>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品早報-250930
| 上傳日期： |
2025/9/30 |
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| 2536KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王俊,楊澤元,斯小偉 |
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蛋白粕
【行情資訊】
周一美豆震蕩，估值較低但利好較少。周一國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨穩(wěn)定，華東報2900元/噸持平。據(jù)MYSTEEL統(tǒng)計上周國內(nèi)豆粕庫存小幅累庫至118.92萬噸，港口大豆庫存增加至938.5萬噸，但沒有超過兩周前高點(diǎn)，庫存預(yù)計見頂?shù)S持高位。本周預(yù)計壓榨176萬噸。
阿根廷短期出口了大量豆粕、大豆，目前因出口目標(biāo)達(dá)到已取消出口稅，不過對國際豆粕的沖擊仍較大。巴西方面升貼水暫穩(wěn)，種植進(jìn)度較快，截至上周四已達(dá)3.2%?？傮w來看，進(jìn)口大豆成本受到美豆低估值、中美貿(mào)易關(guān)系及巴西種植季節(jié)交易的支撐，但上方也面臨全球蛋白原料供應(yīng)過剩、巴西或持續(xù)擴(kuò)大種植面積以及中美關(guān)系若緩和引發(fā)短期供應(yīng)過剩的壓力。
【策略觀點(diǎn)】
國內(nèi)供應(yīng)現(xiàn)實(shí)壓力較大，買船已覆蓋至12月，大豆庫存處歷年最高水平，成本端未有明確利好，容易引發(fā)短期回落行情，當(dāng)前阿根廷暫時取消出口稅已驅(qū)動豆粕向下。中期來看，全球大豆供應(yīng)寬松奠定了反彈拋空的大方向，因美豆估值偏低，南美種植、天氣仍有變數(shù)，當(dāng)前豆粕市場震蕩偏弱。
油脂
【行情資訊】
1、據(jù)馬來西亞獨(dú)立檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)，馬來西亞9月1-10日棕櫚油出口下降1.2%-8.43%，前15日環(huán)增2.6%,前20日環(huán)增8.7%，前25日環(huán)增11.3%-12.9%。SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2025年9月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比上月同期減少3.17%，前15日產(chǎn)量環(huán)比減少8.05%，前20日減少7.89%，前25日減少4.14%。
2、據(jù)外媒報道，預(yù)計未來幾個月馬來西亞棕櫚油庫存將下降，到年底庫存將達(dá)到170萬公噸左右，原因是季節(jié)性產(chǎn)量放緩，而出口量增加以滿足節(jié)日需求。馬來西亞棕櫚油局（MPOB）局長周一表示：“產(chǎn)量正在緩慢下降，我們預(yù)計，由于節(jié)日期間的需求，未來幾個月出口量將會增加?！?br> 周一國內(nèi)三大油脂震蕩，近期油脂下跌起源于馬來棕櫚油出口較弱及阿根廷短期降價銷售，中期因國際棕櫚油近期供需平衡且來年一季度有偏緊預(yù)期提供支撐。國內(nèi)現(xiàn)貨基差低位穩(wěn)定。廣州24度棕櫚油基差01-80（0）元/噸，江蘇一級豆油基差09+230（0）元/噸，華東菜油基差01+110（0）元/噸。
【策略觀點(diǎn)】
印度和東南亞產(chǎn)地植物油低庫存、美國生物柴油政策草案提振豆油需求、東南亞棕櫚油增產(chǎn)潛力不足以及印尼生柴消費(fèi)不斷增長導(dǎo)致可出口量下降預(yù)期支撐油脂中樞。油脂正處于現(xiàn)實(shí)供需平衡或略寬松，預(yù)期偏緊的狀態(tài)，在銷區(qū)及產(chǎn)地庫存未充分累積及銷區(qū)需求負(fù)反饋未現(xiàn)前中期震蕩偏強(qiáng)看待。觀察高頻數(shù)據(jù)，暫以回落企穩(wěn)買入思路為主。
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