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事件
　　南亞新材發(fā)布2025年半年度報(bào)告：2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.05億元，同比增長(zhǎng)43.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為0.87億元，同比增長(zhǎng)57.69%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌國(guó)內(nèi)覆銅板業(yè)領(lǐng)先地位，高頻高速產(chǎn)品逐步起量
　　公司的產(chǎn)品明細(xì)規(guī)格繁多，按照膠系大致可以分類為普通FR-4、無(wú)鉛兼容型FR-4、無(wú)鹵無(wú)鉛兼容型FR-4、高頻高速、車(chē)用板、能源板、HDI及IC封裝基材等。公司系列產(chǎn)品在Dk/Df參數(shù)上具有明顯優(yōu)勢(shì)，是國(guó)內(nèi)率先在各介質(zhì)損耗等級(jí)高速產(chǎn)品全系列通過(guò)華為認(rèn)證的內(nèi)資覆銅板企業(yè)，已實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，特別是高端高速產(chǎn)品已在全球知名終端AI服務(wù)器取得認(rèn)證，目前起量較為明顯，有望提升公司增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　核心技術(shù)方面，公司緊跟行業(yè)技術(shù)升級(jí)步伐，持續(xù)更新自身的技術(shù)體系，已形成與下游行業(yè)發(fā)展相匹配的核心技術(shù)，主要包括高頻高速、HDI、IC封裝等產(chǎn)品的核心配方技術(shù)體系。
　　▌?wù)莆誋DI用覆銅板核心技術(shù)，性能水平國(guó)內(nèi)領(lǐng)先
　　在HDI材料領(lǐng)域，針對(duì)適用于智能終端、AI服務(wù)器、AIPC和AI手機(jī)應(yīng)用的高集成化、高密度互聯(lián)的電子材料，掌握配方核心技術(shù)，已開(kāi)發(fā)出一系列具有優(yōu)秀的電性能與尺寸穩(wěn)定性、低熱膨脹系數(shù)、高耐熱、高可靠性的性能特點(diǎn)的HDI材料，并已在終端客戶取得認(rèn)可，部分領(lǐng)域產(chǎn)品已進(jìn)入量產(chǎn)階段。此外，公司正在開(kāi)發(fā)更多適用于HDI的高性能覆銅板。
　　▌IC載板材料預(yù)實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)自主化生產(chǎn)道路
　　IC載板材料領(lǐng)域，目前全球市場(chǎng)幾乎由日韓企業(yè)壟斷，公司針對(duì)存儲(chǔ)和ETS等無(wú)芯板領(lǐng)域，已開(kāi)發(fā)優(yōu)秀的電性能/高剛性低膨脹系數(shù)的產(chǎn)品通過(guò)ICS及終端認(rèn)證；在手機(jī)DRAM&NANDFlash上，得到全球手機(jī)重要終端客戶旗艦版手機(jī)的認(rèn)證以及小批量量產(chǎn)，預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)批量量產(chǎn)。此外，公司在研項(xiàng)目極低損耗和低熱膨脹系數(shù)的覆銅板產(chǎn)品，能夠滿足下游IC更高速率的需求。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2025-2027年收入分別為48.14、62.15、76.75億元，EPS分別為1.05、2.20、3.48元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為69.0、32.7、20.7倍，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)擾動(dòng)，高性能覆銅板研發(fā)不及預(yù)期，覆銅板行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，下游AI算力建設(shè)景氣度下滑