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1、市場回顧與展望：今年長假期間，市場未出現(xiàn)黑天鵝，節(jié)后A股無意外出現(xiàn)開門紅。不過，進入到10月，僅兩天的交易日，邊際上也出現(xiàn)諸多新變化：①兩融防風險消息再度出現(xiàn)；②周五中美貿易方面再出現(xiàn)新的變化，并在周五晚間進一步發(fā)酵和升級。我們此前在周報中已經持續(xù)反復強調，類似風險偏好改善推動的估值拉升行情，出現(xiàn)轉折的直接因素，包括國內和國外兩方面。國內主要在于監(jiān)管出現(xiàn)防風險動作；海外主要在于經濟或者地緣因素帶來的外部擾動。
　　從8月底以來，政策面出現(xiàn)了一系列較為溫和的防風險動作，導致股指走勢上類似7、8兩月單邊流暢上行的行情告一段落。當然，本身政策降溫的力度十分溫和，因此在投資者偏積極的情緒支撐下，以滬指為例也緩慢地在上周創(chuàng)下階段性新高。但是新出現(xiàn)的貿易摩擦消息，明顯是超出市場預期的（市場主流觀點認為中美元首有望會面，故在會面或11月談判截至日前中美不會出現(xiàn)黑天鵝）。因此對本周行情將帶來一定調整影響。從估值和行情敏感性來說，預計對IC、IM的沖擊將大于IH與IF。
　　不過，新的黑天鵝既然已經落地，當下考慮應對無疑更為重要。周一低開后行情的走向，主要還是受到邊際上是否存在新的利空，或者是否會出現(xiàn)利多有關。我們主要從兩方面分析。①貿易摩擦走向。由于貿易摩擦升級并非首次，過去的經驗看，類似的行情（2019年5月、今年47）拉長時間看往往變成一個買點（所謂的“TACO”策略）。不過雖然最終可能會撥云見日，但對多頭短期也可能較為“痛苦”。因此短線貿易摩擦的進展，無疑十分關鍵。我們認為，若市場確認本次升級依然屬于特朗普貿易戰(zhàn)“極限施壓”的“既定打法”，那對行情的拖累會較快消退。但若雙方貿易摩擦消息仍不斷落地（譬如螺旋式升級），則調整時間相應會拉長，下方空間也可能會進一步有所擴大（畢竟當前點位相對也更高）。②國內政策對沖力度和及時性。由于本月20-23日將召開“四中全會”，在重要會議召開之際，維穩(wěn)將是市場多頭的信心支撐。9月美聯(lián)儲降息后，人民銀行未跟進，本身留有寬松空間，若外部擾動加劇，國內政策對沖有望加碼。海外方面，也可能鞏固10月美聯(lián)儲繼續(xù)降息預期。因此整體上，我們認為行情仍有探底回升可能，但是以哪種方式，何時出現(xiàn)，事實上較難判斷。譬如持續(xù)利空發(fā)酵后（也就是逐級下跌，累計跌幅較大）政策對沖帶來的底部；還是周一對利空一次性反映后震蕩上行，均有可能出現(xiàn)。我們認為可在做好充足資金準備，做好下方空間可能調整較大的預期之下，布局多單。
　　從更大周期角度而言，我們認為經過本次黑天鵝的擾動，行情慢牛特征會更明確。從監(jiān)管角度來看，既然外部不時存在黑天鵝的可能，因此國內股市必然需要未雨綢繆防范瘋牛，試想若在6124點或者5178點出現(xiàn)貿易摩擦，將是金融系統(tǒng)不可承受之重。因此后期監(jiān)管層對慢牛的重視和把控無疑會持續(xù)。而對于投資者來說，在看多市場的同時，也須時刻意識到市場的風險，這也會帶來行情炒作的降溫。我們再次強調，后期行情高度空間的打開，需要現(xiàn)實層面盈利的改善帶動，即所謂的“盈利牽?！?。目前看，政策面反內卷、穩(wěn)增長等一系列的動作，有望實現(xiàn)盈利牛的到來，但核心還是在于——時間。
　　關注因素：貿易摩擦走向、國內政策對沖預期，美聯(lián)儲寬松預期等。
　　2、策略建議：
　　●短線策略。短線策略。日內交易頻率可參照1分鐘和5分鐘K線圖，同時IF、IH、IC、IM止損位和止盈位可參照76點/95點、58點/31點、66點/121點、84點/142點去設定。
　　●趨勢策略。類似網格式布局多單。預計IF主力合約IF2510核心運行區(qū)間4475和4706點；IH主力合約IH2510核心運行區(qū)間2902和3036點；IC主力合約IC2510核心運行區(qū)間7161和7640點；IM主力合約IM2510核心運行區(qū)間7251和7740點。
　　●跨品種策略。多IF（或IH）空IC(或IM)的策略。