>> 浙商證券-新時達(dá)(002527)點(diǎn)評報告：聯(lián)手阿里云+進(jìn)廠實(shí)訓(xùn)，公司人形機(jī)器人整機(jī)加速落地-250929
| 上傳日期： |
2025/9/30 |
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| 805KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君,周藝軒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：9月公司人形機(jī)器人整機(jī)布局加速
1）聯(lián)手阿里云：工博會期間，公司與阿里云正式達(dá)成全面合作，整合雙方在機(jī)器人研發(fā)制造與大模型、云計算等領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，共同推進(jìn)具身智能云端訓(xùn)練、仿真測試和分布式部署。協(xié)議由公司戰(zhàn)略副總裁蔡亮與阿里云華北大區(qū)副總經(jīng)理官本巖共同簽署，海爾集團(tuán)CIO劉超、公司CEO劉長文現(xiàn)場見證。
2）進(jìn)廠實(shí)訓(xùn)：公司人形機(jī)器人已在海爾重慶冰箱工廠部署完畢，后續(xù)將逐步承擔(dān)作業(yè)并進(jìn)階復(fù)雜流程。
點(diǎn)評：
1）大腦與小腦協(xié)同創(chuàng)新，加速整機(jī)產(chǎn)品場景落地。阿里云具備通義千問AI大模型、云計算平臺優(yōu)勢，結(jié)合公司應(yīng)用場景（海爾工廠）、運(yùn)動控制（小腦）、數(shù)據(jù)采集等能力，有助于推動公司人形機(jī)器人在工業(yè)、家庭場景落地和迭代。
2）公司亦多維布局全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。①除阿里云外，工博會期間公司亦與上電科簽署全系列產(chǎn)品CR認(rèn)證戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在機(jī)器人標(biāo)準(zhǔn)制定、檢測認(rèn)證、技術(shù)創(chuàng)新等領(lǐng)域深化合作；②同時，公司攜手綠的諧波（減速器）、梅卡曼德（傳感器）、樂聚機(jī)器人（整機(jī)）等企業(yè)共同成立具身智能生態(tài)聯(lián)盟。
后續(xù)看點(diǎn)：
1）繼續(xù)關(guān)注公司人形機(jī)器人整機(jī)方面場景突破。根據(jù)投資者交流平臺，2025年底公司有望完成人形機(jī)器人四大場景的數(shù)據(jù)采集和驗證工作，分別是自適應(yīng)抓取機(jī)器人系統(tǒng)、智慧焊接、柔性自動化PCB板卡質(zhì)檢、雙臂協(xié)同裝配等。
2）未來公司在具身智能整機(jī)方面布局可參考特斯拉、小米、小鵬等。從具身智能底層能力來看，公司擁有運(yùn)動控制技術(shù)積淀、工業(yè)機(jī)器人制造經(jīng)驗等，海爾擁有工業(yè)及家庭場景、數(shù)據(jù)采集能力等，結(jié)合阿里云大的模型、云計算能力，則我們認(rèn)為公司未來有望打通具身智能/人形機(jī)器人“大小腦+本體+應(yīng)用場景+銷售體系”全產(chǎn)業(yè)鏈。則從具身智能整機(jī)生態(tài)完整性角度，公司可參考特斯拉、小米、小鵬等頭部跨界廠商。
3）海爾系管理層主導(dǎo)公司運(yùn)營，未來公司盈利能力有望持續(xù)改善。目前公司董事長、總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)等關(guān)鍵職位均由海爾系成員擔(dān)任。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計2025~2027年公司歸母凈利潤分別為0.13、0.84、1.90億元，同比扭虧、增長567%、增長128%，2025~2027年CAGR約為290%，PE分別為1033、155、68倍，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求萎縮；與海爾整合不及預(yù)期；具身智能進(jìn)展緩慢
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