>> 中信建投-金域醫(yī)學(xué)(603882)業(yè)績短期有所承壓，數(shù)智化轉(zhuǎn)型效果逐步顯現(xiàn)-251010
| 上傳日期： |
2025/10/11 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
賀菊穎,王在存,喻勝鋒 |
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核心觀點
公司2025H1業(yè)績符合預(yù)期，短期業(yè)績有所承壓，預(yù)計由于公司受醫(yī)保控費、行業(yè)競爭加劇等因素影響，同時公司主動退出一些低質(zhì)量業(yè)務(wù)，導(dǎo)致收入有所承壓，利潤端仍受應(yīng)收賬款信用減值的影響較大。我們預(yù)計25Q3公司收入及利潤仍將有所承壓，下半年收入增速在低基數(shù)下有望環(huán)比逐季改善。中長期來看，公司作為國內(nèi)ICL龍頭企業(yè)，技術(shù)平臺完善，近年來持續(xù)加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度和進行數(shù)智化轉(zhuǎn)型，有望進一步提升ICL實驗室的服務(wù)質(zhì)量及管理效率。
事件
公司發(fā)布2025年中報
2025年上半年公司實現(xiàn)收入29.97億元，同比下滑22.78%；歸母凈利潤-0.85億元，去年同期為0.90億元；扣非歸母凈利潤-0.98億元，去年同期為0.74億元，基本每股收益為-0.18元/股。25Q2單季度收入15.30億元，同比下滑24.97%；歸母凈利潤-0.57億元，去年同期為1.08億元；扣非歸母凈利潤-0.59億元，去年同期為1.04億元，基本每股收益為-0.12元/股。
動態(tài)信息
25H1業(yè)績符合預(yù)期，ICL行業(yè)持續(xù)受醫(yī)?？刭M、行業(yè)競爭加劇等因素影響，公司短期業(yè)績承壓
2025年上半年公司實現(xiàn)收入29.97億元，同比下滑22.78%；歸母凈利潤-0.85億元，去年同期為0.90億元；扣非歸母凈利潤-0.98億元，去年同期為0.74億元。25Q2單季度收入15.30億元，同比下滑24.97%；歸母凈利潤-0.57億元，去年同期為1.08億元；扣非歸母凈利潤-0.59億元，去年同期為1.04億元。公司25H1業(yè)績符合預(yù)期，短期業(yè)績有所承壓，主要由于公司受醫(yī)?？刭M、行業(yè)競爭加劇等因素影響，同時公司主動退出一些低質(zhì)量業(yè)務(wù)，導(dǎo)致收入有所承壓。利潤端仍受應(yīng)收賬款信用減值的影響較大，2025年半年度公司計提信用減值損失2.72億元。
降本增效助力公司改善盈利水平，推出系列普惠產(chǎn)品組合精準(zhǔn)匹配臨床需求
近年來公司緊抓提質(zhì)增效工作，通過全流程精益化管控與AIoT(智能物聯(lián)網(wǎng))技術(shù)深度融合，進一步構(gòu)建成本優(yōu)勢，2024年實驗室人效同比提升了21%。公司進一步推進集約化生產(chǎn)，初步建成南(長沙)、北(鄭州)兩個生產(chǎn)中心，完成免疫學(xué)科、常規(guī)基因?qū)W科、分子病理學(xué)科、質(zhì)譜學(xué)科等技術(shù)平臺的進一步集中規(guī)模化生產(chǎn)，持續(xù)推進大體量項目的產(chǎn)能集中，效率得到進一步提升。此外，隨著DRG/DIP政策在全國逐步落地，臨床對于精準(zhǔn)普惠診療的需求顯著提升，公司整合多技術(shù)平臺，在費用降低或保持不變的同時，在腫瘤、感染、血液、神經(jīng)等多個疾病領(lǐng)域推出了多項高性價比惠民產(chǎn)品，累計提供近300萬例檢測服務(wù)，例如針對血液病患者的“金雪惠”系列聚焦14種血液疾病的核心基因，較常規(guī)檢測費用降低約50%；tNGS系列打破傳統(tǒng)mNGS動輒幾千元的價格，大大降低病原微生物的檢測成本。公司持續(xù)開發(fā)精準(zhǔn)普惠的產(chǎn)品，有望進一步鞏固公司行業(yè)龍頭地位。
數(shù)智化轉(zhuǎn)型成效初顯，數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值正逐步體現(xiàn)
公司持續(xù)推進數(shù)智化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，在業(yè)務(wù)數(shù)字化方面，公司通過供應(yīng)鏈數(shù)字化系統(tǒng)提升內(nèi)外部協(xié)同能力，人員效率提升30%、庫存周轉(zhuǎn)率提升15%；KMSS服務(wù)管理平臺幫助臨床檢驗咨詢場景平均解答時長縮短36%、4小時解答率提升20%；人力資源管理系統(tǒng)升級實現(xiàn)流程全面數(shù)字化，管理效率提升超50%；智慧實驗室預(yù)警智能體審核效率提升超3倍，腫瘤分子報告系統(tǒng)借助智能體技術(shù)效率提升70%。截至2025上半年，公司21款數(shù)據(jù)產(chǎn)品在廣州、上海、北京數(shù)據(jù)交易所成功上架；與藥企、科研機構(gòu)、醫(yī)療機構(gòu)、政府公衛(wèi)等達成超20項合作，覆蓋國產(chǎn)化設(shè)備智能化升級、新藥研發(fā)、公衛(wèi)防控決策等多元化場景，為公司海量高價值數(shù)據(jù)的價值轉(zhuǎn)化探索安全合規(guī)的業(yè)務(wù)增長方向。
毛利率基本企穩(wěn)，費用率略有提升
公司2025年上半年銷售毛利率為33.93%（-0.84pp），毛利率有所下滑，預(yù)計主要由于行業(yè)競爭加劇，檢驗項目外包價格同比有所下滑所致。2025年上半年公司銷售費用率14.04%（+2.36pp），管理費用率9.53%（+1.38pp），研發(fā)費用率5.36%（+0.29pp），預(yù)計主要由于營業(yè)收入規(guī)模下降，費用攤銷比例增加所致。財務(wù)費用率-0.09%（-0.10pp），主要系利息費用減少所致。2025年上半年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為3.50億元，同比增長922.30%，現(xiàn)金流表現(xiàn)亮眼，主要得益于公司加強回款管理與成本控制。公司2025年上半年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)約255天，回款周期有所延長，預(yù)計與部分醫(yī)院客戶回款較慢有關(guān)。其余財務(wù)指標(biāo)基本正常。
展望下半年，業(yè)績預(yù)計持續(xù)承壓，收入增速有望環(huán)比改善
展望下半年，由于公司戰(zhàn)略性退出部分低質(zhì)量的業(yè)務(wù)，且醫(yī)?？刭M、行業(yè)競爭加劇等影響因素依然存在，同時利潤端仍受應(yīng)收賬款信用減值的影響較大，我們預(yù)計25Q3公司收入及利潤仍將有所承壓，下半年收入增速在低基數(shù)下有望環(huán)比逐季改善。
短期業(yè)績有所承壓，中長期看好公司高質(zhì)量發(fā)展
短期來看，由于目前行業(yè)受醫(yī)保控費、行業(yè)競爭加劇等因素影響，以及部分應(yīng)收賬款仍需計提信用減值損失，表觀業(yè)績短期預(yù)計有所承壓。中長期來看，公司作為國內(nèi)ICL龍頭企業(yè)，技術(shù)平臺完善，規(guī)?；瘍?yōu)勢突出，同時積
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