>> 中原證券-基礎化工行業(yè)深度分析：上半年業(yè)績小幅增長，二季度環(huán)比進一步改善-250930
| 上傳日期： |
2025/9/30 |
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| 1519KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
顧敏豪 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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無限制-登錄即可下載 |
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2025上半年基礎化工行業(yè)收入利潤小幅增長，行業(yè)景氣呈現(xiàn)底部復蘇態(tài)勢。2025年上半年，中信基礎化工行業(yè)實現(xiàn)總收入13004.67億元，同比增長4.70%，實現(xiàn)凈利潤770.50億元，同比增長0.40%。2025上半年基礎化工行業(yè)收入，利潤均呈小幅回升態(tài)勢。與一季報業(yè)績相比，中報增長幅度略有下降。2025年二季度，基礎化工行業(yè)的收入、利潤同比有所下滑，環(huán)比繼續(xù)改善。
2025年上半年，基礎化工19個子行業(yè)的營業(yè)收入同比實現(xiàn)增長，15個子行業(yè)凈利潤實現(xiàn)增長，呈現(xiàn)較大分化態(tài)勢。受益于行業(yè)供需格局優(yōu)化、需求復蘇等因素帶來的景氣提升，膜材料、氟化工、農藥、合成樹脂、氯堿等行業(yè)凈利潤實現(xiàn)較快增長。2025年二季度，各子行業(yè)營收與凈利潤環(huán)比實現(xiàn)改善。
行業(yè)盈利能力保持穩(wěn)定，毛利率環(huán)比連續(xù)改善。隨著行業(yè)景氣下行，基礎化工行業(yè)的毛利率、凈利率自2022年以來持續(xù)下滑。2023年三季度以來，盈利能力下降幅度趨緩，行業(yè)景氣底部企穩(wěn)。2025年第二季度，基礎化工行業(yè)整體毛利率為17.97%，凈利率6.16%，毛利率連續(xù)三個季度環(huán)比提升。上半年子行業(yè)盈利能力整體分化，氟化工、鉀肥、合成樹脂、氯堿和復合肥等子行業(yè)改善較大。
基礎化工行業(yè)財務指標整體穩(wěn)健，在建工程規(guī)模持續(xù)下行。2025年第二季度，基礎化工行業(yè)資產(chǎn)負債率總體穩(wěn)定，經(jīng)營現(xiàn)金流明顯改善。行業(yè)投資力度明顯放緩，在建工程規(guī)模連續(xù)第三個季度出現(xiàn)下降。行業(yè)的存貨周轉天數(shù)同比小幅提升。
河南省化工企業(yè)總體下滑，增速低于行業(yè)水平。2025上半年與二季度，河南省基礎化工上市公司實現(xiàn)營收385.99、187.38億元，同比下滑2.79%、2.86%；凈利潤20.44、9.88億元，下滑30.30%、27.50%；毛利率分別為17.08%和16.96%，凈利率分別為5.49%和5.27%，整體弱于行業(yè)水平。
維持行業(yè)“同步大市”的投資評級?；ば袠I(yè)的投資思路上，一方面建議受益反內卷政策下，供給端改善空間較大，行業(yè)盈利彈性較大的板塊，包括農藥、有機硅、滌綸長絲行業(yè)；另一方面建議關注美聯(lián)儲降息背景下，具有較強資源屬性的鉀肥和磷化工行業(yè)。
風險提示：需求不及預期、行業(yè)產(chǎn)能大幅擴張、能源價格大幅上漲
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