>> 中銀證券-化工行業(yè)周報：國際油價上漲，維生素、錦綸價格下跌-250929
| 上傳日期： |
2025/9/29 |
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| 922KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
余嫄嫄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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九月份建議關注：1、“反內卷”對相關子行業(yè)供給端影響；2、自主可控日益關鍵背景下的電子材料公司；3、低估值行業(yè)龍頭公司；4、分紅派息政策穩(wěn)健的能源企業(yè)等。
行業(yè)動態(tài)
本周（09.22-09.28）基礎化工行業(yè)跌幅為0.95%，在申萬31個一級行業(yè)中排名第17；石油石化行業(yè)跌幅為0.12%，在申萬31個一級行業(yè)中排名第10。產品價格方面，本周均價跟蹤的100個化工品種中，共有25個品種價格上漲，43個品種價格下跌，32個品種價格穩(wěn)定。跟蹤的產品中34%的產品月均價環(huán)比上漲，52%的產品月均價環(huán)比下跌，14%的產品月均價環(huán)比持平。周均價漲幅居前的品種分別是液氨（河北新化）、無水氫氟酸（華東）、苯胺（華東）、螢石粉（華東）、DMF（華東）；周均價跌幅居前的品種分別是硫酸(浙江巨化98%)、維生素E、NYMEX天然氣、二氯甲烷（華東）、雙酚A（華東）。
本周（09.22-09.28）國際油價上漲，WTI原油期貨價格收于65.72美元/桶，收盤價周漲幅4.85%；布倫特原油期貨價格收于70.13美元/桶，收盤價周漲幅5.17%。宏觀方面，9月23日，伊拉克庫爾德斯坦恢復石油出口的協議陷入停滯，由于兩家關鍵生產商要求債務償還擔保，伊拉克庫爾德斯坦地區(qū)至土耳其的輸油管道石油出口仍未重啟；9月23日，俄羅斯能源部副部長表示，如果有必要可能會進一步限制燃料出口。供應方面，聯合組織數據倡議9月22日公布的數據顯示，沙特7月原油出口從6月的614.4萬桶/日降至599.4萬桶/日，為2025年3月以來的最低水平；根據EIA數據，截至9月21日當周，美國原油日均產量1,350.1萬桶，較前一周日均產量增加1.9萬桶，較去年同期日均產量增加30.1萬桶。需求方面，EIA數據顯示，截至9月21日當周，美國石油需求總量日均2,079.3萬桶，較前一周增加15.6萬桶，其中美國汽油日均需求量895.9萬桶，較前一周增加14.9萬桶。庫存方面，9月24日EIA表示，由于需求上升，上周美國原油和成品油庫存下降，根據EIA數據，截至9月21日當周，包括戰(zhàn)略儲備在內的美國原油庫存總量82,070萬桶，較前一周減少40萬桶。展望后市，短期內國際油價面臨關稅政策與OPEC+增產的壓力，但地緣風險溢價、OPEC+的干預能力以及全球需求韌性有望支撐油價底部；另一方面，宏觀層面的不確定性或將加大油價的波動水平。本周NYMEX天然氣期貨收于2.84美元/mmbtu，收盤價周跌幅1.73%。EIA天然氣庫存周報顯示，截至9月21日當周，美國天然氣庫存總量為35,080億立方英尺，較前一周增加750億立方英尺，較去年同期減少220億立方英尺，同比降幅0.6%，同時較5年均值高2,030億立方英尺，增幅6.1%。展望后市，短期來看，海外天然氣庫存減少，供需關系趨于緊張；中期來看，歐洲能源供應結構依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都有可能導致天然氣價格劇烈寬幅震蕩。
本周（09.22-09.28）維生素價格下跌。根據秣寶網，本周維生素市場偏弱運行，下游需求疲弱，市場成交清淡，雖然維生素價格持續(xù)走低，但市場仍有對未來廠方擴產能及需求走低的擔憂，歐洲終端維持即買即用的采購方式。維生素A方面，根據百川盈孚，截至9月28日國內市場均價為60元/公斤，較上周下跌1.64%，較去年同期下降72.73%，根據海關統(tǒng)計，2025年8月我國維生素A出口量約615.80噸，環(huán)比下降8.33%；維生素E方面，根據百川盈孚，截至9月28日國內市場均價為46元/公斤，較上周下降7.07%，較去年同期下降64.06%，雖然主流廠商停報，但市場反應平靜；維生素C方面，本周廠家上調報價或停報，但貿易渠道以觀望為主，根據百川盈孚，截至9月28日國內市場均價為18元/公斤，較上周持平，較去年同期下降29.41%。展望后市，預計短期內維生素價格維持偏弱運行。
本周（09.22-09.28）錦綸價格下跌。根據百川盈孚，截至9月28日，PA6切片市場均價為9,325元/噸，較上周下降2.36%，較年初（2月8日）高點12,175元/噸下降23.41%。供應方面，根據百川盈孚，廣西某廠9月中旬第一條線投產，于9月23日出料，山西某廠10萬噸/年聚合裝置于9月下旬重啟，整體來看，本周產量為115,843噸，較上周提升1.34%。需求方面，根據百川盈孚，雖臨近十一假期，下游成交氛圍略有好轉，但終端需求無明顯改善。成本利潤方面，根據百川盈孚，本周己內酰胺價格弱勢運行，行業(yè)毛利潤為98.78元/噸，較上周扭虧。根據中國紡織公眾號，中國化學纖維工業(yè)協會于9月25日召集永榮股份、恒申集團、華鼎股份、嘉華尼龍四家企業(yè)進行倡議，并于9月26日對外發(fā)布“錦綸長絲行業(yè)高質量發(fā)展倡議書”，從適度限產等5個方面號召錦綸行業(yè)凝聚共識，加強交流與合作，維護行業(yè)健康發(fā)展。展望后市，需求及成本端或無明顯改善，需關注行業(yè)自律效果。
投資建議
截至9月28日，SW基礎化工市盈率（TTM剔除負值）為25.20倍，處在歷史（2002年至今）75.08%分位數；市凈率為2.19倍，處在歷史52.02%分位數。SW石油石化市盈率（TTM剔除負值）為11.52倍，處在歷史（2002年至今）23.98%分位數；市凈率為1.14倍，處在歷史19.54%分位數。今年以來，行業(yè)受關稅相關政策、原油價
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