>> 中泰證券-宇晶股份(002943)深度報告：切磨拋設(shè)備領(lǐng)軍企業(yè)，受益消費電子產(chǎn)業(yè)升級浪潮-251009
| 上傳日期： |
2025/10/10 |
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| 4381KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王可 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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切磨拋設(shè)備領(lǐng)軍企業(yè)，下游覆蓋消費電子、光伏、半導(dǎo)體。公司成立于1998年，專注高精密切磨拋設(shè)備及耗材產(chǎn)品，具備“設(shè)備+耗材+加工服務(wù)”完整產(chǎn)業(yè)布局，其中高精密數(shù)控切磨拋設(shè)備營收占比超六成。2024年光伏下行公司業(yè)績承壓，2025H1完成扭虧為盈，實現(xiàn)營業(yè)收入4.84億元，凈利潤0.12億元。公司下游客戶覆蓋消費電子、半導(dǎo)體和光伏領(lǐng)域頭部企業(yè)。
消費電子：受益產(chǎn)業(yè)升級，拉動切磨拋設(shè)備需求。微晶玻璃逐漸成為手機(jī)蓋板核心材料，公司推出的微晶玻璃專用多線切割機(jī)能夠高效、精密切割微晶玻璃，前景廣闊；消費電子產(chǎn)品高度依賴鋁合金，公司發(fā)布適用于鋁合金的多線切割機(jī)，大幅減少材料損耗，降低成本，有望實現(xiàn)對傳統(tǒng)設(shè)備的替代。針對研磨拋光工藝升級需求，公司推出行業(yè)領(lǐng)先的五軸數(shù)控拋光機(jī)，相比傳統(tǒng)設(shè)備具有加工范圍大、精度高、穩(wěn)定性好的優(yōu)勢。受AI技術(shù)發(fā)展驅(qū)動，消費電子產(chǎn)業(yè)逐漸復(fù)蘇，預(yù)計2025年生成式AI手機(jī)出貨量將近4.2億部，其中蘋果作為領(lǐng)導(dǎo)品牌，有望在核心硬件及外觀等方面全方位創(chuàng)新升級。公司通過藍(lán)思科技等客戶切入蘋果供應(yīng)鏈，預(yù)計將受益于相關(guān)設(shè)備訂單增量。
半導(dǎo)體：擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏加快，驅(qū)動公司設(shè)備訂單放量。SiC作為第三代半導(dǎo)體材料，市場需求空間廣闊，目前8英寸SiC加速擴(kuò)產(chǎn)，帶動相關(guān)設(shè)備訂單放量，公司應(yīng)用于8英寸SiC襯底材料加工的數(shù)控切磨拋設(shè)備已實現(xiàn)下游客戶批量銷售，有望充分受益。內(nèi)存、邏輯和高端專用芯片共同驅(qū)動12英寸硅片需求擴(kuò)張，2025-2027年全球12英寸硅片設(shè)備支出預(yù)計達(dá)4000億美元，目前國內(nèi)正在積極擴(kuò)產(chǎn)，加速國產(chǎn)替代。12英寸硅片技術(shù)壁壘、價值量較高，公司正在研發(fā)相關(guān)設(shè)備，有望跟進(jìn)國產(chǎn)替代并受益。
光伏：產(chǎn)能調(diào)整與出海突圍并行，協(xié)同探索收益新模式。光伏制造端已進(jìn)入深度調(diào)整期，2025年以來擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏放緩、虧損收窄、供應(yīng)鏈價格小幅回升。需求端方面，全球長期趨勢和剛性需求明確，光伏裝機(jī)規(guī)模穩(wěn)中向好，據(jù)樂觀估計，2025年新增裝機(jī)有望達(dá)630GW。國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈近年來已實現(xiàn)海外收入提升，正在推動技術(shù)、資本、項目全面出海。公司多年深耕光伏業(yè)務(wù)，布局了多線切割機(jī)、金剛石線、熱場系列產(chǎn)品、光伏電站等，6.44億海外光伏訂單已在陸續(xù)交付，未來有望持續(xù)深化出海進(jìn)程。
首次覆蓋，給予增持評級。公司有望受益于消費電子產(chǎn)業(yè)升級、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)擴(kuò)產(chǎn)以及光伏出海業(yè)務(wù)。我們預(yù)計公司2025~2027年歸母凈利潤分別為0.24、1.97、3.15億元，根據(jù)最新股價，對應(yīng)PE分別為304、38、24倍，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)波動風(fēng)險、公司業(yè)務(wù)不及預(yù)期的風(fēng)險、產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險、研報使用的信息存在更新不及時風(fēng)險。
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