>> 方正證券-宇通客車(600066)公司點評報告：9月如期迎來季末交付高峰，三季度業(yè)績展望樂觀-251009
| 上傳日期： |
2025/10/9 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
文姬 |
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事件：10月9日，公司發(fā)布2025年9月產(chǎn)銷快報，實現(xiàn)客車銷量4,756輛，同比+25.6%、環(huán)比+11.6%；實現(xiàn)客車產(chǎn)量4,447輛，同比+14.7%、環(huán)比+6.8%。1-9月公司累計實現(xiàn)客車銷量3.4萬輛，同比+7.1%。
9月迎來季末交付高峰，三季度業(yè)績展望樂觀：9月公司實現(xiàn)客車銷量4,756輛，同比+25.6%、環(huán)比+11.6%，表現(xiàn)符合我們此前預(yù)期。我們判斷，公司9月出口業(yè)務(wù)延續(xù)高景氣，新能源海外銷量持續(xù)攀升；國內(nèi)新能源公交訂單亦穩(wěn)步交付，同比保持增長。三季度公司整體實現(xiàn)客車銷量1.2萬輛，同比+13.4%、環(huán)比-0.1%，預(yù)計三季度出口銷量占比明顯提升，疊加成本有效管控，同期低基數(shù)下，公司三季度業(yè)績增長展望趨于樂觀。
新獲多項國際獎項認可，歐洲城間車布局加速：10月3日，公司于比利時世界客車博覽會重磅亮相，攜全新產(chǎn)品、前沿技術(shù)及智能解決方案，并憑借在整車性能、安全與環(huán)保等方面的卓越表現(xiàn)，一舉斬獲7項大獎，創(chuàng)歷史新高。除整車獎項外，其Link+車隊管理系統(tǒng)與智能座艙系統(tǒng)亦獲認可，充分彰顯軟硬件一體化整合能力。此外，公司首次發(fā)布純電城間車IC12E，搭載“車電同壽”長壽命電池技術(shù)，可實現(xiàn)15年或150萬公里超長使用壽命，助力運營商降低全生命周期成本約4%–5%，有望助力公司進一步拓展歐洲新能源增量市場。
國際賽事規(guī)模訂單持續(xù)交付，中長期增量可觀：9月公司成功向非洲杯交付723臺高端定制公交車型，成為本屆賽事服務(wù)規(guī)模最大的客車品牌，并創(chuàng)下中國品牌在非洲客車市場的單筆訂單紀錄。過往來看，公司曾多次服務(wù)G20峰會、APEC會議等國際活動，2022年卡塔爾賽事期間交付1,500臺車輛，2024年又參與巴黎世界級運動會交通保障，積累了成熟的國際賽事服務(wù)經(jīng)驗。我們認為，憑借過硬的產(chǎn)品實力與豐富的項目履歷，公司在未來國際賽事中有望持續(xù)獲取新增訂單，為中長期業(yè)績增長貢獻可觀增量。
盈利預(yù)測：2025-2027年公司有望實現(xiàn)營業(yè)收入430.4、527.4、619.4億元，歸母凈利潤49.0、62.2、76.2億元，維持“推薦”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇；原材料價格波動；關(guān)稅等貿(mào)易壁壘風險。
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