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事件簡介
　　2025年10月9日，國家發(fā)改委、市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于治理價(jià)格無序競爭維護(hù)良好市場(chǎng)價(jià)格秩序的公告》，經(jīng)營者應(yīng)當(dāng)按照《中華人民共和國價(jià)格法》規(guī)定，遵循公平、合法和誠實(shí)信用的原則，以生產(chǎn)經(jīng)營成本和市場(chǎng)供求狀況為基本依據(jù)，依法行使自主定價(jià)權(quán)，自覺維護(hù)市場(chǎng)價(jià)格秩序，共同營造公平競爭、有序競爭的市場(chǎng)環(huán)境。對(duì)價(jià)格無序競爭問題突出的重點(diǎn)行業(yè)，行業(yè)協(xié)會(huì)等有關(guān)機(jī)構(gòu)在國家發(fā)展改革委、市場(chǎng)監(jiān)管總局和行業(yè)主管部門指導(dǎo)下，可以調(diào)研評(píng)估行業(yè)平均成本，為經(jīng)營者合理定價(jià)提供參考。
　　事件分析
　　延續(xù)“反內(nèi)卷”要求，持續(xù)關(guān)注無序低價(jià)競爭，提供持續(xù)的政策環(huán)境。繼今年6-7月，國家重點(diǎn)開啟反內(nèi)卷要求，陸續(xù)出臺(tái)政策指引典型行業(yè)開啟供給側(cè)管控，7月份包括水泥、鋼鐵、煤炭、養(yǎng)殖等行業(yè)紛紛開始進(jìn)行合理的產(chǎn)能控制，防止無序擴(kuò)張和競爭，其后，國家持續(xù)針對(duì)反內(nèi)卷的關(guān)鍵要求不斷落實(shí)政策要求，比如“統(tǒng)一大市場(chǎng)”，細(xì)分行業(yè)的供給管控，到這一次的“治理價(jià)格無序競爭”，這一次的公告延續(xù)了此前的6月出臺(tái)的《中華人民共和國反不正當(dāng)競爭法（修訂草案）》和7月中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議“依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無序競爭”的要求，是前輪政策的延續(xù)深化。從大方向看，針對(duì)反內(nèi)卷的核心要求，國家持續(xù)出臺(tái)政策、公告、文件等不斷強(qiáng)化，在宏觀上提供了供給側(cè)管控的延續(xù)環(huán)境，有利于強(qiáng)化市場(chǎng)信心，便于后續(xù)細(xì)分行業(yè)的政策加速出臺(tái)和落地。
　　供給端的強(qiáng)管控有望逐步落實(shí)，帶動(dòng)部分傳統(tǒng)周期行業(yè)形成本質(zhì)性的格局轉(zhuǎn)變?；ぷ鳛榈湫偷闹芷谛孕袠I(yè)，行業(yè)壓力表現(xiàn)尤為明顯，雖然存在一定的行業(yè)復(fù)雜性，但“反內(nèi)卷”的必要性尤為突出，此次政策持續(xù)強(qiáng)調(diào)反內(nèi)卷的核心內(nèi)容，預(yù)示著后續(xù)的細(xì)分行業(yè)供給側(cè)強(qiáng)約束將有望加速落地?；ぎa(chǎn)品之所具有明顯的周期，核心在于供需錯(cuò)配，此次供給側(cè)如果能夠形成長期有效的強(qiáng)約束，在企業(yè)決策、技術(shù)壁壘和項(xiàng)目審理都呈現(xiàn)出明顯的不同，從而根本上改善周期性產(chǎn)品供給端投放的長期趨勢(shì)，帶動(dòng)周期性產(chǎn)品也能夠獲得較長時(shí)間的盈利空間。
　　部分行業(yè)率先開啟“行業(yè)協(xié)同”，有望在供給端強(qiáng)約束前，改善行業(yè)盈利情況。在經(jīng)歷了周期沖高后下行的3年時(shí)間里，產(chǎn)能到業(yè)績的兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)有明顯提升，在政策開啟前，協(xié)會(huì)端、企業(yè)端已經(jīng)開始形成一定的控量控價(jià)的商談，在自然消化供給需求時(shí)間的情況下，生產(chǎn)經(jīng)營端已經(jīng)開始了有初期的嘗試和生產(chǎn)競爭意識(shí)的改變，給與后續(xù)政策落地提供了前期的基礎(chǔ)和氛圍。此次的政策有望促進(jìn)前期開始做自發(fā)反內(nèi)卷行業(yè)的再次協(xié)同：①行業(yè)集中度相對(duì)較好，頭部企業(yè)具有較強(qiáng)的市場(chǎng)和定價(jià)影響力；②需求能夠有持續(xù)性消化；③未來新增產(chǎn)能相對(duì)可控，不會(huì)進(jìn)一步加劇市場(chǎng)爭搶或者供需壓力；④出口等外部因素影響較小，不會(huì)形成額外的需求或者價(jià)格壓制項(xiàng)等。建議關(guān)注草甘膦、有機(jī)硅、甜味劑、滌綸長絲瓶片、金屬硅等細(xì)分行業(yè)。
　　投資建議
　　這一次的公告要求是前期政策的延續(xù)，對(duì)于化工行業(yè)而言反內(nèi)卷的抓手建議重點(diǎn)關(guān)注能耗、審批、環(huán)保、安全四個(gè)維度，根據(jù)上一次政策切入點(diǎn)看，供給側(cè)管控石化和煤化工有望成為首輪重點(diǎn)，建議跟蹤一些大方向能耗管控，新增產(chǎn)能管控，以往落后產(chǎn)能清出不及預(yù)期的行業(yè)；此次政策要求治理低價(jià)競爭，行業(yè)成本曲線相對(duì)陡峭或者具有本質(zhì)的工藝成本差異的行業(yè)，以及自身能夠有強(qiáng)有效的成本管控企業(yè)，將有望相對(duì)收益，建議關(guān)注低成本生產(chǎn)工藝、優(yōu)質(zhì)的成本管控龍頭，以及具有區(qū)域成本優(yōu)勢(shì)的建設(shè)項(xiàng)目，比如新疆煤化工等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　能源價(jià)格劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；政策變動(dòng)或者落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能集中釋放風(fēng)險(xiǎn)；需求大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。