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核心觀點(diǎn)
　　車(chē)載業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)：1H2025公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.24億元，同比上升17.71%，公司車(chē)載連接器業(yè)務(wù)持續(xù)放量，驅(qū)動(dòng)營(yíng)收快速增長(zhǎng)，1H2025公司汽車(chē)業(yè)務(wù)保持35.84%高增速。1H2025公司歸母凈利潤(rùn)為2.43億元，同比下滑21.10%，利潤(rùn)端短期承壓。一定程度上受到合肥產(chǎn)線及5G產(chǎn)業(yè)園轉(zhuǎn)固后折舊增加影響。
　　智駕下沉帶動(dòng)滲透率快速提升：2025年始，智駕下沉趨勢(shì)明確，比亞迪、吉利、長(zhǎng)安、奇瑞等核心車(chē)企在中低端車(chē)型加速智駕普及率，行業(yè)智駕滲透率迎來(lái)加速提升，1H2025年滲透率已上升至63.08%。公司在國(guó)內(nèi)核心大客戶的供應(yīng)份額穩(wěn)步提升，同時(shí)繼續(xù)深化與國(guó)外頭部汽車(chē)TIER1客戶合作關(guān)系，有望在高頻高速連接器行業(yè)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，持續(xù)受益行業(yè)擴(kuò)容。
　　機(jī)器人行業(yè)廠商加速進(jìn)入量產(chǎn)，公司預(yù)期將有較好卡位優(yōu)勢(shì)：2025年成為大部分廠商產(chǎn)能擴(kuò)張并量產(chǎn)的元年，人形機(jī)器人結(jié)構(gòu)中涉及到的雷達(dá)，攝像頭等傳感器器件在信號(hào)傳輸端需大量部署高頻高速連接器，且底層技術(shù)工藝與車(chē)載連接器類(lèi)似，公司在車(chē)載高頻高速連接器協(xié)議和產(chǎn)品端布局深遠(yuǎn)，與國(guó)內(nèi)外主流車(chē)企、主控芯片廠商合作深入，預(yù)計(jì)將在機(jī)器人產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)中擁有較好卡位優(yōu)勢(shì)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收58.8/77.3/94.6億元，歸母凈利潤(rùn)7.9/10.5/12.6億元。對(duì)應(yīng)PE分別為30.7/23.1/19.2倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游消費(fèi)電子行業(yè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、自動(dòng)駕駛進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化風(fēng)險(xiǎn)、限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、股東減持風(fēng)險(xiǎn)。