貨近百萬套，預(yù)計下半年出貨增長加速同時產(chǎn)品盈利能力提升，有望貢獻可觀利潤增量。
3）醫(yī)療光學(xué)：公司醫(yī)療光學(xué)元部件滲透率持續(xù)提升，25H1復(fù)雜模組產(chǎn)品批量出貨，手術(shù)顯微鏡核心元件與多家頭部企業(yè)實現(xiàn)合作，應(yīng)用于血常規(guī)、尿常規(guī)等檢測場景的核心光學(xué)元組件批量出貨，未來醫(yī)療光學(xué)業(yè)務(wù)有望維持高速增長。
4）半導(dǎo)體光學(xué)：公司獲得多個頭部企業(yè)半導(dǎo)體核心制造裝備的光學(xué)元組件及模組項目，下半年有望逐漸兌現(xiàn)；光學(xué)量檢測設(shè)備已獲多家頭部客戶訂單，有望打造新增長曲線。
光學(xué)顯微鏡：高端產(chǎn)品比例持續(xù)提升，下半年有望迎來恢復(fù)性增長。公司光學(xué)顯微鏡業(yè)務(wù)25H1營收1.65億元，yoy+0.9%，營收占比37.4%。公司顯微鏡市場份額持續(xù)提升，國產(chǎn)替代率已超5%，25H1高端顯微鏡出貨占比超40%。上半年公司獲數(shù)千萬元潛在項目，下半年設(shè)備更新資金逐漸落地有望推動意向訂單轉(zhuǎn)化，帶動業(yè)務(wù)營收與高端化產(chǎn)品占比同步增長。
投資建議：根據(jù)中報業(yè)績，我們適當(dāng)調(diào)整公司業(yè)績預(yù)期。預(yù)計公司2025-27年歸母凈利潤2.7/3.5/4.6億元（對應(yīng)前值25/26年前值3.1/3.9億元），對應(yīng)PE估值45/35/27倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示事件：新產(chǎn)品落地不及預(yù)期，半導(dǎo)體光學(xué)發(fā)展不及預(yù)期，研報使用信息數(shù)據(jù)更新不及時的風(fēng)險。
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