>> 中原證券-月度策略：均衡配置成長與價(jià)值風(fēng)格，防范風(fēng)格切換-251009
| 上傳日期： |
2025/10/9 |
大?。?/td>
| 2301KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
徐至 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
宏觀方面。從9月份公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)處于“弱復(fù)蘇、低通脹”的階段，政策層面以穩(wěn)增長與防風(fēng)險(xiǎn)為主。在此背景下，貨幣財(cái)政政策維持寬松基調(diào)，流動(dòng)性環(huán)境保持充裕，疊加市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的預(yù)期逐步形成，從資金供給與情緒層面共同為新增資金入場(chǎng)提供了有利支撐。
政策層面。9月11日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于全國部分地區(qū)要素市場(chǎng)化配置綜合改革試點(diǎn)實(shí)施方案的批復(fù)》，該政策實(shí)施有望進(jìn)一步優(yōu)化要素市場(chǎng)配置，提升經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率，為相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供更靈活的政策環(huán)境，為股市注入長期活力。之后，汽車、鋼鐵、建材、石油化工、有色、電子信息制造業(yè)的穩(wěn)增長工作方案相繼出臺(tái)，為傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)提供了明確的發(fā)展指引和政策支持。新型儲(chǔ)能、人工智能+發(fā)展等行動(dòng)方案的發(fā)布，更為新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展注入新動(dòng)力。針對(duì)投資消費(fèi)方面，《關(guān)于加力推動(dòng)城市一刻鐘便民生活圈建設(shè)擴(kuò)圍升級(jí)的通知》的發(fā)布，將進(jìn)一步完善城市商業(yè)布局，提升居民生活便利性，促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)。釋放體育消費(fèi)潛力的相關(guān)意見，以及商務(wù)部等9部門聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)的若干政策措施》，都將從不同角度激發(fā)消費(fèi)市場(chǎng)活力，推動(dòng)消費(fèi)板塊的持續(xù)增長。以上政策的密集出臺(tái)，體現(xiàn)了國家“更加積極有為”穩(wěn)增長的決心以及宏觀調(diào)控從“重出臺(tái)”轉(zhuǎn)向“重落實(shí)”。
9月債市回顧。宏觀經(jīng)濟(jì)層面，9月主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已出現(xiàn)邊際改善、呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，投資、消費(fèi)、出口等核心需求指標(biāo)均現(xiàn)疲態(tài)。同時(shí)，7月"反內(nèi)卷"政策推動(dòng)的上游資源品漲價(jià)行情，在部分領(lǐng)域9月顯現(xiàn)出持續(xù)性不足的特征，價(jià)格上漲向下游傳導(dǎo)有待進(jìn)一步確認(rèn)，該供需結(jié)構(gòu)短期變化并未對(duì)債市形成明確支撐。權(quán)益市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)成為壓制債市的重要力量。資金與機(jī)構(gòu)行為層面的擾動(dòng)也是主要因素之一。對(duì)于政策面信號(hào)，9月美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)帶動(dòng)國內(nèi)投資者產(chǎn)生降準(zhǔn)降息預(yù)期，但從國債期貨走勢(shì)觀察，投資者仍保持觀望態(tài)度，政策預(yù)期尚未轉(zhuǎn)化為明確的交易行為。綜合來看，從交易角度，市場(chǎng)尚未確認(rèn)反彈信號(hào)，在趨勢(shì)明朗前，偏右側(cè)的交易思路勝率相對(duì)更高。
9月股市回顧。9月權(quán)益市場(chǎng)依舊是成長占優(yōu)。申萬風(fēng)格指數(shù)漲跌幅分別為先進(jìn)制造（8.99%）、科技（TMT）（5.6%）、周期（3.54%）、醫(yī)藥醫(yī)療（-1.82%）、消費(fèi)（-2.4%）、金融地產(chǎn)（-5.12%）。中信風(fēng)格指數(shù)漲跌幅分別為成長（6.72%）、周期（5.11%）、穩(wěn)定（-1.42%）、消費(fèi)（-1.71%）、金融（-5.21%）。
月度配置建議。展望10月，美聯(lián)儲(chǔ)已啟動(dòng)降息周期，推動(dòng)全球流動(dòng)性環(huán)境趨于寬松，也拓寬國內(nèi)貨幣政策的操作空間，市場(chǎng)對(duì)央行后續(xù)出臺(tái)寬松措施的預(yù)期有所升溫，有望進(jìn)一步提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。但前期熱門的中游制造板塊擁擠度不斷提升，可能加劇市場(chǎng)短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?；谏鲜雠袛啵ㄗh兼顧成長與價(jià)值風(fēng)格均衡配置的思路。行業(yè)選擇方面，可重點(diǎn)關(guān)注TMT、醫(yī)藥、證券板塊。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊市場(chǎng)流動(dòng)性。報(bào)告樣本數(shù)據(jù)有限，歷史過往數(shù)據(jù)不代表未來表現(xiàn)。
|
|
