>> 華創(chuàng)證券-【資產(chǎn)配置專題】回不去的繁榮—美國制造業(yè)的崛起與衰落-250930
| 上傳日期： |
2025/9/30 |
大小： |
1614KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
牛播坤,黃雄 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
大國制造崛起的核心邏輯
回溯英美制造業(yè)的崛起歷程，盡管兩者的路徑并不相同，英國是全球貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)的外循環(huán)，美國則是內(nèi)需驅(qū)動的內(nèi)循環(huán)，但核心的引擎都來自于市場端的擴張，都遵循“市場先行、產(chǎn)業(yè)后發(fā)”的基本邏輯。早在工業(yè)革命前的17世紀，英國已成為棉紡織品的貿(mào)易中心，直到19世紀二三十年代，英國才真正成為棉紡織業(yè)的生產(chǎn)中心。19世紀的美國是全球人口與經(jīng)濟擴張最快的資本主義國家。
巨大需求牽引下，英美都發(fā)生了跨行業(yè)技術(shù)擴散和遷移。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)積累→市場需求爆發(fā)→關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)技術(shù)轉(zhuǎn)化→制造業(yè)規(guī)?；黄啤Ｐ枨笫乔疤?，關(guān)聯(lián)技術(shù)是條件，而二者的結(jié)合才引發(fā)了產(chǎn)業(yè)革命。
相比于英國在制造業(yè)產(chǎn)出全球占比達峰后快速下降，美國在整個20世紀，長達100年的時間里都保持了全球遙遙領(lǐng)先的制造業(yè)份額，美國制造業(yè)曾經(jīng)的韌性來自哪里
1.曾經(jīng)極為齊全的工業(yè)門類和極高的出口多樣性
2.較高的產(chǎn)業(yè)鏈配套水平
3.產(chǎn)業(yè)鏈配套水平在高中低端領(lǐng)域均較高
然而，上世紀90年代后，美國制造業(yè)逐步喪失了領(lǐng)先地位，百年優(yōu)勢的喪失在產(chǎn)業(yè)鏈層面有哪些指征？
美國出現(xiàn)兩輪制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈配套水平的大幅下降。1980年代的第一輪下降主要集中在機械與汽車產(chǎn)業(yè)鏈，其次是化工產(chǎn)業(yè)鏈。2010年代以后的第二輪下降則完全不同，美國幾乎所有制造業(yè)品類的配套水平均顯著下降。
結(jié)論
美國制造業(yè)在未來可能會繼續(xù)衰落，重振難度極大。由于美國已經(jīng)不再有昔日的本國產(chǎn)業(yè)鏈配套水平，本國制造業(yè)需要大量境外配套，關(guān)稅政策增加GVC貿(mào)易成本反而會削弱本土制造業(yè)的競爭力。
風(fēng)險提示：
貿(mào)易摩擦擴散。
|
|
