>> 太平洋證券-農(nóng)業(yè)周報(bào)：政策和市場(chǎng)催化，行業(yè)產(chǎn)能去化速度有望加快-251008
| 上傳日期： |
2025/10/9 |
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| 1528KB |
| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
程曉東 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
農(nóng)業(yè) |
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一、市場(chǎng)回顧
本周農(nóng)業(yè)指數(shù)上漲，板塊表現(xiàn)弱于大市。1.本周，申萬(wàn)農(nóng)業(yè)指數(shù)上漲0.15%，同期，上證綜指上漲1.42%，深成指上漲2.4%，農(nóng)業(yè)板塊整體表現(xiàn)弱于大市；2.細(xì)分到二級(jí)子行業(yè)，除了養(yǎng)殖指數(shù)下跌以外，其他子行業(yè)指數(shù)上漲，其中動(dòng)保和種植漲幅領(lǐng)先；3.前10大漲幅個(gè)股主要集中在動(dòng)保板塊，前10大跌幅個(gè)股集中在養(yǎng)殖板塊。漲幅前3名個(gè)股依次為天馬科技、華綠生物和宏輝果蔬。
二、核心觀點(diǎn)
1、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈
1）生豬：市場(chǎng)和政策雙雙催化，行業(yè)產(chǎn)能去化動(dòng)力增強(qiáng)
豬價(jià)近期明顯下跌。本周末，全國(guó)生豬出廠均價(jià)12.25元/公斤，較上周跌0.1元；主產(chǎn)區(qū)15公斤仔豬出欄均價(jià)24.86元/公斤，較上周跌0.54元；
生豬屠宰開(kāi)工率環(huán)比上升，出欄重量企穩(wěn)。本周末，全國(guó)規(guī)模以上屠宰企業(yè)開(kāi)工率為37.89%，較上周升3.31個(gè)百分點(diǎn)，較上年同期升9.23個(gè)百分點(diǎn)；上上周，16省市規(guī)模屠宰企業(yè)生豬宰后均重89.57公斤/頭，較之前一周升0.01公斤，較上年同期降2.11公斤；2025年1-8月，15家上市公司生豬出欄量11348萬(wàn)頭，同增16.4%。
基本面+政策面共振，行業(yè)產(chǎn)能去化啟動(dòng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至8月末，全國(guó)能繁母豬存欄4038萬(wàn)頭，較上月末少4萬(wàn)頭，較去年末高點(diǎn)少34萬(wàn)頭。上周末，主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭均虧損74元，較上上周多虧50元。非瘟疫情近期在越南和我國(guó)廣西出現(xiàn)，養(yǎng)殖業(yè)所面臨的疫情風(fēng)險(xiǎn)上升。9月16日，發(fā)改委聯(lián)合農(nóng)業(yè)農(nóng)村部等有關(guān)部門(mén)召開(kāi)生豬產(chǎn)能調(diào)控座談會(huì)，會(huì)議再次釋放減產(chǎn)能的明確政策信號(hào)。由于產(chǎn)業(yè)鏈育肥和擴(kuò)繁環(huán)節(jié)雙雙由盈轉(zhuǎn)虧，市場(chǎng)化去產(chǎn)能動(dòng)力明顯增強(qiáng)；進(jìn)入4季度，行業(yè)企業(yè)規(guī)避疫情風(fēng)險(xiǎn)的需求上升。我們認(rèn)為，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，生豬養(yǎng)殖業(yè)基本面和政策面的變化有利于行業(yè)產(chǎn)能去化。
個(gè)股估值處于歷史低位，長(zhǎng)期投資價(jià)值凸現(xiàn)。目前，大多數(shù)養(yǎng)殖上市公司頭均市值（對(duì)應(yīng)2025年預(yù)估出欄量）仍處于歷史底部區(qū)間，距離歷史均值有較大上升空間，長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯。
2）白雞：雞苗近期震蕩，雞肉價(jià)格上漲
雞價(jià)震蕩走弱：本周末，煙臺(tái)雞苗均價(jià)3.5元/羽，較上周持平；主產(chǎn)區(qū)白羽肉毛雞棚前收購(gòu)均價(jià)3.37元/斤，較上周持平；白條雞均價(jià)14.4元/公斤，較上周漲0.1元；
行業(yè)產(chǎn)能處于歷史高位水平，前7月引種較少：本周末，父母代在產(chǎn)存欄水平仍處于歷史相對(duì)高位水平。上周末，主產(chǎn)區(qū)肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽虧損2.22元，較上上周多虧了0.66元。行業(yè)前7個(gè)月未從美國(guó)、新西蘭引種，僅從法國(guó)引種，全行業(yè)祖代雞更新量同比下降明顯。預(yù)計(jì)4季度雞價(jià)有望上漲。
估值方面，個(gè)股羽均市值處于歷史低位，投資安全邊際高，建議關(guān)注。中期來(lái)看，產(chǎn)業(yè)鏈盈利有望向上游傾斜，重點(diǎn)關(guān)注益生股份。
3）黃雞：雞價(jià)大幅上漲，產(chǎn)能低位
雞價(jià)近期回落：2025年8月，溫氏黃雞售價(jià)12.15元/公斤，較上月漲2.26元；立華黃雞售價(jià)11.69元/公斤，較上月漲1.92元；行業(yè)產(chǎn)能底部上升：父母代在產(chǎn)存欄水平近期較年初有所回升但幅度有限，整體處于歷史較低水平。黃雞行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈一體化模式養(yǎng)殖8月大幅盈利，一改前期虧損格局。黃雞價(jià)格自年初以來(lái)在成本線附近偏弱震蕩，近期開(kāi)始大幅上漲主要受產(chǎn)能低位和消費(fèi)需求恢復(fù)增長(zhǎng)的影響；預(yù)計(jì)4季度，隨著秋冬消費(fèi)旺季的到來(lái)，消費(fèi)需求繼續(xù)增長(zhǎng)，雞價(jià)或持續(xù)反彈。
估值方面，個(gè)股羽均市值處于歷史低位，投資安全邊際高，且產(chǎn)業(yè)鏈景氣向好，給予看好評(píng)級(jí)，重點(diǎn)關(guān)注立華股份。
4）動(dòng)保：行業(yè)景氣底部復(fù)蘇，關(guān)注行業(yè)產(chǎn)能變化
動(dòng)保行業(yè)景氣年初以來(lái)觸底回升，主要上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好。泰妙菌素和泰萬(wàn)菌素等產(chǎn)品2季度市場(chǎng)均價(jià)相較于1季度都有不同程度的上漲，進(jìn)入3季度仍保持高位。國(guó)產(chǎn)貓三聯(lián)疫苗上半年銷(xiāo)量增長(zhǎng)明顯，未來(lái)隨著國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程的加快，有望持續(xù)增長(zhǎng)；建議關(guān)注積極開(kāi)展寵物動(dòng)保業(yè)務(wù)的公司，如瑞普生物等。
2、種植產(chǎn)業(yè)鏈
1）種業(yè)：產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)優(yōu)化，轉(zhuǎn)基因推進(jìn)
糧價(jià)上漲有利于種子價(jià)格上漲。中長(zhǎng)期來(lái)看，糧食安全和提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率是基本國(guó)策所在，轉(zhuǎn)基因生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)化將在政策助力下持續(xù)推進(jìn)，種子產(chǎn)品升級(jí)迭代將有利于帶動(dòng)優(yōu)質(zhì)種子公司銷(xiāo)售放量和價(jià)格提升，且龍頭公司估值處于底部，長(zhǎng)期投資配置價(jià)值凸顯。
2）種植：糧價(jià)企穩(wěn)，中期或繼續(xù)上漲
糧價(jià)各品種價(jià)格近期基本結(jié)束調(diào)整，中期或繼續(xù)上漲。本周末，全國(guó)小麥?zhǔn)召?gòu)均價(jià)2438元/噸，較上周漲4元。中期來(lái)看，由于糧食進(jìn)口減少，且國(guó)際糧價(jià)上漲預(yù)期較強(qiáng)，以及國(guó)內(nèi)糧食最低收購(gòu)價(jià)政策利好支撐作用持續(xù)存在，國(guó)內(nèi)糧價(jià)或繼續(xù)震蕩上漲。建議關(guān)注種植板塊的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注蘇墾農(nóng)發(fā)。
三、行業(yè)數(shù)據(jù)
生豬：本周末，全國(guó)生豬出廠均價(jià)12.25元/公斤，較上周跌0.1元；上周末，主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭均虧損74元，較上上周多虧50元。截至25年8月底，全國(guó)能繁母豬存欄4038萬(wàn)頭，月環(huán)比減0.1%；
肉雞：本周末，煙臺(tái)雞苗均價(jià)3.5元/羽，較上周持平；主產(chǎn)區(qū)白羽肉毛雞棚前收購(gòu)均價(jià)3.37元/斤，較上周持平；白條雞
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