久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司深耕鋁業(yè)五十余載，為國(guó)內(nèi)鋁一體化龍頭。公司始建于1970年，前身為云南鋁廠，多年來(lái)深耕鋁產(chǎn)業(yè)鏈，外延并購(gòu)不斷優(yōu)化水電鋁布局，是全國(guó)有色行業(yè)、中國(guó)西部省份工業(yè)企業(yè)中唯一一家“國(guó)家環(huán)境友好企業(yè)”，為國(guó)家綠色工廠，形成鋁土礦-氧化鋁-綠色鋁-鋁加工一體化產(chǎn)業(yè)鏈，具備年產(chǎn)氧化鋁140萬(wàn)噸、綠色鋁308萬(wàn)噸、陽(yáng)極炭素80萬(wàn)噸、石墨化陰極2萬(wàn)噸、綠色鋁合金161萬(wàn)噸產(chǎn)業(yè)規(guī)模，氧化鋁權(quán)益產(chǎn)能自給率約29%，碳素權(quán)益產(chǎn)能自給率約72%。
　　公司業(yè)績(jī)持續(xù)修復(fù)，資產(chǎn)質(zhì)量逐步優(yōu)化。2024年受氧化鋁價(jià)格上行，公司噸鋁成本有所抬升，伴隨氧化鋁逐步恢復(fù)到常態(tài)化過(guò)剩，公司Q2業(yè)績(jī)環(huán)比修復(fù)，上半年歸母凈利潤(rùn)27.68億元（+10%），資產(chǎn)質(zhì)量和現(xiàn)金流水平同步改善。2025上半年，公司有息負(fù)債總額下滑至27億元，資產(chǎn)負(fù)債率下滑至21.95%，伴隨資本開支維持低位，公司現(xiàn)金流水平充沛，25H1期末現(xiàn)金余額74.6億元，相比24年全年增加13億元?？紤]當(dāng)前公司上游資源配套以及氧化鋁下行、云南電力資源豐富，公司原料成本或呈下行趨勢(shì)，盈利能力有望持續(xù)提升。
　　公司分紅比例逐步提高，紅利資產(chǎn)屬性逐步凸顯。當(dāng)前看，電解鋁行業(yè)總體進(jìn)入現(xiàn)金流持續(xù)修復(fù)、強(qiáng)穩(wěn)定盈利、分紅比例持續(xù)提升階段，電解鋁紅利時(shí)代到來(lái)，珍惜高分紅潛力標(biāo)的。我們認(rèn)為云鋁股份目前擁有較高的盈利能力、充沛的現(xiàn)金流、較低的有息負(fù)債和資本開支，公司具備大規(guī)模分紅的能力和潛力意愿。從近五年公司分紅比例看，伴隨公司負(fù)債減輕和盈利能力改善，公司分紅比例穩(wěn)步提升，2024年分紅比例32%，同比提升12個(gè)百分點(diǎn)，2025年上半年，公司分紅比例達(dá)40.1%，2024年度現(xiàn)金分紅總額創(chuàng)歷史新高，預(yù)計(jì)未來(lái)將維持高比例分紅，看好電解鋁周期轉(zhuǎn)紅利趨勢(shì)下公司配置價(jià)值。
　　鋁綠電消費(fèi)比例步入考核時(shí)代，公司綠電鋁優(yōu)勢(shì)顯著彰顯長(zhǎng)期價(jià)值。2025年7月1日，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局指出2025年各?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）對(duì)電解鋁行業(yè)綠色電力消費(fèi)比例完成情況進(jìn)行考核，中國(guó)電解鋁綠電比例進(jìn)入考核時(shí)代，25年電解鋁綠色電力消費(fèi)比例目標(biāo)至少達(dá)25.2%，同比24年上漲20%，同時(shí)將電解鋁納入全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，“碳排放權(quán)”的市場(chǎng)化配置或倒逼鋁全鏈條低碳轉(zhuǎn)型，未來(lái)非綠電鋁企業(yè)成本或有抬升壓力。云鋁股份依托云南豐富的綠電優(yōu)勢(shì)，綠電比例高、低碳優(yōu)勢(shì)顯著，2025年H1公司生產(chǎn)用電結(jié)構(gòu)中清潔能源比例80%以上，碳排放約為煤電鋁的20%左右，并完成碳交易、碳履約，配額履約率100%，成為國(guó)內(nèi)企業(yè)中首批獲得產(chǎn)品碳足跡認(rèn)證的企業(yè)之一，主要產(chǎn)品碳足跡水平處于全球領(lǐng)先，有望核心受益。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)69.3億元、79.7億元、82.1億元，分別同比+57.1%、+14.9%、+3.1%。選取鋁行業(yè)神火股份、南山鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、中國(guó)鋁業(yè)、中孚實(shí)業(yè)為可比公司，2026年可比公司PE估值均值為8倍，考慮公司分紅比例提高，我們給予公司2026年10倍市盈率，目標(biāo)價(jià)23.0元，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鋁價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原料成本大幅提升；云南地區(qū)缺水限電限產(chǎn)；鋁產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)測(cè)算因分析因素限制或存在誤差。